国产农村乱╳╳╳乱免费下载_美國國債由“垃圾債券”變身“安全資產(chǎn)”——中新網(wǎng)

中国老头老太做爰,国产麻豆乱码精品一区二区三区,国产伦精品一区二区三区老牛,日韩人妻无码一区二区三区99,午夜精品无码亚洲AV影院麻花

本頁(yè)位置: 首頁(yè)新聞中心國際新聞

美國國債由“垃圾債券”變身“安全資產(chǎn)”

2010年07月12日 15:46 來(lái)源:瞭望新聞周刊 參與互動(dòng)(0)  【字體:↑大 ↓小

  美國國債由“垃圾債券”變身“安全資產(chǎn)”,反映了市場(chǎng)的無(wú)奈

  文/張茉楠

  過(guò)去一個(gè)月,由于投資者對一些歐洲國家的財政狀況和美國經(jīng)濟的復蘇力度心存疑慮,因而紛紛買(mǎi)進(jìn)美國國債避險,美國國債收益率大幅走低,10年期國債收益率6月30日一度跌至2.924%,創(chuàng )2009年4月以來(lái)最低水平;30年期國債收益率一度觸及3.892%,為2009年10月以來(lái)的最低水平,對全球經(jīng)濟二次探底擔憂(yōu)的升溫卻照亮了美國國債市場(chǎng),使其成為第二季度全球表現最佳的固定收益資產(chǎn)。美國國債市場(chǎng)為何有如此搶眼的表現?可能要從全球金融危機和債務(wù)危機的未來(lái)走向去尋找答案。

  當前主權債務(wù)危機已動(dòng)搖了全球金融市場(chǎng)的內穩性,甚至開(kāi)始干擾市場(chǎng)對風(fēng)險資產(chǎn)的有效定價(jià)和資源配置。債務(wù)違約風(fēng)險對金融市場(chǎng)存量風(fēng)險資產(chǎn)帶來(lái)了明顯的風(fēng)險敞口,并加劇了風(fēng)險定價(jià)的不確定性。未來(lái)各國漫長(cháng)的財政重建過(guò)程,可能使主權債務(wù)風(fēng)險對風(fēng)險資產(chǎn)定價(jià)的扭曲和干擾不再是一個(gè)短期效應。

  7500億歐元的聯(lián)合金融救助方案和歐洲央行資產(chǎn)抵押規則的放寬降低了希臘等國的短期償債風(fēng)險,但并未改變人們對未來(lái)歐元區整體財政惡化和金融風(fēng)險進(jìn)一步擴散的擔憂(yōu)。希臘2年期債券收益率由6個(gè)月前的1.348%攀升至目前的7%,國債利息負擔增加了5倍,債務(wù)融資環(huán)境嚴重惡化。金融風(fēng)險的上升和避險需求的增加導致近一個(gè)月來(lái)資金從全球資本市場(chǎng)流出,資產(chǎn)價(jià)格大幅下降,而包括美國國債、股票及其他機構債券在內的美元資產(chǎn)大受追捧,10年期美國國債收益率和30年期美國國債收益率紛紛創(chuàng )出新低。美債受捧僅僅是避險這么簡(jiǎn)單嗎?這樣的“垃圾債券”成為所謂的“安全資產(chǎn)”,背后折射出的可能是全球“去杠桿化”的大趨勢。

  第一個(gè)層面是政府去杠桿化。在應對危機期間,以西方國家為主的經(jīng)濟體采取了擴張性的財政和貨幣政策,使政府債務(wù)大大增加,全球金融體系中充滿(mǎn)了廉價(jià)的流動(dòng)性。這場(chǎng)危機是以廉價(jià)的信貸、過(guò)度債務(wù)為起點(diǎn),以更為廉價(jià)的信貸、更大規模的債務(wù)為終點(diǎn)。區別只在于以往的信貸直接進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟,債務(wù)風(fēng)險主要集中于私營(yíng)部門(mén),但現在流動(dòng)性主要在金融體系中循環(huán),債務(wù)風(fēng)險迅速轉移到了公共部門(mén)。

  當前債務(wù)問(wèn)題和財政狀況惡化是困擾發(fā)達國家的普遍性難題,并成為二戰后發(fā)達經(jīng)濟體政府負債率上升最快、波及范圍最廣的一次。IMF的數據顯示,西方發(fā)達國家中鮮有達標者:美、英、德、法、日五國2010年預算赤字分別達到GDP的11.0%、11.4%、5.7%、8.2%、9.8%;而五國截至2009年年底的公債余額占GDP比例分別為83.2%、68.2%、72.5%、77.4%、217.7%。

