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　　歐洲債務(wù)危機的不斷擴散，正在危及歐元的穩定，對歐元區經(jīng)濟增長(cháng)放緩的擔憂(yōu)、避險需求促美元走強，不僅導致了全球股市紛紛下挫，而且還引發(fā)了大宗商品市場(chǎng)價(jià)格震蕩下行。這表明，全球經(jīng)濟、金融正遭受歐洲債務(wù)危機的進(jìn)一步?jīng)_擊。

　　問(wèn)題是導致當前歐元區國家面臨主權債務(wù)風(fēng)險的原因是什么？在筆者看來(lái)，影響歐洲債務(wù)危機的原因是多方面的，其中，既有這些國家自身的原因，也反映出歐元體制本身存在的一系列長(cháng)期性、結構性和制度性問(wèn)題。

　　首先，最早爆發(fā)主權債務(wù)危機的希臘等歐元區國家經(jīng)濟基礎較為薄弱，金融危機使這些國家遭受了嚴重經(jīng)濟損失，也推高了其赤字和債務(wù)，導致其原本隱蔽的債務(wù)問(wèn)題一下子爆發(fā)了。

　　一是希臘等歐元區國家經(jīng)濟基礎較為薄弱，產(chǎn)業(yè)結構不完善，因此在國際金融危機爆發(fā)后，遭受的損失也較為嚴重。以希臘為例，主要是以海運、旅游、農產(chǎn)品出口等外需型產(chǎn)業(yè)作為獲取外匯收入的支柱產(chǎn)業(yè)，工業(yè)制造業(yè)比較落后。其支柱產(chǎn)業(yè)在國際金融危機中受到的打擊尤為嚴重，導致2009年希臘經(jīng)常項目逆差占GDP的比重在歐元區16國中居于首位?

　　二是許多歐元區成員國自從加入歐盟起，其赤字和債務(wù)就一直超過(guò)規定上限。這些歐元區國家的稅收不能保證財政收入的穩定增長(cháng)，同時(shí)實(shí)行高社會(huì )福利，造成財政赤字龐大。金融危機爆發(fā)后，各國更是不得不通過(guò)擴大開(kāi)支以刺激經(jīng)濟增長(cháng)，在財政收入無(wú)法支撐所需開(kāi)支后，政府不得不大量借債，從而推高了財政赤字和公共債務(wù)。

　　三是在金融危機爆發(fā)之前，這些國家作為歐元區成員國的主權信用一直被評為A級，在國際市場(chǎng)上的融資能力較強，所以債務(wù)問(wèn)題并未爆發(fā)。然而，金融危機的爆發(fā)和嚴重的經(jīng)濟衰退改變了原來(lái)的市場(chǎng)判斷和評價(jià)，本來(lái)隱蔽的債務(wù)問(wèn)題也就隨之爆發(fā)了。

　　在這一過(guò)程中，國際評級機構起到了推波助瀾的作用。國際評級機構對發(fā)達國家的主權信用普遍高估，因此忽視了希臘等國長(cháng)期存在的債務(wù)問(wèn)題。但隨著(zhù)市場(chǎng)開(kāi)始關(guān)注債務(wù)問(wèn)題，標普等評級機構也開(kāi)始不斷調降希臘等國的主權信用評級，進(jìn)一步加劇了市場(chǎng)的恐慌情緒，從而導致了危機爆發(fā)。

　　歐盟領(lǐng)導人多次批評國際評級機構在主權信用評級過(guò)程中存在缺乏判斷力、過(guò)于依賴(lài)市場(chǎng)情緒等缺陷。目前，歐盟表示將采取措施加強對評級機構的監管，審查評級方法，嚴格評估評級結果，從而限制評級結果對市場(chǎng)的影響。

　　其次，歐元區經(jīng)濟、金融管理體制本身也存在著(zhù)諸多缺陷。

　　一是貨幣政策與財政政策分離。一國的貨幣政策和財政政策應該是“互為依托，不可分離”。不過(guò)，盡管歐元區成員國的貨幣政策已實(shí)現了高度的一致性，但財政政策仍掌握在各個(gè)主權國家手中。一旦遇到經(jīng)濟金融問(wèn)題，各國難以協(xié)調一致地運用貨幣政策和財政政策來(lái)解決經(jīng)濟問(wèn)題。

　　二是由于歐元區各國經(jīng)濟發(fā)展不平衡，統一的貨幣政策不能適應不同國家的需求。在歐元區內，既有像希臘這樣的成員國，近年來(lái)經(jīng)濟競爭力相對下降，失業(yè)率高企和房地產(chǎn)泡沫等經(jīng)濟隱患嚴重，經(jīng)常項目赤字不斷累積，當金融危機來(lái)襲時(shí)便成為薄弱一環(huán)；也有以德國為代表的部分成員國經(jīng)濟競爭力相對上升，出口強勁，經(jīng)常項目盈余不斷擴大。由于各國經(jīng)濟受危機影響不同，因此對刺激性的貨幣政策需求也有所不同。

　　金融危機爆發(fā)后，歐元沒(méi)有如美國一樣進(jìn)入零利率，這符合德國等經(jīng)濟強國的利益，卻導致了希臘等國家遭遇重大的財政赤字難題。因為，這些國家既無(wú)法讓貨幣貶值，也不能調低利率以刺激借貸，只能依靠更多的國債來(lái)籌集資金，以實(shí)行經(jīng)濟刺激計劃�？梢哉f(shuō)，在特定情況下，統一的貨幣政策限制了其成員國應對危機、調控經(jīng)濟的能力。

　　三是歐元區在確保成員國遵守財政紀律方面存在制度漏洞。為維系經(jīng)濟穩定，歐盟《穩定與增長(cháng)公約》規定了財政赤字和公共債務(wù)占GDP比重的上限，但沒(méi)有政治上的強制力來(lái)確保成員國遵守上述規定，也沒(méi)有制定相應的懲罰手段?此外，對于各成員國統計數據的準確性和可靠性，歐盟有關(guān)機構也缺乏有力手段加以監督。

　　四是歐元區缺乏危機救助機制，在成員國出現危機時(shí)無(wú)法及時(shí)相救。面對危機，歐元區國家缺乏協(xié)調處理的機構，而各歐元區國家也不愿意為其他國家背負債務(wù)負擔，因此各成員國在出臺希臘救助機制過(guò)程中表現出種種分歧和矛盾，暴露出危機處理能力的不足。(中國人民銀行上�？偛�)