目前來(lái)自國內外的流動(dòng)性非常大，并正成為通脹繼續演變的重要因素。銀河證券首席經(jīng)濟學(xué)家左小蕾在接受記者采訪(fǎng)時(shí)表示，貨幣政策轉向的信號早已明確釋放，但政策需要累積才能出效果，預計年內存款準備金率還將提高。從貨幣政策調整效果、央行政策出臺節奏、銀行進(jìn)行政策操作便利性等方面綜合判斷，央行近期再次加息的可能性也很大。

　　而復旦大學(xué)經(jīng)濟學(xué)院副院長(cháng)孫立堅認為，在人民幣升值過(guò)程中，美、日突然采取新一輪定量寬松的貨幣政策，此時(shí)再度加息，會(huì )激發(fā)熱錢(qián)大量流入，從而進(jìn)一步增強人民幣升值的壓力，使得我們在結構調整還沒(méi)有到位的情況下，經(jīng)濟增長(cháng)和就業(yè)環(huán)境都會(huì )大受影響；另外，加息會(huì )增加企業(yè)融資成本，再加上人民幣升值，大宗商品價(jià)格上漲，內外市場(chǎng)消費能力有限，企業(yè)的盈利能力會(huì )受到很大影響。出于上述這些問(wèn)題的考慮，我們不便于連續加息，防止負面的累積效應。

　　顯然，在目前復雜的國內外政治經(jīng)濟背景下，單一工具恐怕難以完全應對經(jīng)濟形勢，應輔以多種手段靈活有效地加以調控。一方面是央行貨幣政策的前瞻性，靈活地及時(shí)進(jìn)行切換，另一方面是貨幣政策、財政政策等的組合發(fā)力，應對風(fēng)險。

　　政策：

　　靈活進(jìn)行及時(shí)切換

　　日前，央行官員已表示將靈活運用傳統工具，可能還會(huì )引入新的管理工具建立宏觀(guān)審慎的管理框架。實(shí)際上，從年內央行數次上調存款準備金率，并對部分商業(yè)銀行實(shí)施差別存款準備金率以及加息的舉動(dòng)看，貨幣當局的政策重心正在發(fā)生變化。三季度央行貨幣政策委員會(huì )例會(huì )也已首次將防通脹列在保增長(cháng)和調結構之前加以陳述；央行行長(cháng)周小川9月份在出席國際會(huì )議時(shí)也提出，在多個(gè)目標無(wú)法同時(shí)達到的時(shí)候，央行貨幣政策目標應相機而動(dòng)，要根據經(jīng)濟環(huán)境的變化進(jìn)行改變和切換。

　　經(jīng)濟學(xué)家李稻葵認為，當前宏觀(guān)經(jīng)濟增長(cháng)速度已基本穩定，適度寬松的貨幣政策在成熟條件下，可考慮轉向穩健甚至審慎。

　　央行研究局局長(cháng)張健華認為，基于我國經(jīng)濟增長(cháng)得到進(jìn)一步鞏固；反映物價(jià)水平的CPI指數呈現上升態(tài)勢，且仍有進(jìn)一步上漲可能；我國失業(yè)率水平已降至全球金融危機前水平；國際收支趨于平衡，我國貿易順差增速由負轉正，貿易平衡狀況持續改善；金融機構不良貸款率不斷回落，資產(chǎn)撥備覆蓋率大幅上升等因素，非常時(shí)期的非常規貨幣政策已完成使命，在當前的形勢下貨幣政策的目標、取向有必要進(jìn)行一些適當的調整，即貨幣政策應該逐步回歸常態(tài)，而這種“常態(tài)”就是回歸“穩健的貨幣政策”。實(shí)際上，穩健的貨幣政策并不是一成不變的，其內在含義也不完全相同。在實(shí)際執行穩健貨幣政策過(guò)程中，有時(shí)候政策是擴張的，有時(shí)候是緊縮的，有時(shí)候是真正穩健的。從更長(cháng)遠看，“十二五”總的發(fā)展方向是經(jīng)濟結構調整，貨幣政策應該在這方面有所側重。

　　從目前情況看，流動(dòng)性過(guò)多、通脹壓力、不良貸款、資產(chǎn)泡沫等周期性宏觀(guān)風(fēng)險，以及跨境資本流動(dòng)蘊藏的潛在風(fēng)險考驗著(zhù)中國的宏觀(guān)調控。中國的貨幣政策需要，也正在根據經(jīng)濟環(huán)境變化進(jìn)行改變和切換。未來(lái)一段時(shí)間，管理通脹預期和加強流動(dòng)性管理是重中之重。預計下一階段除了貨幣政策施展組合拳外，還將進(jìn)一步加強財政政策、產(chǎn)業(yè)政策與貨幣政策之間的協(xié)調配合，提升經(jīng)濟內生增長(cháng)動(dòng)力，為化解風(fēng)險提供良好的支撐。(李倩)