  據IMF估計,要在2030年把國債比例減少到60%,需要在2010到2020年間,作出幾乎是GDP9個(gè)百分點(diǎn)的預算調整。一些國家過(guò)去雖然作過(guò)類(lèi)似規模的調整,但涉及整個(gè)發(fā)達國家的調整是史無(wú)前例的,它所帶來(lái)的去杠桿化影響很難估計。一是影響面廣,除歐元區外,英國、日本等紛紛拋出減赤計劃,多國政府部門(mén)被動(dòng)去杠桿化同時(shí)進(jìn)行,將加強其沖擊力;二是財政收緊與信用緊縮同時(shí)進(jìn)行,可能加大緊縮效應;三是公債私債同時(shí)減持將加大沖擊。發(fā)達國家不少是國債及私人債務(wù)兩者俱重,在次貸危機后私人已開(kāi)始減債,其影響部分由公債擴張抵消,但如國債亦減將損害投資者信心令減債更快,政府杠桿化帶來(lái)的財政緊縮周期對經(jīng)濟的壓縮效應將持續相當長(cháng)的時(shí)間。

  第二個(gè)層面是金融系統去杠桿化。在金融全球化進(jìn)程中,金融資本主義發(fā)展的一個(gè)最重要趨勢,莫過(guò)于金融產(chǎn)品的衍生化,即杠桿化。美國利用發(fā)達的金融體系導致大量資本在股市、匯市、債市、期市以及各類(lèi)金融衍生產(chǎn)品市場(chǎng)循環(huán)流動(dòng)、杠桿放大。10年前,美國金融產(chǎn)業(yè)的杠桿化是GDP的70%,5年前是100%,2007年則是137%。一般來(lái)講,杠桿化通過(guò)金融加速器機制影響到實(shí)體經(jīng)濟投資。這是指信貸市場(chǎng)和宏觀(guān)經(jīng)濟波動(dòng)的關(guān)聯(lián)是非線(xiàn)性的,在金融加速器機制下,沖擊對于經(jīng)濟產(chǎn)出的影響依賴(lài)于信貸市場(chǎng)呈現非對稱(chēng)性,體現為相對“膨脹”的信貸市場(chǎng)狀態(tài),“緊縮”信貸市場(chǎng)狀態(tài)下的沖擊對于經(jīng)濟產(chǎn)出的影響更大,從而可能加劇宏觀(guān)經(jīng)濟的波動(dòng),急速惡化經(jīng)濟衰退的趨勢。因此去杠桿化是一個(gè)痛苦的收縮過(guò)程。

  金融危機和債務(wù)危機使全球金融系統進(jìn)入去杠桿化進(jìn)程,包括風(fēng)險利差、流動(dòng)性利差、市場(chǎng)波動(dòng)水平,乃至期限溢酬都會(huì )上升。實(shí)施以避險價(jià)值為基礎的資產(chǎn)負債管理的金融機構被迫啟動(dòng)了去杠桿化的過(guò)程,因此不得不降低風(fēng)險資產(chǎn)在資產(chǎn)組合中的比重,轉持債券,特別是美國國債這種安全性較高的資產(chǎn)。而美國的金融監管法案無(wú)異于加大了這種趨勢的逆轉。

  第三個(gè)層面是家庭去杠桿化。受損個(gè)人資產(chǎn)負債表需要較長(cháng)時(shí)間修復,低通脹率和名義收入的緩慢增長(cháng)使去杠桿化過(guò)程更為困難,這將嚴重制約美國個(gè)人消費和美國經(jīng)濟復蘇。從2007年一季度至2008年四季度,美國家庭凈資產(chǎn)與個(gè)人可支配收入比已經(jīng)從6.3倍下降到了4.8倍。截至2010年第一季度,美國家庭財富凈值(房屋、銀行存款與證券投資等資產(chǎn),減去房貸和信用卡等債務(wù))為54.6萬(wàn)億美元,與2007年的峰值相比減少了11.4萬(wàn)億美元。預計,美國家庭債務(wù)與收入比率達到可持續水平仍需數年時(shí)間。

  因此,沒(méi)有最壞只有更壞,美債仍將在很長(cháng)一段時(shí)間內成為全球受歡迎的資產(chǎn),這是無(wú)奈之中的無(wú)奈之舉!(作者為國家信息中心經(jīng)濟預測部世界經(jīng)濟研究室副研究員)

參與互動(dòng)(0)
【編輯:吳翔】
 
直隸巴人的原貼:
我國實(shí)施高溫補貼政策已有年頭了,但是多地標準已數年未漲,高溫津貼落實(shí)遭遇尷尬。
${視頻圖片2010}
本網(wǎng)站所刊載信息,不代表中新社和中新網(wǎng)觀(guān)點(diǎn)。 刊用本網(wǎng)站稿件,務(wù)經(jīng)書(shū)面授權。
未經(jīng)授權禁止轉載、摘編、復制及建立鏡像,違者將依法追究法律責任。
[網(wǎng)上傳播視聽(tīng)節目許可證(0106168)] [京ICP證040655號] [京公網(wǎng)安備:110102003042-1] [京ICP備05004340號-1] 總機:86-10-87826688

Copyright ©1999-2025 chinanews.com. All Rights Reserved

中国老头老太做爰,国产麻豆乱码精品一区二区三区,国产伦精品一区二区三区老牛,日韩人妻无码一区二区三区99,午夜精品无码亚洲AV影院麻花