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　　近期銅價(jià)連續回升,但弱勢格局并未得到根本的扭轉

　　本周，商品市場(chǎng)受歐元區危機擔憂(yōu)有所緩和以及伯南克利多言論的影響，出現整體反彈。其中，能源化工及有色金屬反彈較為明顯；而農產(chǎn)品則繼續震蕩筑底。我們認為，考慮本次端午假期時(shí)間較長(cháng)，且外圍市場(chǎng)不確定性依然較大，投資者在節前的操作上仍應保持謹慎。

　　金屬反彈空間有限

　　從有色金屬的基本面來(lái)看，宏觀(guān)因素依然占據主導地位。本周，歐元區財政安全網(wǎng)計劃的出臺，暫時(shí)緩解了市場(chǎng)的恐慌情緒，使有色金屬各品種觸底回升。但匈牙利及英國的財政問(wèn)題尚存不確定性。而且，西班牙、葡萄牙等國民眾因反對政府的緊縮政策，正舉行罷工。若罷工規模進(jìn)一步擴大，將令歐債危機再度升級。因此，投資者對于有色金屬的反彈行情不宜報過(guò)高期望。

　　具體來(lái)看，由于生產(chǎn)廠(chǎng)商惜售情緒的加重和廢銅進(jìn)口困難，導致了銅市場(chǎng)供應偏緊。但在宏觀(guān)經(jīng)濟尚存不確定性，以及季節性需求轉淡的影響下，銅價(jià)中長(cháng)線(xiàn)弱勢難以得到根本轉變。LME銅價(jià)應關(guān)注6500美元阻力的有效性。若阻力有效，銅價(jià)仍有向5800甚至5000美元下行的可能。

　　而鋁在經(jīng)過(guò)前期的連續下跌后，已偏離生產(chǎn)成本線(xiàn)，其成本區間對價(jià)格的抑制作用正逐步顯現。國家電網(wǎng)考慮通脹因素，將暫不上調電價(jià)，后市電解鋁的生產(chǎn)成本將得到維持。從供求關(guān)系來(lái)看，LME市場(chǎng)鋁庫存總量降至451萬(wàn)噸，顯示國際市場(chǎng)需求依然較好。但國內鋁市場(chǎng)庫存依然維持高位，供應過(guò)剩的狀況還沒(méi)有改變。

　　本周三，鋅價(jià)一度漲停。但從國內現貨市場(chǎng)來(lái)看，成交狀況依然較為清淡，顯示市場(chǎng)信心仍有待恢復。在系統性風(fēng)險仍未散盡，以及供應過(guò)剩的背景下，鋅價(jià)繼續向上的空間將受限。

　　化工品不確定性多

　　本周，國際原油在70美元關(guān)口止跌，并反彈至75美元一線(xiàn)，對市場(chǎng)產(chǎn)生利多刺激。由于夏季消費旺季的到來(lái)，預計原油仍會(huì )繼續上沖。目前，歐洲債務(wù)危機有所緩和，但仍對市場(chǎng)產(chǎn)生一定的負面影響。我們認為，國內小長(cháng)假期間國際原油價(jià)格仍將震蕩為主，應關(guān)注75美元壓力。建議在燃料油的操作上應保持輕倉，回避長(cháng)假期間市場(chǎng)大幅波動(dòng)帶來(lái)的風(fēng)險。

　　盡管目前滬膠仍處在反彈通道中，但日膠走勢仍相對較弱。從中長(cháng)期來(lái)看，滬膠市場(chǎng)利空因素占到上風(fēng)，泰國原料逐日增加，煙片、乳膠價(jià)格下跌近在眼前，煙片膠和標準膠的價(jià)差大幅縮小。國內部分輪胎廠(chǎng)庫存繼續增加，銷(xiāo)售開(kāi)始加大促銷(xiāo)。因此，近期滬膠操作應以逢高做空為主，節前不宜保留較多的高位多單。

　　受?chē)�際原油價(jià)格企穩的影響，國內塑料期貨市場(chǎng)近期出現企穩反彈。但國內塑料現貨市場(chǎng)價(jià)格則出現大幅跳水，價(jià)格普遍下調了400元左右。該品種端午長(cháng)假期間不確定性因素較多，建議控制倉位。而目前聚酯工廠(chǎng)利潤水平達到兩年來(lái)高位，開(kāi)工負荷也維持高位，一旦 PTA行情企穩，現貨市場(chǎng)的采購積極性會(huì )顯現。另外，終端紡織企業(yè)剛性需求繼續支撐聚酯工廠(chǎng)的高額利潤，聚酯產(chǎn)品的利潤縮水仍需時(shí)日�？傮w來(lái)看，基本面仍將支撐PTA期價(jià)的繼續反彈，而節后PTA期價(jià)的走勢，則更多的取決于宏觀(guān)經(jīng)濟形勢的變化，對此我們維持謹慎樂(lè )觀(guān)的看法。

　　農產(chǎn)品謹慎看多

　　近期豆粕現貨市場(chǎng)出現止跌跡象。目前沿海地區主流成交價(jià)格已調整至2660-2720元/噸。近半年的下跌已使油廠(chǎng)疲憊不堪，整體購銷(xiāo)心態(tài)已逐漸由悲觀(guān)轉向理性。同時(shí)，成本因素對價(jià)格的支撐作用也開(kāi)始體現，高額虧損迫使部分廠(chǎng)家調整營(yíng)銷(xiāo)策略。由于未來(lái)一個(gè)月內市場(chǎng)整體供應壓力依舊嚴峻，供應過(guò)剩仍會(huì )壓制現貨價(jià)格走勢，所以市場(chǎng)暫時(shí)還難言由弱轉強。預計短期豆粕市場(chǎng)會(huì )繼續窄幅震蕩走勢，如無(wú)意外利空打壓，市場(chǎng)底部或將逐步確立。操作上逢低可嘗試輕倉多單。

　　白糖方面，國際原糖近期逐步走強，并擺脫中期底部。國內鄭糖因現貨市場(chǎng)的堅挺下跌空間不大，但政策面的不確定因素又制約了其上行的高度。為此，我們認為近期鄭糖還將維持區間震蕩的格局。 (銀河期貨研究中心)