制圖：蔡華偉 圖片來(lái)源：人民日報

　　期棉跌幅超20%——

　　農產(chǎn)品期貨價(jià)格猶如過(guò)山車(chē)

　　以農產(chǎn)品為首的各種商品期貨一周來(lái)出現持續暴跌，特別是之前上漲的領(lǐng)頭羊棉花期貨的價(jià)格近日連續下跌，“瘋狂棉花”出現大轉折。

　　以鄭商所棉花期貨的主力合約——明年5月到期交割的棉花期貨為例，該期貨今年9月份開(kāi)始一路暴漲，當月棉價(jià)暴漲達20.83%，9月底報收2.16萬(wàn)元/噸；10月份再漲25.9%，報收2.72萬(wàn)元/噸，到11月初更是突破3萬(wàn)元大關(guān)，11月10日的盤(pán)中最高價(jià)為3.37萬(wàn)元/噸，短短3個(gè)月時(shí)間里，期棉價(jià)格就漲了一倍。不僅棉花期貨，白糖、食用油等農產(chǎn)品期貨都出現暴漲。

　　然而，期貨市場(chǎng)走勢11月12日突然轉向，當日一開(kāi)市棉花、白糖等多個(gè)品種就告跌停，三大商品期貨交易所無(wú)一品種上漲，超過(guò)半數品種跌停。

　　之后一周，期貨市場(chǎng)繼續下跌，11月17日國內期市再現大面積暴跌行情，當天有13個(gè)品種跌停。到18日期貨市場(chǎng)漲跌不一，但棉花、菜籽油等品種仍在小幅下跌。

　　22日是本周第一個(gè)交易日，農產(chǎn)品期貨更是一片普跌，白糖1109合約跌幅擴大至3.01%，報6318元；鄭棉主力合約1105尾盤(pán)跳水，大跌4.84%，報25870元；此外，豆一1109合約跌1.01%；豆二1109合約跌0.55%；豆粕1109合約跌1.11%；豆油1105合約下跌2.12%；玉米1109合約跌0.69%；棕櫚油1109合約跌2.22%；強麥1105合約跌0.53%；硬麥1105合約跌0.43%；菜油1105合約跌1.75%；秈稻1105合約跌2.96%。

　　僅僅一周多時(shí)間，棉花期貨跌幅超過(guò)20%；白糖期貨跌幅超過(guò)15%；菜籽油期貨跌幅超過(guò)10%。

　　到底是什么力量讓農產(chǎn)品期貨的價(jià)格坐上了“過(guò)山車(chē)”？

　　暴漲聯(lián)著(zhù)暴跌——

　　都與流動(dòng)性密不可分

　　新湖期貨研究所副所長(cháng)時(shí)巖分析，本輪大宗農產(chǎn)品期貨暴跌，與前期暴漲有密切關(guān)系。前期的持續上漲，一方面由于人力成本的提高，一方面是大量的貨幣投放所致。也就是說(shuō)，流動(dòng)性助推了農產(chǎn)品期貨的持續上漲。

　　華泰長(cháng)城期貨農產(chǎn)品分析師孫宏園也印證了這個(gè)觀(guān)點(diǎn)。她認為前期的農產(chǎn)品大幅上漲是系統性的，有相當的農產(chǎn)品是流動(dòng)性帶來(lái)的跟漲。以大豆為例，美國的大豆在7、8月份已預知了豐收與增產(chǎn)，按理期貨價(jià)格應該回落，但是，受到量化寬松貨幣政策的影響，美國大豆期貨價(jià)格不跌反升，由于中國的大豆70%—80%都要依賴(lài)進(jìn)口，因而國內的大豆期貨也跟著(zhù)上漲。

　　另外，歐盟出現的愛(ài)爾蘭債務(wù)危機，使歐元貶值，美元升值，由于期貨價(jià)格都以美元標價(jià)，而且美元與期貨價(jià)格存在負相關(guān)性，當美元升值時(shí)，商品期貨價(jià)格也就下跌。這也是本輪暴跌的一大原因。

　　東證期貨研究所所長(cháng)林慧還談到，近期的農產(chǎn)品期貨大跌也有技術(shù)上的需求。由于前期漲幅過(guò)猛，技術(shù)層面也需要這樣的調整。

　　加息、上調存款準備金率、物價(jià)調控——

　　國家管理通脹的決心壓低了市場(chǎng)預期

　　物價(jià)上漲尤其是農產(chǎn)品價(jià)格過(guò)快上漲引起了黨和政府的高度重視。國務(wù)院辦公廳11月20日發(fā)布《國務(wù)院關(guān)于穩定消費價(jià)格總水平保障群眾基本生活的通知》，要求各地和有關(guān)部門(mén)及時(shí)采取16項措施，進(jìn)一步做好價(jià)格調控監管工作，穩定市場(chǎng)價(jià)格，切實(shí)保障群眾基本生活。

　　此前，11月17日國務(wù)院常務(wù)會(huì )議更是明確提出要抑制價(jià)格上漲勢頭，必要時(shí)將實(shí)行價(jià)格臨時(shí)干預；19日，央行時(shí)隔僅9天再次上調存款準備金率，顯示政策回收流動(dòng)性的力度正在加大。

　　時(shí)巖分析，農產(chǎn)品現貨價(jià)格上漲誘發(fā)了CPI的上漲，國家的上調準備金率、加息等舉措，讓流動(dòng)性一下被收緊，這是農產(chǎn)品期貨價(jià)格突然暴跌的一個(gè)主要原因。

　　專(zhuān)家分析認為，生活用品價(jià)格大漲，影響太大，政府必然要出手調控，如拋出國儲棉、國儲糖等措施抑制價(jià)格；交易所又采取措施打擊投機，在這些因素影響下，投機資金無(wú)法抗衡，出現價(jià)格暴跌是必然的。農產(chǎn)品期貨的持續暴跌是市場(chǎng)預期的正常反應。市場(chǎng)經(jīng)歷連續大幅下挫消化政策利空后，上周五曾出現止跌企穩跡象，但上周末央行再度上調存款準備金以及國務(wù)院出臺“十六條”平抑物價(jià)措施，表明了國家管理通脹的決心和緊迫性，政策面將繼續施壓短期市場(chǎng)。

　　針對物價(jià)上漲的調控不會(huì )停止——

　　應該走出“牛市”慣性思維

　　暴漲暴跌之后，農產(chǎn)品期貨價(jià)格走向何方？

　　林慧說(shuō)，農產(chǎn)品事關(guān)民生，近期還將受到調控，加上9、10月份是農產(chǎn)品特別是糧食的上市季節，價(jià)格可以保持相對的平穩。

　　時(shí)巖分析，本輪農產(chǎn)品的暴跌，擠出了前期的泡沫，受農產(chǎn)品價(jià)格調控的影響，近期農產(chǎn)品期貨價(jià)格會(huì )相對理性，將更關(guān)注供求關(guān)系，從而保持一段時(shí)間的穩定。

　　孫宏園認為，后期農產(chǎn)品價(jià)格如何走，仍要看基本面與政策面。她建議，短期內，期貨投資者應從前期牛市的慣性中退出來(lái)。也有業(yè)內人士表示，只要物價(jià)快速上漲勢頭不改，政府的調控政策就不會(huì )停。目前，無(wú)論是股市還是大宗商品，風(fēng)險都在加大，一定要謹慎操作。