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　　“昨天下午1點(diǎn)半多我出家門(mén)，期指的漲幅還在個(gè)位數，一小時(shí)后到辦公室，竟發(fā)現急漲了近90個(gè)點(diǎn)，還好之前的空單平掉了�！币晃煌顿Y者描述了昨日的奇遇。

　　從日內波動(dòng)上計算，周三期指6月合約的漲幅甚至超過(guò)了100點(diǎn)，理論上該投資者避免了每手3萬(wàn)元的虧損。心有余悸的同時(shí)，該投資者還對操作進(jìn)行了反思，據其表示，此前忽視了股指期現基差暗藏的期指做多信號。

　　在他提供的一張期指6月合約與滬深300現貨指數的15分鐘頻率的基差變化圖中，6月9日的基差徘徊在0點(diǎn)上方附近，從6月合約掛牌至今，二者的基差最低也僅僅到過(guò)-10附近，且此低位已經(jīng)測試了兩次。該投資者猜測，“一個(gè)在歷史低位附近的基差可以給以后的交易少許提示，基差觸底反彈，期指也回升，這或許是個(gè)期價(jià)將中期反轉的信號�！�

　　期指昨日下午的走勢似乎支持這種論調，期指6月合約最終暴漲3.31%，收于2788.8點(diǎn)，基差持續低水平似乎是做多的開(kāi)始。

　　但當記者向一些業(yè)內專(zhuān)家請教周三期指拉升的原因時(shí)，罕有人提及基差變化對期指走勢的指導，多數解讀還是側重于農行IPO成功過(guò)會(huì )、機構參與期指等內容。

　　“期指與現貨很難用‘合久必分、分久必合’來(lái)形容，不是說(shuō)期指越接近現貨，以后偏離的概率就越大，更不是說(shuō)期指做多可以看基差行事�！惫獯笃谪浄治鰩煆垰J智表示。

　　據其表示，昨日午后的期指上漲和基差沒(méi)有關(guān)系，因為期現基差并沒(méi)有明顯擴大，期貨沒(méi)有偏離現貨。截至收盤(pán)，股指期現基差僅為6.67點(diǎn)，且盤(pán)中該基差一直在6~20點(diǎn)的窄幅區間內震蕩。

　　“基差助期指反轉”的提出者或許不會(huì )就此罷休，在他們眼中，基差遲遲沒(méi)有隨期指回升，是不是因為套利交易者過(guò)于頻繁操作的結果呢？

　　“需要提醒的一點(diǎn)是，減去端午節小長(cháng)假的5天時(shí)間，期指6月合約只剩下幾個(gè)交易日就交割了，越往后拖，基差越是收斂，套利交易越是沒(méi)有空間，談何期現偏離呢？”張欽智指出。

　　所以套利者頻繁操作導致基差不能放大的說(shuō)法亦難成立，主力合約上的套利資金有可能已向7月合約流動(dòng)。截至昨日收盤(pán)，期指7月合約單日成交放大至26731手，持倉5250手，接近6月主力的三分之一。且7月合約掛牌不久，它與現貨的基差周三盤(pán)中尚有30余點(diǎn)，對套利資金的吸引遠勝于6月合約。

　　盡管上述“基差助期指反轉”的言論多屬猜測，但有業(yè)內人士指出，若將其中的“反轉”改為“反彈”，該理論還是有現實(shí)意義的，因為基差過(guò)度縮小，對多頭的指引只是暫時(shí)的。上海中期分析師經(jīng)琢成表示，“雖然6月期指合約距離交割只有5個(gè)交易日，但畢竟還有持倉成本，這個(gè)時(shí)候基差就快到0了，說(shuō)明期指與現貨超前擬合了，可能預示著(zhù)期指短期將反彈�！� （汪睛波）