持續了兩年的貨幣政策寬松期正式劃下休止符。中共中央政治局日前召開(kāi)會(huì )議，對2011年經(jīng)濟工作作出最新部署，指出“要實(shí)施積極的財政政策和穩健的貨幣政策”。這一政策基調的確立是否意味著(zhù)政策調整又將來(lái)臨？“適度寬松”的貨幣政策如何回歸“穩健”？《經(jīng)濟參考報》記者就此專(zhuān)訪(fǎng)了國務(wù)院發(fā)展研究中心金融所副所長(cháng)巴曙松。

　　巴曙松是享受?chē)鴦?wù)院特殊津貼的學(xué)者，曾擔任中央政治局集體學(xué)習主講專(zhuān)家。他認為，在四季度經(jīng)濟增長(cháng)基本面偏強背景下，政策決策在應對通脹壓力時(shí)可能更為堅決。由于明年上半年通脹壓力較大，期間貨幣收縮力度相對較大。預計2011年總體回歸穩健的貨幣政策將采取總量對沖、增量控制與適度升值、謹慎加息、適當管制流入資本的對策來(lái)收縮流動(dòng)性，并管理通脹預期。全年M2增長(cháng)將控制在15%左右，新增貸款控制在7萬(wàn)億左右。

　　政治局會(huì )議提出實(shí)施穩健的貨幣政策

　　據新華社北京12月3日電 中共中央政治局12月3日召開(kāi)會(huì )議，分析研究明年經(jīng)濟工作。

　　會(huì )議指出，明年我國保持經(jīng)濟平穩較快發(fā)展具有不少有利條件，但也面臨不少困難和挑戰。全黨全國要增強憂(yōu)患意識和風(fēng)險意識，牢牢抓住并用好重要戰略機遇期。

　　會(huì )議強調，要正確把握國內外形勢新變化新特點(diǎn)，以科學(xué)發(fā)展為主題，以加快轉變經(jīng)濟發(fā)展方式為主線(xiàn)，實(shí)施積極的財政政策和穩健的貨幣政策，增強宏觀(guān)調控的針對性、靈活性、有效性，加快推進(jìn)結構調整，大力加強自主創(chuàng )新，切實(shí)抓好節能減排，不斷深化改革開(kāi)放，著(zhù)力保障和改善民生，鞏固和擴大應對國際金融危機沖擊成果，保持經(jīng)濟平穩較快發(fā)展，促進(jìn)社會(huì )和諧穩定。

　　會(huì )議提出，明年要繼續加強和改善宏觀(guān)調控，統籌當前和長(cháng)遠，把握好政策實(shí)施的重點(diǎn)、力度、節奏，既要解決當前突出問(wèn)題，又要切實(shí)推進(jìn)解決深層次矛盾和化解潛在風(fēng)險，為長(cháng)遠發(fā)展打下良好基礎。

　　操作

　　收縮貨幣將是必然方向

　　收縮貨幣將是必然方向，但是貨幣收縮的節奏會(huì )相對謹慎，保持一個(gè)漸近的步伐，預計2011年上半年的貨幣收縮力度相對較大。

　　《經(jīng)濟參考報》記者：雖然“積極的財政政策和穩健的貨幣政策”已經(jīng)定調，但過(guò)往的經(jīng)驗表明“穩健”的貨幣政策，在較長(cháng)的時(shí)間范圍內有不同的操作傾向，時(shí)而偏緊時(shí)而微松。在目前各級政府重點(diǎn)“防通脹”的大背景下，應如何理解“穩健”的內涵呢？

　　巴曙松：2011年宏觀(guān)政策的基調是，在貨幣政策方面強調回歸穩健和常態(tài)化。在經(jīng)濟處于新一輪上行周期、M 1增速仍處高位的情況下，為避免出現目前由局部供給沖擊引發(fā)的食品價(jià)格上漲轉換成全面通貨膨脹，預計2011年總體回歸穩健的貨幣政策將采取總量對沖、增量控制與適度升值、謹慎加息、適當管制流入資本的對策來(lái)收縮流動(dòng)性，并管理通脹預期。

　　管理通脹預期的對策之一在于，貨幣政策基調總體回歸穩健、財政政策著(zhù)眼于積極推動(dòng)結構轉型。也就是說(shuō)，2011年貨幣政策回歸穩健的原因在于管理通脹預期，防止全面通脹。在經(jīng)濟上行周期，貨幣流通速度會(huì )趨于加快，存量流動(dòng)性的釋放節奏也會(huì )加快，這容易使目前短期內的供給沖擊變成明顯的貨幣沖擊。因此，盡管短期內貨幣政策能否抑制通貨膨脹尚存疑慮，但對于控制通貨膨脹預期而言，卻是必要的選擇，所以收縮貨幣將是必然方向。

　　但是，貨幣收縮的節奏會(huì )相對謹慎，保持一個(gè)漸近的步伐，而且由于2011年上半年的通脹壓力較大，經(jīng)濟上行的動(dòng)力相對較足，因此，預計2011年上半年的貨幣收縮力度相對較大。目前的調整節奏仍處于相對溫和的“存量對沖”階段，即主要通過(guò)存款準備金率的提高和央行票據的發(fā)行、以及信貸的窗口指導等進(jìn)行存量的收縮。

　　增量

　　M2增長(cháng)應該控制在15%左右

　　“增量控制”旨在保持一個(gè)適當的M2增長(cháng)率和信貸增速。預計明年的M2增長(cháng)應該控制在15%左右，而新增貸款應該控制在7萬(wàn)億左右。