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　　國際系統風(fēng)險壓力減緩

　　去年十月以后，美國四大指數在崩跌后，幅度已與亞股等幅了，美股此處修正幅度應該滿(mǎn)足。另外統計一九六○年以來(lái)，美國經(jīng)歷過(guò)七次的景氣收縮期，最長(cháng)下跌月數為十七個(gè)月(一九八一、二○○一年)，這次到三月份正好也是十七個(gè)月，所以修正的時(shí)間應該算滿(mǎn)足，換言之，來(lái)自國際股市的系統性風(fēng)險壓力，明顯好轉中。

　　接著(zhù)兩岸之間的互動(dòng)，應該說(shuō)是十年來(lái)關(guān)系最好的時(shí)候，都是利多。另資金面也不錯，一月時(shí)從臺灣“央行總裁”彭淮南口中證實(shí)，已有六千億臺幣匯回島內，還有二月份外匯存底在外資匯出一千億臺幣下，仍能增加一五億美元。不要忘了二○○○年之后，以海外證券投資為名匯出資金高達一千四百余億美元，目前不過(guò)匯回總數的14%，臺灣島內在資金“安全性”提高，“成本”下降-遺贈稅調降，明顯地已經(jīng)吸引海外資金默默回流中。

　　經(jīng)濟不好是全球共同面對的現實(shí)，銀行卻出現錢(qián)滿(mǎn)為患的奇特現象，在資金如流水的特性下，會(huì )自動(dòng)往最有利的地方移動(dòng)，在金融海嘯肆虐后，必然會(huì )出現有利島內的結構性改變。

　　雖大環(huán)境改善后，但不能否認的是，加權指數也同步站上五千點(diǎn)的位置，從技術(shù)性觀(guān)點(diǎn)3955的低點(diǎn)應該是確立的，不過(guò)我還是要提出兩個(gè)價(jià)值面的指針，以確認4000余點(diǎn)的臺股價(jià)值。一者是統計近二十年臺股市值與GDP的比值，長(cháng)期而言，底部的比值落在0.7～0.8之間，換算成指數為3740～4275點(diǎn)。

　　漲多休息在所難免

　　其次就長(cháng)期追蹤指數的波動(dòng)度，通常高低點(diǎn)會(huì )在一個(gè)標準差的范圍，除非出現系統性風(fēng)險；這次因為次貸風(fēng)波讓指數到達7000點(diǎn)的一個(gè)標準差附近，本來(lái)已嘗試筑底，結果次貸擴大至全球性信用危機，于是向兩個(gè)標準差靠攏，相當于指數4000余點(diǎn)的位置。除非再發(fā)生比全球信用危機更大的事件，否則這里就是底部區。

　　另一方面，在千點(diǎn)的彈升后，短在線(xiàn)“漲多”就是最大的利空，中途休息換手在所難免，是否可以休息后再上，以下就做較細部的規劃。

　　漲多減碼等待買(mǎi)點(diǎn)

　　首先，這里不見(jiàn)得指數會(huì )有大幅度的修正，整理期的時(shí)間將重于幅度的修正，過(guò)程之中類(lèi)股的調整才是重心；前段時(shí)間電子中小型股為主流，應轉往中大型公司，而傳產(chǎn)剛轉強、金融也剛從谷底翻升，類(lèi)股之間的更迭是支撐指數不易出現較大跌幅的主因。

　　至于如何選擇投資策略，給各位兩個(gè)建議，第一、漲多的個(gè)股，至少減持一半部位。第二、仔細檢視在大A波段中兼具體質(zhì)不錯的強勢股(通常沿五日均線(xiàn)上升)，如果公司今、明兩年仍可維持成長(cháng)，那么當股價(jià)回到月線(xiàn)時(shí)，就是不錯的買(mǎi)點(diǎn)。

　　(摘編自臺灣《先探投資周刊》1509期 作者：黃嘉斌)