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　　“歐洲債務(wù)危機使得港股和A股在未來(lái)數月仍然可能繼續振蕩，短期內保險公司的權益類(lèi)投資將受損�！闭猩套C券(香港)日前發(fā)布報告稱(chēng)，權益類(lèi)投資收益仍然是中資保險公司盈利的決定性因素。

　　業(yè)內已逐步達成共識，保險行業(yè)正面臨“投資環(huán)境的惡化”，這已經(jīng)“逐步確認”。作為主業(yè)之一，投資業(yè)務(wù)短期內正面臨風(fēng)險，從中期來(lái)看，投資環(huán)境改善，尚需等待投資渠道拓寬等政策的進(jìn)一步明朗。

　　今年以來(lái)，除股市單邊下跌外，債市收益在前段時(shí)期的下降趨勢，對保險企業(yè)的短期盈利同樣構成了負面影響；而與此同時(shí)，保費收入的持續增長(cháng)，為保險企業(yè)帶來(lái)了日益充裕的投資資金，也加劇了保險企業(yè)的資產(chǎn)配置壓力，由此，2010年被市場(chǎng)喻為“保險投資元年”。在這輪資產(chǎn)配置的重壓下，加息預期、投資渠道拓寬和固定收益類(lèi)的投資機會(huì )，成為市場(chǎng)對2010年保險投資業(yè)務(wù)的諸多期待。

　　權益類(lèi)“受損”

　　自4月16日資本市場(chǎng)出現了明顯下跌，截至5月28日，資本市場(chǎng)下跌幅度已經(jīng)達到16%，“在這么短時(shí)間內出現這么明顯的下跌，給保險資金構成了明顯的壓力�！卑残抛C券日前發(fā)布報告稱(chēng)。

　　今年以來(lái)，滬深300指數在一季度下跌了7%，據多家券商預期，今年二季度滬深300指數跌幅將超過(guò)20%，或達到26%，A股市場(chǎng)的單邊下跌，使保險資金權益類(lèi)投資蒙受損失。

　　“由于二季度以來(lái)大盤(pán)大幅下跌20%以上，三家保險公司目前均出現不同程度的浮虧，由此帶來(lái)的保險公司短期利潤受損，這將是保險行業(yè)目前面臨的主要風(fēng)險�！卑残抛C券分析報告稱(chēng)，A股市場(chǎng)單邊下跌導致保險股權益類(lèi)投資受損，這是保險股短期內的主要風(fēng)險。

　　事實(shí)上，早在今年4月，保險三巨頭在披露2009年年報時(shí)已經(jīng)對國內A股市場(chǎng)給予“不穩定性依然存在”的預期，并相應調整了投資策略，控制并壓縮權益類(lèi)資產(chǎn)的投資比例。中國人壽副總裁劉家德此前曾經(jīng)表態(tài)，針對2010年的權益類(lèi)投資，中國人壽堅持以估值為基礎進(jìn)行“基本配置”，同時(shí)跟蹤政策面和資金面變化，適度加大操作的靈活性和主動(dòng)性。

　　但據招商證券(香港)報告，盡管短期內并不看好國內A股，但對A股市場(chǎng)未來(lái)3至5年的走勢和保險公司的中期盈利仍然看好。

　　債市“仍有機會(huì )”

　　“股票市場(chǎng)預計呈振蕩走勢，而債券市場(chǎng)國債、金融債的到期收益率前期有所下降，股市、債市均對保險公司的短期盈利構成了負面影響，但相對來(lái)說(shuō)，固定收益類(lèi)投資仍然會(huì )有機會(huì )，保險資金的占比應會(huì )增加�！卑残抛C券報告如是預測。

　　根據報告，今年以來(lái)，債券收益率明顯下行，尤其是企業(yè)債的收益率，保險公司新增資金收益率從4.29%下降至3.76%，下降幅度為53bp；5月份債券收益率繼續小幅下跌，10年期國債和

　　AAA企業(yè)債收益率，較上月均小幅下降了11bp。

　　與債券收益率密切相關(guān)的部分保險產(chǎn)品，如萬(wàn)能險的結算利率，也在同期有所下行，如平安人壽已將萬(wàn)能險結算利率從今年初的4.5%下降至4月份的4.125%，5月份進(jìn)一步下調至4%，與中國人壽、泰康人壽保持相同的利率水平，成為市場(chǎng)主要7家壽險公司中結算利率最高的三家，但總體來(lái)說(shuō)，債券利率的下行幅度，已經(jīng)超過(guò)了萬(wàn)能險結算利率的下行幅度。

　　但與此同時(shí)，今年以來(lái)國債與企業(yè)債指數分別上升了0.36%和0.77%，安信證券報告認為，保險資金部分債券浮盈，可“部分彌補”權益投資上的損失；另外企業(yè)債的到期收益率仍然處在上升區間，預計2010年保險資金將加大企業(yè)債的投資比例。

　　“不都是壞消息”

　　“雖然債券收益率今年出現了明顯下行，但固定收益方面并非完全都是壞消息�！卑残抛C券報告指出，今年以來(lái)保險資金用于貨幣資金的投資占比在逐步提高，在協(xié)議存款規模增加的同時(shí)，定期存款的利息收入同樣獲得了提升———協(xié)議存款利率今年以來(lái)出現明顯的上行。

　　數據顯示，今年年初，部分協(xié)議存款利率保持在4%左右，到今年一季度末協(xié)議存款利率已經(jīng)上行至4.5%的水平，且目前已經(jīng)上行至4.7%左右。

　　“背后的主要原因是部分銀行在貸存比方面有較大壓力，使銀行資金面較為緊張，從近期國庫現金管理銀行定期存款利率出現明顯上行中，能反映出這一點(diǎn)�！卑残抛C券報告如是分析。

　　另?yè)�招商證券宏觀(guān)團隊預測，2010年下半年有可能加息一次，從中期來(lái)看，中國將進(jìn)入新一輪加息周期，保險資金的債券類(lèi)投資，將會(huì )受益于利率上升。

　　“在通脹預期逐步明朗和加息預期的環(huán)境下，針對固定收益類(lèi)投資，中國人壽將采取‘中性偏多’的配置策略，適當提高債券的配置比例，繼續調整債券的存量結構�！眲⒓业氯缡潜響B(tài)。

　　保費收入的持續增長(cháng)，給保險公司帶來(lái)了充足的投資資金，其中壽險保費是增長(cháng)主力，歷史數據顯示，2009年壽險業(yè)總保費收入達到8144億元，同比增長(cháng)11%，自2001年以來(lái)，僅2004年壽險保費增速低于這一水平。另?yè)�招商證券(香港)預測，中國保費收入未來(lái)5年有望保持年均15%至20%的較高增速，保險行業(yè)總資產(chǎn)有望3年內翻番，即到2012年底突破8萬(wàn)億元。

　　顯然，投資資金的日益充裕，使保險企業(yè)面臨更為嚴峻的資產(chǎn)配置壓力，目前權益類(lèi)投資已經(jīng)擴容，固定收益類(lèi)投資也并非都是壞消息，基建項目的債權投資計劃，以及不動(dòng)產(chǎn)投資等政策面的投資渠道拓寬，則成為市場(chǎng)的另一大期待。（記者方華）