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　　2008年債市榮景讓投資人趨之若鶩，美國和歐元區公債指數漲幅各近15%、10%，為2001年以來(lái)少見(jiàn)的漲勢(資料來(lái)源：JPMorgan公債指數至12/29)，表現遠優(yōu)于股市。不過(guò)，就像股市在多頭時(shí)有過(guò)熱的疑慮，債市同樣有泡沫化的現象，投資人在追逐的同時(shí)，實(shí)在需要認清自己投資的標的，不要原本是保本的投資卻再度面臨虧損。

　　以美債來(lái)說(shuō)，需要注意的是，觀(guān)察美國公債過(guò)去20年表現，共有九個(gè)年度創(chuàng )下兩位數漲幅，其中七次于來(lái)年即出現漲幅減半，而有一次甚至轉為負報酬，若參考歷史經(jīng)驗，明年美債報酬率劇降的機率高達九成。

　　進(jìn)一步考慮目前美國背景，上述歷史極可能重演，也可以說(shuō)，如果投資人想在今年尋求如2008年般滿(mǎn)意的報酬，難度真的很高。包括美國聯(lián)邦基金利率已逼近降無(wú)可降的地步、為因應景氣振興方案大舉發(fā)債，以及價(jià)格面已偏高等因素，連PIMCO投資長(cháng)Bill Gross都說(shuō)美國公債已出現泡沫化，短期公債特別明顯。

　　當然，每當危機增溫時(shí)，美國公債仍被全球投資人視為最安全的資金避風(fēng)港，只不過(guò)投資人對美債的預期可能要回歸最原始的投資精神，就是安全和保本至上。只是美國降息空間幾乎為零，使推動(dòng)美債持續走揚的主要驅動(dòng)力消失，因此，我們建議加碼安全性幾乎等同公債的Agency MBS，一來(lái)其殖利率較高，二來(lái)可望持續受惠美國政府各項政策和買(mǎi)盤(pán)支持。

　　至于在歐債的部份，歐元區經(jīng)濟走緩狀況更顯嚴峻，已經(jīng)連續兩季GDP陷入負成長(cháng)，再加上最近所公布的歐元區12月采購經(jīng)理人指數落至38.3，為連續第四個(gè)月呈現下滑，因此JPMorgan 預估歐洲央行同樣會(huì )落入降息循環(huán)，債券價(jià)格也會(huì )走高，在歐美有絕對利差(2.5% v.s. 0.25%)下，因此以整體收益率與市場(chǎng)利率走向來(lái)看，歐債會(huì )優(yōu)于美債，不過(guò)需要注意歐元兌美元依舊在低檔震蕩，不妨購買(mǎi)臺幣計價(jià)的歐債基金，可以降低匯率風(fēng)險。

　　而新興市場(chǎng)債、亞債以及高收益債等基金，近期雖都出現跌深之后的反彈行情，但因為2009年全球經(jīng)濟情勢依舊不穩、各國幣別的匯率波動(dòng)仍大，建議投資人保守以對，不妨轉而投資全球債中搭配一籃子貨幣的基金。

　　(摘自臺灣《聯(lián)合報》網(wǎng)站 作者：邱亮士)