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　　6月9日晚，證監會(huì )網(wǎng)站發(fā)布的公告顯示，中國農業(yè)銀行股份有限公司IPO(首次公開(kāi)發(fā)行)今天獲證監會(huì )發(fā)審委審核通過(guò)。受農行IPO等消息影響，9日滬深股市雙雙強勢走高，低迷多日的房地產(chǎn)、金融保險兩大板塊強勢反彈，領(lǐng)漲大盤(pán)。

　　農行是我國四大國有銀行中最后一家尚未上市的銀行，其上市進(jìn)程確實(shí)備受市場(chǎng)關(guān)注。時(shí)至今日，此前種種傳聞塵埃落定。

　　農行可能成為今年全球最大單IPO

　　6月4日晚，《農行(A股)首次公開(kāi)發(fā)行招股說(shuō)明書(shū)(申報稿)》在證監會(huì )網(wǎng)站上公布，明確了發(fā)行的股數，A、H股發(fā)行比例，以及發(fā)行規模。

　　申報稿顯示，若未考慮農行A股發(fā)行和H股發(fā)行的超額配售選擇權，將發(fā)行不超過(guò)222.35億股，占A股和H股發(fā)行完成后總股本的比例不超過(guò)7%。

　　若全額行使農行A股和H股發(fā)行的超額配售選擇權，將發(fā)行不超過(guò)255.71億股，占A股和H股發(fā)行完成后總股本的比例不超過(guò)7.87%。

　　與A股同步，農行擬通過(guò)香港公開(kāi)發(fā)行和國際配售，初步發(fā)行不超過(guò)254.12億股H股。假設沒(méi)有行使A股和H股的超額配售選擇權，農行A股和H股發(fā)行后，H股股份占該行發(fā)行后總股本的比例不超過(guò)8.00%；假設全額行使A股和H股的超額配售選擇權，農行A股和H股發(fā)行后，H股股份占該行發(fā)行后總股本的比例不超過(guò)9.00%。

　　根據申報稿，本次農行A股發(fā)行方式為A股戰略投資者定向配售、網(wǎng)下向詢(xún)價(jià)對象詢(xún)價(jià)配售與網(wǎng)上資金申購發(fā)行相結合的方式，H股亦將采用引入基石投資者的發(fā)行方式。

　　鑒于農行可能成為今年全球最大單IPO，據消息人士透露，根據農行前期與投資者的密切接觸，無(wú)論是境內還是境外的投資者都對農行展現了濃厚的興趣，A股戰略配售及H股基石投資者均有了長(cháng)長(cháng)的候選人名單，多家大型央企、海外主權投資基金、對沖基金以及香港富豪等都有望成為農行的戰略配售投資者或基石投資者。

　　四大國有銀行股改上市的“收官之戰”，農行獲得政策優(yōu)惠是慣例

　　在預披露的農行招股書(shū)中提供了農行業(yè)務(wù)、財務(wù)、風(fēng)險管理等各方面較為詳盡的資料，從這些資料中我們能夠發(fā)現，農行通過(guò)股份制改革和近年來(lái)的發(fā)展，已經(jīng)具備了不亞于其他大型銀行上市前的投資價(jià)值。

　　就盈利能力及增長(cháng)前景而言，2009年農行實(shí)現凈利潤650億元，利潤增長(cháng)27%，股本回報率20.5%。到2010年1季度末，不良貸款比例2.46%，撥備覆蓋率123%。2009年農行的平均凈資產(chǎn)收益率以及存款付息率等指標與其他三家國有銀行相比，均處于較好水平。1.49%的存款付息率，保持在四大行中境內存款付息率最低水平。說(shuō)明農行的資金來(lái)源成本低于競爭對手，這一優(yōu)勢且將長(cháng)期存在，并為農行凈利潤的長(cháng)期穩定增長(cháng)提供支持。

