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　　有望成就今年全球最大IPO的農行A股發(fā)行將于今日上發(fā)審會(huì )。市場(chǎng)人士認為，其順利過(guò)會(huì )應無(wú)懸念，下一步的焦點(diǎn)是：農行會(huì )否創(chuàng )出大行發(fā)行價(jià)的新低？

　　一般而言，對銀行股的估值多以市凈率(PB)做指標，市盈率(PE)為參考。當前，銀行股普遍低迷，截至6月8日，工、建、中等大行市凈率均在2倍以下，其中工行PB值為1.91，建行1.84，交行1.72，中行則為1.64。

　　“銀行股表現不佳原因有二，一是農行IPO以及大行的再融資影響；二是房地產(chǎn)調控和對地方政府融資平臺的監管趨嚴�！惫ゃy瑞信首席經(jīng)濟學(xué)家陳超認為，當前銀行的PB大都在2倍以下的狀況不是一種常態(tài)，長(cháng)期來(lái)看，銀行PB有回升空間。

　　盡管銀行股低迷并非常態(tài)，但當下“逆市而上”的農行將不可避免地受到影響。

　　截至2010年3月31日，農行的股東權益為3703億元，總股本為2600億股。也就是說(shuō)，截至一季度末，農行的每股凈資產(chǎn)為1.424元。

　　而此前市場(chǎng)預計，農行將以1.5～2倍的PB發(fā)行，在此區間內，1.6倍左右的PB將是一個(gè)市場(chǎng)能接受的水平。也有分析人士認為，農行的估值應該至少不低于中行。

　　若以1.6倍的PB測算，農行每股發(fā)行價(jià)在2.28元左右；若以2倍PB上限測算，發(fā)行價(jià)約在2.85元�？梢钥闯�，即使是2.85元的價(jià)格，亦將創(chuàng )下大行A股發(fā)行價(jià)的新低。

　　2006年，工行登陸A股時(shí)，每股發(fā)行價(jià)3.12元(以2.23倍PB發(fā)行)。2007年5月，交行在上證所上市，每股發(fā)行價(jià)7.9元(2.31倍PB)。2007年9月，建行回歸A股，每股發(fā)行價(jià)6.45元(1.96倍PB)。中行在A(yíng)股上市時(shí)，每股發(fā)行價(jià)為3.08元。

　　工、建、中、交等大行在A(yíng)股上市首日均出現了不同程度的上漲：工行漲5%，中行漲9%，建行漲32%，交行更是猛漲71%。

　　“其實(shí)投資農行風(fēng)險并不大，但如果定價(jià)太高，基金就賺不到錢(qián)�！币晃换�金公司投資總監表示，投資機構自然希望PB越低越好，但市場(chǎng)供求關(guān)系是決定農行發(fā)行價(jià)的關(guān)鍵因素。

　　今日農行通過(guò)發(fā)審會(huì )之后，將很快進(jìn)入詢(xún)價(jià)和定價(jià)階段。按照證監會(huì )的規定，詢(xún)價(jià)分為初步詢(xún)價(jià)和累計投標詢(xún)價(jià)。發(fā)行人及主承銷(xiāo)商通過(guò)初步詢(xún)價(jià)確定發(fā)行價(jià)格區間，在發(fā)行價(jià)格區間內通過(guò)累計投標詢(xún)價(jià)確定發(fā)行價(jià)格。

　　接近農行的權威人士透露，農行發(fā)行的A股計劃在7月15日上市，發(fā)行的H股計劃在7月16日上市。（聶偉柱）