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　　匯豐證券日前發(fā)表研究報告預測，大摩中國指數08年底目標為105點(diǎn)，相對于去年12月上升24%，市盈率23.3倍；上證指數目標為5000點(diǎn)，下跌4%，市盈率28.6倍；恒生國企指數目標為21500點(diǎn)，上升34%，市盈率23.3倍；紅籌指數目標為7000點(diǎn)，上升16%，市盈率24.5倍；恒生指數目標為31000點(diǎn)，上升13%，市盈率20.7倍。

　　匯證指出，雖然加強宏調、地緣政治風(fēng)險、季節性影響及推出股指期貨等負面影響，或在首季影響香港，但仍對08年香港股市持中性至正面的看法。匯證預期，美國聯(lián)邦利率下調，及通過(guò)QDII流出的資金，令香港股市充斥流動(dòng)資金，致使資產(chǎn)持續被重估。在過(guò)去6個(gè)月，美國10年期國債收益率下跌逾100個(gè)基點(diǎn)至4%，只要增長(cháng)持續，資本成本將下降，從而推高股本價(jià)值。匯證又稱(chēng)，進(jìn)口通脹將弱化港元兌人民幣匯率，令真實(shí)存款負利率的情況繼續惡化，而真實(shí)按揭息率亦將趨近零，加上勞動(dòng)市場(chǎng)向好，令收入強勁增長(cháng)，均有機會(huì )導致資產(chǎn)轉移至股市及房產(chǎn)市場(chǎng)。

　　雖然境外策略投資者及李嘉誠、劉鑾雄等投資者，去年合共沽出約720億港元(約92億美元)股票，特別是在美國聯(lián)儲局去年8月首次減息后。不過(guò)，匯證估計，今年流入香港的QDII資金達800億美元，將填補再次沽售的空間。香港本地生產(chǎn)總值強勁增長(cháng)，08年增長(cháng)預測的市場(chǎng)共識為10.5%，加上兩稅合并，企業(yè)所得稅率由33%削減至25%，預期企業(yè)利潤維持強勁升軌，特別是大摩中國指數成分股。自2003年起，大摩中國指數(復合年增長(cháng)率達44%)，受盈利增長(cháng)(復合年增長(cháng)率24%)，及較少市盈率升幅所支持。匯證認為，同樣情況亦適用于大摩香港指數。以市盈率18至20倍來(lái)看，估值雖然昂貴，但經(jīng)增長(cháng)因素調整后，估值要求較低，PEG僅0.8倍。

　　該行指出，內地為打擊過(guò)熱經(jīng)濟及通脹，新一輪宏調近在眼前，加上困擾已發(fā)展地區的衰退風(fēng)險，對香港及內地的投資者來(lái)說(shuō)，08年將是困難的一年。去年12月舉行的中央經(jīng)濟工作會(huì )議，定出08年首要任務(wù)為防止經(jīng)濟增長(cháng)由偏快轉為過(guò)熱，及防止食物價(jià)格上漲蔓延，成廣泛的通貨膨脹；今年貨幣政策亦由“穩健”改為“從緊”。

　　內地全國居民價(jià)格指數的按年增幅由去年1月的2.8%，升至11月的6.9%，為11年新高；而人行六度調高一年期存款利率，合共調升162個(gè)基點(diǎn)至4.14%；存款準備金率亦上調十次，累計調高550個(gè)基點(diǎn)，達14.5%的歷史新高。匯證的中國經(jīng)濟專(zhuān)家預期，存款準備金率繼續為主要調控工具，今年底前最少調升至17%。上半年存貸比率將上調27個(gè)基點(diǎn)，但下半年不再調整息率，因美國聯(lián)儲局減息，致人行擔心上調利率將吸引資金流入。明年人民幣兌美元匯率升值速度不會(huì )大幅加快，料全年幅度約7%。

　　此外，該行預期，新增貸款配額將由年度基礎，改為月度監測，以免新增貸款上半年出現季節性攀升，及更好控制信貸增長(cháng)。旨在減慢投資開(kāi)支，內地將收緊節能減排措施；并給予地方政府數值化目標，以冷卻過(guò)熱經(jīng)濟。在供應政策方面，農民將獲國家補貼，以增加豬肉生產(chǎn)及壓抑食物價(jià)格帶動(dòng)的通脹。不過(guò)，當通脹回軟，能源及資源價(jià)格監管將逐步放寬，以遏止重工業(yè)的過(guò)度增長(cháng)。(阿斯達克網(wǎng)絡(luò )信息有限公司)