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　　昨日，農行A股IPO路演在北京啟動(dòng)。在整個(gè)推介會(huì )的過(guò)程中，農行高層和前來(lái)參會(huì )的機構似乎保持著(zhù)某種默契：均不提股票價(jià)格。

　　但在“場(chǎng)外”，買(mǎi)方和賣(mài)方的價(jià)格博弈則在激烈進(jìn)行，從雙方的“說(shuō)辭”上看，分歧依然明顯。

　　昨日，包括銀河證券、華安保險等在內的100多家機構參加了農行的團體推介會(huì )，能提供有效報價(jià)的詢(xún)價(jià)對象應在50家以上。

　　據路透社報道，農行A股主承銷(xiāo)商中信證券昨日表示，農行A股合理價(jià)值區間為3.02～4.07元人民幣/股，對應市凈率(PB)區間為1.8～2.2倍。

　　另一主承銷(xiāo)商中金公司則在一份報告中指出，宏觀(guān)經(jīng)濟的不確定性暫時(shí)壓抑了銀行業(yè)的估值水平，但長(cháng)期來(lái)看，農行合理價(jià)值投資區間為1.07萬(wàn)億～1.25萬(wàn)億元，對應2.06～2.41倍動(dòng)態(tài)市凈率，中值在2.21倍。

　　農行H股承銷(xiāo)商也力挺農行定價(jià)。據了解，高盛、摩根士丹利、中金公司、德意志銀行和麥格理均已向潛在投資者發(fā)布研究報告，“合理”市凈率估值介于1.9～2.41倍。

　　對此，買(mǎi)方機構卻不盡贊同。一家美國對沖基金公司旗下香港分公司投資業(yè)務(wù)負責人近日就對《第一財經(jīng)日報》表示，“賣(mài)方顯得太樂(lè )觀(guān)了！”

　　上述人士本周二下午在香港參加農行H股IPO路演前的分析師小型聚會(huì )。聚會(huì )上，賣(mài)方機構將農行H股定價(jià)為發(fā)行前市凈率(PB)區間1.5～2.3倍。與會(huì )諸多買(mǎi)方機構人士則堅持認為，農行H股作價(jià)于發(fā)行前PB1.5～2倍，他們才有可能考慮。

　　中國社科院經(jīng)濟學(xué)博士付立春也指出，2010年一季度農行凈資產(chǎn)3703億元，股本2700 億，BVPS(每股賬面凈值)1.37元。按照1.7～1.9倍的PB范圍計算，農行的IPO價(jià)格在每股2.3～2.6元；按照1.8倍PB計算，農業(yè)銀行IPO價(jià)格在2.46元。

　　按照農行披露的計劃，A股發(fā)行的價(jià)格將在7月7日最終確定。 （聶偉柱 韓婷婷）