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    9月14日，美國銀行將以約440億美元的總交易額收購美國第三大投資銀行美林證券公司。美國銀行在放棄收購美國第四大投資銀行雷曼兄弟公司之后，即與美林證券展開(kāi)收購談判，雙方同意美國銀行以每股29美元的價(jià)格收購美林證券，該收購價(jià)比美林上周五的收盤(pán)價(jià)溢價(jià)70%。雙方有望在15日紐約股市開(kāi)盤(pán)前正式公布此消息應對金融危機。圖為美林證券公司的資料照片。 中新社發(fā) 賈國榮 攝

　　中新網(wǎng)9月28日電 美國《世界日報》9月27日發(fā)表社論說(shuō)，解決全球金融危機，需要國際合作，但其方向必須在金融開(kāi)放與金融穩定間找到新的平衡，設計新的體制與系統。只有各國以金融安定為念，重新修改現有金融發(fā)展策略、體制，那么一個(gè)既可開(kāi)放發(fā)展，又能兼具穩定安定的國際金融體制才可能出現，區域性和國際性的全球金融體制的風(fēng)暴才可能有治本的解決。

　　社論摘錄如下：

　　金融風(fēng)暴頻傳，而且每次所造成的損失動(dòng)輒數百億美元，甚至上千億美元。這樣的風(fēng)險到底要如何避免？有沒(méi)有解決的對策？還是只能治標無(wú)法治本，以致造成金融風(fēng)暴周而復始，不斷異地爆發(fā)？97年亞洲金融風(fēng)暴爆發(fā)，引來(lái)IMF和先進(jìn)國家的批判，但這一、二年內由美國引爆的次貸風(fēng)波，一直到“二房”及大投資銀行的相繼中彈，又該有何教訓？

　　其實(shí)，從英國通過(guò)“大爆炸”(Big Bang)法案，進(jìn)行新金融體制的建構后，商業(yè)銀行到投資銀行的發(fā)展，證券化成為一個(gè)新的時(shí)尚與趨勢，使以存放款業(yè)務(wù)為主的間接金融，朝向把資金供需雙方直接聯(lián)系的直接金融中介方向發(fā)展。一時(shí)之間，透過(guò)層層的證券化，似乎使金融機構可以無(wú)休止地創(chuàng )造信用、創(chuàng )造貨幣，初期導致錢(qián)滾錢(qián)的效應，也使得資金供應方有機會(huì )獲取高于一般的存款利息。在這一個(gè)過(guò)程中，金融開(kāi)放與金融創(chuàng )新成了一個(gè)強有力的循環(huán)。

　　然而，這種金融發(fā)展并無(wú)法產(chǎn)生真正的產(chǎn)出，有的只是促進(jìn)資金使用效率所帶來(lái)的間接效益，以及金融服務(wù)提供的勞務(wù)收入。不過(guò)，這一發(fā)展也摧毀了IMF原有的固定匯率制度，使匯率成為實(shí)質(zhì)經(jīng)濟中的一項干擾變量，甚至美國等經(jīng)濟強權國家，常常以匯率作為國際貿易的政策工具。除了匯率變動(dòng)的干擾外，這也是資金自由進(jìn)出國際的因與果：因為資金快速且大量的進(jìn)出，造成匯率的波動(dòng)；同時(shí)，也因為匯率的波動(dòng)，致使資金有進(jìn)出的誘因。這是金融問(wèn)題會(huì )形成區域性或全球性連動(dòng)的原因。

　　接著(zhù)，為了追逐微小的報酬差異，各金融創(chuàng )新機構從匯率、利率之不同利差，試圖把各種可能的套利空間作最大的運用，于是在傳統的債券、債權中加入選擇權、期貨、指數，以及各種不同的權數，產(chǎn)生出衍生性商品，再從衍生性商品再衍生、再衍生……，變成了幾乎沒(méi)人搞得懂的新金融商品。這些組合及運算大多是美國東岸常春藤名校的數學(xué)、統計高材生所算出來(lái)。這些計算過(guò)程中必須以不同產(chǎn)品之風(fēng)險系數作基礎。不幸的是，這些風(fēng)險系數就由信評機構來(lái)決定。這好比是把很復雜的財務(wù)工程建立在流沙上──不一定可靠的信評，以及無(wú)法動(dòng)態(tài)跟進(jìn)的信評，結果正如建立在沙上的城堡，一吹就散了。

　　這樣的發(fā)展又透過(guò)金融與產(chǎn)業(yè)的連結，使得產(chǎn)業(yè)和金融這二個(gè)循環(huán)又交互連鎖，而往往反映到股市的波動(dòng)。面對這一情勢，任何國家幾乎無(wú)力單獨進(jìn)行任何變革而可以成功。地區性金融風(fēng)暴后，作為國際金融體制基礎的IMF，因為是在美國的主導下，一次又一次地對新興國家或開(kāi)發(fā)中國家施壓，必須以進(jìn)一步開(kāi)放資金進(jìn)出或金融服務(wù)業(yè)作為診療手段。

　　在歷經(jīng)金融風(fēng)暴襲擊，各項資產(chǎn)價(jià)格超貶的情況下，一旦開(kāi)放金融、開(kāi)放資金后，很容易成為已開(kāi)發(fā)國家金融業(yè)者“危機入市”的標的，可以低廉價(jià)格獲取這些新興國家資產(chǎn)的機會(huì )，也往往把在谷底的該國金融與實(shí)質(zhì)資產(chǎn)價(jià)格成功推升上去，表面上或短期里的績(jì)效，似乎也支持工業(yè)國家金融開(kāi)放的處方與建議。殊不知，這又埋下了下一階段不穩定的因子。

　　有了這些體認，我們認為解決全球金融危機，需要國際合作，但其方向必須在金融開(kāi)放與金融穩定間找到新的平衡，設計新的體制與系統。國際清算銀行(BIS)所推動(dòng)的“巴賽爾協(xié)議2”(Basel Ⅱ)，企圖把金融機構的風(fēng)險控管作一個(gè)普及性規范。但回顧現在所遭遇的金融事件，恐怕Basel Ⅱ的規范對規避金融危機是束手無(wú)策。先進(jìn)國家也必須從發(fā)展他們最具比較利益的金融部門(mén)的利益觀(guān)點(diǎn)跳脫開(kāi)來(lái)，把金融安定如何置入金融開(kāi)放中，重新設計體制與機制。這或許也是IMF、BIS，世界銀行進(jìn)入21世紀后，必須去思考的重要議題。只有各國以金融安定為念，重新修改現有金融發(fā)展策略、體制，那么一個(gè)既可開(kāi)放發(fā)展，又能兼具穩定安定的國際金融體制才可能出現，區域性和國際性的全球金融體制的風(fēng)暴才可能有治本的解決。否則，類(lèi)似主要國家中央銀行給予挹注資金的做法，充其量只是應急治標之道。