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　　外匯占款大幅下降，國際資本短期內流出中國的苗頭已經(jīng)顯現。

　　央行最新公布數據顯示，截至5月外匯占款為204769.34億元，新增額1315.64億元，較4月環(huán)比大幅下滑54%，創(chuàng )下去年8月以來(lái)的新低。同時(shí)，這一新增額也遠低于5月外貿順差與FDI(外商直接投資)之和。

　　當然，這并不能構成市場(chǎng)的悲觀(guān)情緒。從長(cháng)期走勢來(lái)看，鑒于中國宏觀(guān)經(jīng)濟整體形勢的良好局面，中國依然是全球最具吸引力的地區之一，國際資本流入中國的勢頭不會(huì )出現巨大逆轉。實(shí)際上，在全球實(shí)施寬松貨幣政策以來(lái)，國際市場(chǎng)的流動(dòng)性泛濫使得全球性的資本流動(dòng)比以往更加迅速，加大了全球金融市場(chǎng)的波動(dòng)。希臘主權債務(wù)危機使得歐元區經(jīng)濟復蘇延緩，使得部分資金回流歐洲救急。

　　從當前的宏觀(guān)經(jīng)濟層面來(lái)看，央行在面臨通脹風(fēng)險的壓力下，已連續三次上調存款準備金率，同時(shí)更加頻繁地在公開(kāi)市場(chǎng)進(jìn)行資金回籠，市場(chǎng)流動(dòng)性出現短期收緊。鑒于此，外匯占款出現回落也是一個(gè)自然的結果。從我國外匯占款的增長(cháng)因素來(lái)看，貿易順差、外資使用以及海外熱錢(qián)流入等因素，是引起外匯占款大幅上升的主要推手。5月新增外匯占款額與當月貿易順差和FDI之和(后兩者分別為195.3億美元、81億美元，折算成人民幣約1880億元)，相差約564億元，這是今年以來(lái)首次出現的局面。

　　隨著(zhù)我國宏觀(guān)調控政策的持續，經(jīng)濟增長(cháng)勢頭整體回落到平穩階段。4月以來(lái)國家對房地產(chǎn)市場(chǎng)實(shí)施更加嚴厲的調控措施，加之A股市場(chǎng)一路震蕩走低，也令海外熱錢(qián)萌生退意。同時(shí)，全球經(jīng)濟已越過(guò)反彈高峰，可能會(huì )二次探底的聲音不絕于耳，這都為熱錢(qián)離開(kāi)中國市場(chǎng)提供了依據。

　　去年下半年以來(lái)，隨著(zhù)國家積極推動(dòng)海外投資以及受人民幣升值預期影響，外匯貸款增長(cháng)迅猛。截至今年3月末，外匯貸存比為191.5%。為了滿(mǎn)足國內增長(cháng)的外匯貸款需求，國內銀行加大從國外向境內調撥資金的力度，其可調配的外匯資金也逐步減少。5月，金融機構外匯貸款減少14億美元，這是14個(gè)月以來(lái)首次下降，但截至5月末，外匯貸存比仍高居203.5%的水平。

　　今年前4個(gè)月中國貿易順差僅306億美元，遠低于去年同期的756億美元，且前4個(gè)月中國從美國的進(jìn)口增速達52.8%，遠超對美出口增速19.6%。同時(shí)，今年以來(lái)人民幣兌歐元升值已超過(guò)15%。而受美國經(jīng)濟復蘇形勢的刺激，美元指數強勁上揚，5月3日開(kāi)盤(pán)價(jià)為81.79，5月31日收盤(pán)價(jià)為86.47，當月升幅達到5.7%。與此同時(shí)，3個(gè)月美元LIBOR(倫敦同業(yè)拆借利率)已從歐債危機前的0.3%上升至5月24日的0.54%，升幅達24個(gè)基點(diǎn)。

　　中國內需增長(cháng)結構的持續增強以及美國國內經(jīng)濟的好轉，使得人民幣的升值預期迅速回落。海外人民幣NDF市場(chǎng)顯示，4月份1年期的人民幣升值預期平均為3.1%，成為近期的高點(diǎn)。截至5月末，1年期人民幣NDF顯示的升值預期降至0.6%左右。

　　由此可以判斷，5月我國外匯占款回落，與我國外貿出口持續減弱，以及國際經(jīng)濟環(huán)境的變動(dòng)密切相關(guān)�？梢哉f(shuō)，在全球經(jīng)濟復蘇持續波動(dòng)的形勢下，國際資本流動(dòng)會(huì )繼續呈現不穩定的趨勢。

　　就目前而言，全球經(jīng)濟復蘇的局勢正在加強，以及美國經(jīng)濟的持續復蘇，其環(huán)比增長(cháng)會(huì )比較突出，而中國經(jīng)濟在經(jīng)歷了持續的高位增長(cháng)，尤其是今年一季度的高速增長(cháng)之后，估計將出現增速回落態(tài)勢，從而使得環(huán)比增速為負，國際資本出于逐利的本質(zhì)，短期內會(huì )流出。

　　不過(guò)，隨著(zhù)央行明確進(jìn)一步推動(dòng)人民幣匯率形成機制的改革，市場(chǎng)對于人民幣的熱情有所回升。而隨著(zhù)全球經(jīng)濟復蘇的好轉，國際資本的流動(dòng)已出現分流之勢。以當前的市場(chǎng)走勢來(lái)看，難以形成大幅回流的局面，這將使得人民幣外匯占款趨于一個(gè)相對較為平穩的狀態(tài)。(作者系資深財經(jīng)評論員)