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　　中新網(wǎng)4月13日電 世界何時(shí)從金融危機中恢復？危機發(fā)源地美國何時(shí)復蘇？對深受困擾的人們來(lái)說(shuō)，以上問(wèn)題急需解答。英國《金融時(shí)報》13日發(fā)表署名文章指出，美國復蘇的速度可能比人們預計的要慢得多。文章摘錄如下：

　　本次衰退的不尋常之處在于，它由資產(chǎn)負債表推動(dòng)，其核心是家庭及銀行的財務(wù)狀況均遭到破壞。這些薄弱環(huán)節決定了在大約3年的時(shí)間里，消費者支出和整體放貸將低于正常水平。這排除了美國經(jīng)濟正常周期性復蘇的可能性，我們不得不接受一個(gè)緩慢而痛苦的復蘇過(guò)程，日本和墨西哥等依賴(lài)美國需求的國家也將如此。這對美國政策的影響包括：政府可能出臺第二輪經(jīng)濟刺激計劃，向銀行系統投入更多聯(lián)邦資本金，以及巨大的預算赤字，這將放緩奧巴馬的一些關(guān)鍵舉措，如醫療和能源改革。

　　戰后多數衰退先有通脹壓力上升，再有抗通脹的緊縮貨幣政策，隨后經(jīng)濟對較高利率做出反應，出現放緩。1980年至1981年間經(jīng)濟急劇減速的模式便是如此。

　　上述過(guò)程并沒(méi)有重演。相反，我們看到，住房和信貸市場(chǎng)崩潰，導致家庭和銀行蒙受巨大損失。結果造成可自由支配的消費支出急劇下降，放貸停滯。要了解復蘇為何會(huì )遲緩，我們可以看看資產(chǎn)負債表受損情況。對家庭來(lái)說(shuō)，其資產(chǎn)凈值在2007年年中達到64.4萬(wàn)億美元的峰值，然而到2008年底，家庭資產(chǎn)凈值已驟減20%，跌至51.5萬(wàn)億美元。鑒于美國家庭平均收入為5萬(wàn)美元，并且家庭實(shí)際收入自2000年起一直在減少，20%的凈資產(chǎn)跌幅相當大——尤其是在家庭負債于2008年達到收入的130%的情況下。

　　這種負債源自美國人支出大于收入。盡管收入上升受阻，住房和金融資產(chǎn)的價(jià)值攀升使家庭感覺(jué)更加富有。目前，這種財富效應已出現報復性逆轉。危機和失業(yè)嚇壞了人們，儲蓄率多年來(lái)首次提高，從收入的1%至2%激增至近5%。在收入減少的情況下，只有削減可自由支配的支出才能產(chǎn)生更高的儲蓄。

　　過(guò)去10年，消費支出一直占美國國內生產(chǎn)總值(GDP)大約70%，并主導著(zhù)美國經(jīng)濟。但家庭資產(chǎn)負債表不會(huì )很快得到修復，房屋價(jià)值的下跌趨勢將維持到2010年年中，而對于仍在歷史高位以下45%的股市，還不曾有過(guò)在兩年內收復失地的先例。因此，指望消費在2010年或2011年全面恢復，是不合邏輯的。僅這一點(diǎn)就決定了復蘇將是一個(gè)持久而緩慢的過(guò)程。

　　第二個(gè)關(guān)鍵部門(mén)是金融部門(mén)。根據國際貨幣基金組織(IMF)的數據，危機爆發(fā)以來(lái)，西方金融機構——多數在美國——已在源自美國的資產(chǎn)上變現了1萬(wàn)億美元的虧損。IMF預計，未變現的虧損可能還有1萬(wàn)億美元。隨著(zhù)住宅和商業(yè)地產(chǎn)價(jià)格穩步下跌，這是有可能的。這就是為什么銀行業(yè)無(wú)法提供新貸款的原因。這些虧損侵蝕了銀行的資本金，縮小了它們增添資產(chǎn)的余地。問(wèn)題資產(chǎn)救助計劃(TARP)提供的資金只是替代了失去的資本金，而沒(méi)有增加資本金。這種情形何時(shí)能結束？鑒于關(guān)鍵類(lèi)型的有毒資產(chǎn)仍在貶值，答案是：不會(huì )太快。能夠支持正常周期性復蘇的放貸規模，將不會(huì )出現。

　　復蘇受到的第三種制約與聯(lián)邦資產(chǎn)負債表有關(guān)。財政與貨幣政策目前正在滿(mǎn)負荷運轉。然而兩年內，對預算赤字和通貨膨脹的擔憂(yōu)可能會(huì )卷土重來(lái)，迫使美聯(lián)儲提高利率，國會(huì )采取削減赤字的舉措。這些肯定具有緊縮效應的舉措，可能在全面復蘇鞏固之前就出臺。從這個(gè)意義上說(shuō)，聯(lián)邦資產(chǎn)負債表也會(huì )限制全面復蘇。

　　以上前景可能迫使美國政府在2010年推出第二輪刺激支出和減稅計劃，以拉動(dòng)需求。銀行業(yè)還需要政府投入大量新資金。赤字情況可能惡化，在未來(lái)10年里，年赤字規�？赡苓_到1萬(wàn)億美元，迫使奧巴馬的投資計劃放慢腳步。(羅杰•阿爾特曼 譯者/章晴)