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　　去年年底爆出的麥道夫 (Bernard Madoff)投資詐騙案，實(shí)在是給了整個(gè)資產(chǎn)管理業(yè)一記黑眼。作為這個(gè)行業(yè)的一員，我感到與有恥焉。

　　除了高達500億元的牽涉金額令人咋舌，更諷刺的是當事人貴為那斯達克前主席，德高望重，理應是能信得過(guò)的最后一人，如果連他都不能信，這個(gè)行業(yè)還有誰(shuí)能信？

　　隨著(zhù)報道范圍逐漸擴及受害人，他們的遭遇讓整個(gè)事件更加貼近每一位投資人。費城詢(xún)問(wèn)報最近報導了瑪琳•伊寶的故事。她把和去世的丈夫辛苦一生累積的730萬(wàn)元都交給麥道夫做保守投資，每年收入將進(jìn)40萬(wàn)元，生活優(yōu)渥。她原以為下半生衣食無(wú)慮。

　　現在她的資產(chǎn)全部喪失，迫于生活，不得不重新找一份看護老人的工作。她趕緊退還任何可以退還的物品，不能退還給商店的就開(kāi)始賣(mài)掉。一夜間，她從貴婦變成貧婦。她說(shuō)現在看到地上有五分錢(qián)，她會(huì )把它撿起來(lái)。

　　瑪琳的遭遇非�？膳�；她所建立的生活就此毀了。聽(tīng)到這樣故事的投資人不能不擔心，怎樣確保同樣的事情不發(fā)生在我的身上。

　　麥道夫用來(lái)欺騙瑪琳的是一種稱(chēng)為“龐氏騙局”(Ponzi's Scheme)的手法。這是在上世紀初被意大利移民查爾斯龐氏發(fā)揚光大的古老騙術(shù)。所有的投資失敗以詐騙最討厭，而所有的投資詐騙又以龐氏騙局最難以提防。受害人除了虧錢(qián)還要生氣，傷財又傷身。

　　簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)龐氏騙局就是用某種吸引人的報酬來(lái)吸引投資者，而且用后加入者的本金來(lái)當作先加入者的報酬。由于先加入者證明可以拿到被保證的報酬，于是后面的人放心的源源加入，形成一個(gè)“良性循環(huán)”。

　　龐氏投資騙局的難以提防在于，只要做得妥善，它極難察覺(jué)。而麥道夫作為內行人，更把它做得天衣無(wú)縫。我們一般用來(lái)檢驗正規經(jīng)營(yíng)公司的主要機制─公司的合法注冊、名氣、信譽(yù)、歷史、規模、管理人的經(jīng)驗和資歷、以及投資成績(jì)紀錄─在本案中統統失靈。

　　從名氣來(lái)看，麥道夫挾著(zhù)那斯達克前主席的光環(huán)，擁有第一流的名氣。從公司歷史來(lái)看，透過(guò)龐氏騙局的致命效果他的公司得以建立起50年歷史。從規模來(lái)看，投資人把500億元交給他投資。不管從哪個(gè)角度來(lái)評分，他的公司都名列前茅。

　　麥道夫最聰明之處，或許是僅僅保證等同于股市長(cháng)期平均的10%至12%報酬。其它騙子總會(huì )想要用超人一等的報酬率來(lái)吸引人上當；麥道夫不然。他保證的是教科書(shū)里所說(shuō)的可能取得的報酬。

　　表面上看麥道夫的報酬率普普通通，實(shí)際上麥道夫的報酬率更加能夠取信于人，因為這種報酬無(wú)須詐騙就可以取得，因而他的投資人不疑有他。內行的麥道夫知道，超越一定資產(chǎn)水平，客戶(hù)追求的不是高報酬，而是穩定的合理報酬。

　　那么你或許會(huì )想，我不投資、或是自己管投資，是不是就杜絕了這類(lèi)問(wèn)題呢？不然。先舉例再說(shuō)理：房屋裝修也經(jīng)常有詐騙糾紛，你會(huì )不會(huì )為了要防范上當而在下次廚房需要翻新時(shí)堅持不做、或是自己動(dòng)手呢？你不會(huì )。正確的做法─或許也是唯一的做法─只能是更加小心的篩選雇用幫你做事的人。

　　從傳統角度評估資管業(yè)者

　　即便在麥道夫的龐氏詐騙中失靈，你仍然只能從公司的合法注冊、名氣、信譽(yù)、歷史、規模、管理人的經(jīng)驗和資歷、以及投資成績(jì)紀錄來(lái)著(zhù)手評估一家資產(chǎn)管理公司。合法注冊是最基本的，但別小看這一點(diǎn)；投資業(yè)無(wú)照經(jīng)營(yíng)或借照經(jīng)營(yíng)的人多的是。

　　你打算雇用的公司的名聲如何？名聲是一種資產(chǎn)，有好名聲的公司更有動(dòng)機要小心呵護它。

　　你打算雇用的公司有多久歷史？有多大規模？公司歷史越久，客戶(hù)越多，說(shuō)明越多人和其往來(lái)而感到滿(mǎn)意。

　　該公司的工作人員有多少經(jīng)驗、有什么資歷？投資這個(gè)領(lǐng)域，學(xué)校教不了一半的知識，更多必須從實(shí)戰經(jīng)驗中取得。

　　除了這些傳統角度，鑒于它們在麥道夫事件中沒(méi)有發(fā)揮作用，我想要再提出三點(diǎn)建議：

　　一 操作與保管分家

　　麥道夫之所以能夠一手遮天這么久，原因之一是他的公司包辦了包括資產(chǎn)的投資以及保管在內的一切業(yè)務(wù)，可以肆無(wú)忌憚的偽造交易、偽造報表。倘若操作與保管分家，A公司負責投資決策，資產(chǎn)放在B公司，則兩手要遮天雖不是不可能，至少會(huì )困難一些，因為兩邊都得同意參與陰謀才能成功。

　　二 把資產(chǎn)分散給不同公司管理

　　做這樣的建議我有些猶豫，因為資產(chǎn)的集中管理是有些好處的。投資管理人往往需要對客戶(hù)的財產(chǎn)狀況有一個(gè)全面的視野才能做出最適當的投資決策。資產(chǎn)集中一處也較容易觀(guān)察，也能取得最優(yōu)惠的費率。

　　但是如果要以安全為重，把資產(chǎn)分散給不同人管理是有效的。你同時(shí)碰上兩個(gè)甚至多個(gè)騙子的機會(huì )不大。

　　三 加重白領(lǐng)犯罪的刑罰

　　當然這只有政府能做。美國刑罰制度向來(lái)偏重懲罰暴力犯罪，搶一家州際銀行的200元可以讓你入獄20年；詐騙200萬(wàn)或許都可能逃避牢獄之災。事實(shí)上白領(lǐng)犯罪所摧毀的人生和家庭不亞于暴力犯罪。我認為當前的刑罰對白領(lǐng)犯罪難受遏阻之效。

　　反對重罰的人常說(shuō)報復無(wú)濟于事。確實(shí)，重罰無(wú)濟于挽回已發(fā)生之犯罪，但能遏阻未發(fā)生之犯罪。若在證據確鑿之后判處麥道夫無(wú)期徒刑，未來(lái)或許會(huì )少幾宗投資詐騙。

　　(摘自美國《世界日報》 作者：蕭良序)