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　　中新網(wǎng)1月5日電《香港商報》5日刊出香港理工大學(xué)中國商業(yè)中心主任陳文鴻的文章指出，金融海嘯對香港應該是一個(gè)根本性的沖擊和啟示。香港金融市場(chǎng)的監管或管治體制暴露出眾多不足之處。無(wú)論以任何理由來(lái)說(shuō)，香港都不應成為國際金融市場(chǎng)的賭場(chǎng)，放任不管，而是應當防范金融市場(chǎng)賭場(chǎng)化。

　　文章摘錄如下：

　　金融海嘯對香港應該是一個(gè)根本性的沖擊和啟示。

　　沖擊，因為香港的股票市場(chǎng)和相關(guān)的衍生工具市場(chǎng)(特別是窩輪市場(chǎng))損失慘重，是幾十年來(lái)最?lèi)毫拥囊荒�。如雷曼迷你債券出現問(wèn)題，凸顯了香港金融監管體制對進(jìn)口的外國金融產(chǎn)品監管乏力。股票市場(chǎng)損失慘重，使香港在2007年IPO新股上市成績(jì)驕人的樂(lè )觀(guān)情緒全然破壞，香港進(jìn)一步擴展股市為中心的金融市場(chǎng)機會(huì )大致幻滅。衍生工具市場(chǎng)損失慘重，顯示出單單開(kāi)放市場(chǎng)，進(jìn)口外國金融產(chǎn)品，不加監管，結果是得不償失。香港金融市場(chǎng)的監管或管治體制暴露出眾多不足之處。

　　金融市場(chǎng)不可恃

　　從沖擊而來(lái)的啟示，是金融市場(chǎng)不可恃。今次金融海嘯底下，受害最深的是金融化程度最高的經(jīng)濟。歐洲的英國、冰島、西班牙便是明證。相反，亞洲各國受沖擊有限，主因是在上次亞洲金融危機之后，各國均已汲取教訓，其中日本受損最少，而香港與新加坡則過(guò)于倚賴(lài)金融，沖擊最大。韓國還可以貶值來(lái)應對，因為倚賴(lài)國際金融程度比不上新加坡及香港，實(shí)質(zhì)經(jīng)濟雖受打擊，但基礎還強大。

　　香港是否如特首曾蔭權早前所說(shuō)，金融可養起六七百萬(wàn)港人？抑或是過(guò)于倚賴(lài)金融，則成也金融，敗也金融？金融之外，香港還應有哪些經(jīng)濟增長(cháng)支柱呢？而即使光說(shuō)金融，今后前途又如何？

　　國際的金融格局在海嘯之后正在面臨大的轉變。雖然以美國為首的各個(gè)發(fā)達國家，都是以擴大貨幣發(fā)行和信貸的方式，來(lái)填補虧損和需求缺口，但并不愿意進(jìn)行根本性的結構調整，來(lái)克服根本性的財政和外貿赤字問(wèn)題。國際金融和經(jīng)濟在今后幾年里還可恢復，甚至2009年內有復蘇的機會(huì )�？墒敲绹�結構金融產(chǎn)品帶來(lái)的沉重傷害，例如冰島的近乎崩潰，歐盟承擔了美國衍生工具六成的虧損等，都迫使歐洲各國政府在金融政策方面改轅易轍。

　　一方面，美國創(chuàng )新的金融產(chǎn)品在歐洲失去市場(chǎng)，例如證券化產(chǎn)品在歐洲差不多已銷(xiāo)聲匿跡，而英國政府亦帶頭對銀行等進(jìn)行至少暫時(shí)性的國有化管制。另一方面，在金融體制、金融管治模式上，美國與以德國為首的歐陸有很大的差別。

　　上世紀90年代以來(lái)是美國的自由市場(chǎng)(實(shí)際上是取消監管，以致讓投資銀行等進(jìn)行不透明的黑箱經(jīng)營(yíng))和投資銀行體系占優(yōu)勢，驅使歐洲仿效和轉變。瑞士和冰島屬比較極端的例子，德國、法國的銀行投資銀行化，西班牙的房地產(chǎn)泡沫和證券化。在2000年美國科網(wǎng)泡沫崩潰之后，眾多的上市企業(yè)丑聞開(kāi)始顯示出美國金融體制的問(wèn)題，今次金融海嘯始自美國的投資銀行和結構產(chǎn)品，加上馬多夫十多年的500億美元投資騙局的暴露，美國體制與歐洲體制相比，優(yōu)劣立見(jiàn)。

　　美國體制之被批評、揚棄，以致在美國本土亦被迫改革、轉變，對全球來(lái)說(shuō)，肯定會(huì )帶來(lái)由體制變局引申至市場(chǎng)規模和結構的變化。過(guò)往十多年來(lái)金融化的進(jìn)程，如貿易規模和產(chǎn)品種類(lèi)都會(huì )大減。事實(shí)上，在亞洲金融危機之后，日本的金融體制已走向這個(gè)方向，金融海嘯后日本資金全面撤退，對國際金融格局轉變起了更大的沖擊。

　　風(fēng)險管理是關(guān)鍵

　　從國際金融格局轉變來(lái)看，香港的金融業(yè)不可能依照以前的軌道前進(jìn)。

　　一是規�？s小，品種結構簡(jiǎn)化，也即是市場(chǎng)競爭加劇，利潤下降。香港金融業(yè)的好景，除了股市還可有中央政府一些支持外，所謂財富管理(實(shí)際是銷(xiāo)售美國等跨國投資銀行類(lèi)基金的衍生工具產(chǎn)品)相信會(huì )大幅萎縮。

　　二是競爭加劇不單在香港之內，且出現在國際市場(chǎng)上。香港要維持競爭力，便須在管治體制上著(zhù)力。因為放寬管制將不會(huì )是競爭力的表現，相反會(huì )增大風(fēng)險危險，嚇怕海外投資者，也不會(huì )為海外機構投資者所選擇。管治包括對上市公司的監督，特別是香港久被批評的內幕交易和企業(yè)財務(wù)透明度、會(huì )計制度、董事制度等，也包括對進(jìn)口金融產(chǎn)品的加強審批監管等等。

　　作為國際金融中心，香港應以服務(wù)取勝，風(fēng)險管理是金融服務(wù)的關(guān)鍵質(zhì)量，也是管治體制的核心。無(wú)論以任何理由來(lái)說(shuō)，香港都不應成為國際金融市場(chǎng)的賭場(chǎng)，放任不管。順依國際的趨勢，香港須加強監管，創(chuàng )新亦在加強有效監管方面，不是取消、減少或依循舊例。