　　今年5月，人民銀行、財政部、銀監會(huì )聯(lián)合印發(fā)了《關(guān)于深化中國農業(yè)銀行“三農金融事業(yè)部”改革試點(diǎn)有關(guān)事項的通知》，對農行納入深化“三農金融事業(yè)部”改革試點(diǎn)的四川、重慶、湖北等8個(gè)省(區、市)分行下轄的561個(gè)縣域支行的涉農貸款，將參照享有國家對農村信用社同等的財稅政策，同時(shí)免收業(yè)務(wù)監管費和機構監管費，并實(shí)行差別化存款準備金率。從各大行的上市經(jīng)驗來(lái)看，改制上市階段獲得稅收優(yōu)惠等政策支持是慣例，體現了我國政府金融改革的決心。作為國有商業(yè)銀行改革上市的收官之戰，農行獲得政策優(yōu)惠是符合市場(chǎng)慣例和投資者預期的。從更積極的角度看，也可視為國有商業(yè)銀行的投資亮點(diǎn)之一。

　　此次農行IPO最大的投資亮點(diǎn)，莫過(guò)于其網(wǎng)點(diǎn)橫跨城鄉，具有可觀(guān)前景的縣域優(yōu)勢。據了解，在農行2.3萬(wàn)多個(gè)分支機構中，11000多個(gè)分布在大中型城市，有7200個(gè)在縣城，5300個(gè)在人口較多的大型集鎮。分析人士認為，農行具備通過(guò)覆蓋城鄉的一體化平臺向客戶(hù)提供全面金融產(chǎn)品和服務(wù)的能力，而橫跨城鄉也與未來(lái)中國宏觀(guān)經(jīng)濟增長(cháng)有很強的關(guān)聯(lián)性，農行將受益于未來(lái)中國城鄉經(jīng)濟的協(xié)同發(fā)展。據悉，農行三農金融事業(yè)部去年實(shí)現凈利潤184億元。

　　以目前A股市場(chǎng)承接力來(lái)看，對市場(chǎng)形成沖擊很小

　　2007年確定的農行股改總原則中，有“擇機上市”一句。眼下，A股和H股市場(chǎng)持續低迷，市場(chǎng)人士對于農行的發(fā)行價(jià)格和最終融資額以及市場(chǎng)是否有力承接表示擔心。

　　對此，有投行人士認為，盡管資本市場(chǎng)低迷，但對于農行和投資者來(lái)說(shuō)不見(jiàn)得是個(gè)壞時(shí)機，應該用正常心態(tài)看待估值水平，估值應該回歸理性狀態(tài)。農行方面也表示，發(fā)行價(jià)格將根據路演情況、公司內在價(jià)值、成長(cháng)性、市場(chǎng)供求關(guān)系、資本市場(chǎng)整體狀況等綜合考慮。

　　有分析人士提出，雖然本次農行預披露《招股說(shuō)明書(shū)》中尚未明確A股戰略配售部分比例，但是從2006年以來(lái)采用戰略配售的14單大型IPO情況來(lái)看，戰略配售比例通常介于30%—40%，如果本次農行A股IPO也采用這樣的比例，那么除戰略配售以外向公眾投資者發(fā)行的股份比例約為60%—70%。若按照222.35億股的發(fā)行規模計算，向公眾發(fā)行部分約為133.41億—155.65億股。以目前A股市場(chǎng)承接力來(lái)看，對市場(chǎng)形成沖擊很小。

　　鏈接

　　中國農業(yè)銀行是新中國設立的第一家商業(yè)銀行，也是改革開(kāi)放后第一家恢復成立的國家專(zhuān)業(yè)銀行。作為四大國有商業(yè)銀行股改上市的最后一個(gè)，農行上市歷程一波三折。

　　1997年，農行政策性業(yè)務(wù)剝離速度加快。

　　1999年，農行和工中建三家銀行剝離1.4萬(wàn)億元不良資產(chǎn)給四大資產(chǎn)管理公司。

　　2004年，農行第一次上報股改方案。

　　2007年1月，全國金融工作會(huì )議確定農行改革方向為“面向三農、整體改制、商業(yè)運作、擇機上市”。

　　2008年3月，農行開(kāi)始推動(dòng)在6個(gè)省11個(gè)二級分行開(kāi)始“三農”金融事業(yè)部改革試點(diǎn)。

　　2008年10月，《農業(yè)銀行股份制改革實(shí)施總體方案》獲國務(wù)院批準。

　　2009年1月，農業(yè)銀行股份有限公司在北京創(chuàng )立，注冊資本為人民幣2600億元。

　　2010年4月，農行籌備IPO，開(kāi)始遴選承銷(xiāo)商。