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　　中新網(wǎng)3月27日電 香港《亞洲周刊》2009年第13期刊文說(shuō)，美國奧巴馬政府使用“量化寬松”的貨幣手段，自己印鈔票救自己，使得美聯(lián)儲的資產(chǎn)負債達到史上最高紀錄。目前雖能對股市有急拉效應，但對填補結構性泡沫破洞是否有效，則令人懷疑。

　　文章摘錄如下：

　　奧巴馬政府上任迄今，不斷大手筆救經(jīng)濟，目前美國利率已到接近零的區間，而二零零九及二零一零兩年的財政赤字亦增加近3萬(wàn)億美元。當利率及赤字手段等已用罄，而全球各國總額約3.5萬(wàn)億美元的主權基金對美國缺乏信心，拒絕大規模投入美國公債，這時(shí)候美國遂鋌而走險，自己印鈔票救自己！

　　這就是所謂“量化寬松”的貨幣手段。它乃是美國央行即聯(lián)儲局以“最后貸款者”的身份，將大量金錢(qián)投入信用市場(chǎng)。迄今已有逾兆美元將用于購買(mǎi)公債及政府擔保的抵押債券，最高額度可達1萬(wàn)億美元的消費及生產(chǎn)貸款，以及砸下1萬(wàn)億美元收購銀行流動(dòng)性不足的資產(chǎn)。美國聯(lián)儲局的這些大手筆舉措，已使它的資產(chǎn)負債到今年底將超過(guò)3萬(wàn)億美元。這乃是美國金融史上的最高紀錄。

　　對于美國以財政赤字和量化寬松的貨幣手段拯救信用市場(chǎng)，在這個(gè)全球救經(jīng)濟的時(shí)刻，人們當然樂(lè )觀(guān)其成，但若冷靜地進(jìn)一步思考，則仍然予人樂(lè )觀(guān)期待中相當多的不安。目前由于紓困AIG，而該公司卻借機大發(fā)紅利，因而引發(fā)不滿(mǎn)及抨擊；白宮被迫宣布將徹底改革金融管制機制。由于這部分枝節已成了人們關(guān)心的焦點(diǎn)，救市救經(jīng)濟的本體部分是否會(huì )有效果，反而被忽視。

　　若我們回顧從去年下半年起美英的財經(jīng)措施，即當可發(fā)現，除了利率政策為全球同等外，其它手段則在國際社會(huì )上仍有極大爭議，就以美英近于天文數字的財政赤字而言，包括德國總理默克爾及法國總統薩科齊即已表示不支持，認為它只會(huì )增加通脹壓力。至于美英采取一九九零年代后半期日本曾實(shí)行的量化寬松，則引發(fā)更多討論。

　　首先就近于天文數字的財政赤字而言，戰后自尼克遜時(shí)代起，美國的外債即持續快速增加，從二零零五年起，美國每年債息已破千億美元，目前則達1140億美元，平均每天3.1億，美國的財赤外債并未造成明確的債務(wù)違約，而是以一種更細膩的方式變相違約，即就是借著(zhù)美元貶值而稀釋掉舊債的壓力。

　　在過(guò)去三十六年里，美元大幅貶值已經(jīng)歷過(guò)六次循環(huán)，目前即處于自二零零二年以來(lái)的美元貶值循環(huán)中。美元貶值，也造成國際美元為了保值避險而趨于泛濫。這也是美國擴大財政赤字、增加公債額度，為美國國內及國際反對的原因。這也就是美元貶值，等于是它對全球做著(zhù)“通脹輸出”。

　　除了財政赤字手段對全球具有極大風(fēng)險外，美英的量化寬松，聯(lián)儲局擴大它的資產(chǎn)負債，藉以購買(mǎi)公債、政府擔保的抵押債權以及銀行壞帳等，則爭議就更大了。政府在通縮時(shí)刻增加貨幣供給，這是雨天給傘；當情況改善，則必須收緊信用，這是晴天收傘。

　　但這種說(shuō)法只存在于概念上，效果則仍需驗證。就以日本經(jīng)濟為例，它在“后泡沫時(shí)代”大量釋出貨幣，但效果又如何？美國聯(lián)儲局在二零零二年即對日本經(jīng)濟作了檢討，認為以貨幣政策面對通貨膨脹已被證明有效，但泡沫破裂而造成深度緊縮，這時(shí)則因投資機會(huì )和消費需求皆大幅下滑并不再有意愿，投入的金錢(qián)也不會(huì )進(jìn)入下層的口袋。低利及寬松的結果，除了擴大政府的財政包袱外，反而使得熱錢(qián)外流增加�！昂笈菽瓡r(shí)代”日本持續不振，熱錢(qián)進(jìn)出龐大使得貨幣貶升幅度擴大，這不是沒(méi)原因的。

　　美聯(lián)儲以貨幣寬松為手段，其提高基礎貨幣供給的總量較日本的百分之三十六猶有過(guò)之。而它用于收購抵押債券和銀行有毒資產(chǎn)，其收購價(jià)格多半皆為泡沫破裂前的高價(jià)，特別是收購銀行有毒資產(chǎn)這部分，已被抨為“用現金換垃圾”，變相以納稅人的金錢(qián)補貼他們華爾街的朋友從事低成本高杠桿的投機。

　　這意味著(zhù)美國聯(lián)儲局及財政部此舉表面是借傘，實(shí)質(zhì)則是購買(mǎi)昂貴破傘，它已使得美國“未實(shí)現的負債”大增。目前政策剛宣布，對股市當然有急拉效應，但美國印出如此龐大的鈔票，除了在股市上制造出消息面和資金面的回光返照外，對結構性的填補泡沫破洞有多大實(shí)效？則令人懷疑。撒錢(qián)救經(jīng)濟，等于加工制造美元貶值和通脹，它產(chǎn)生的新問(wèn)題大過(guò)它意圖解決的舊問(wèn)題。

　　美國撒錢(qián)收購債券及金融機構有毒資產(chǎn)，目前由于全球實(shí)體經(jīng)驗仍在持續衰退重整，這些現金就自然而然會(huì )被導入仍有牟利空間的某些股匯市及期貨商品市場(chǎng)。這種見(jiàn)解專(zhuān)家早已提出。最近國際熱錢(qián)又再洶涌，股匯及商品期貨市場(chǎng)已再振幅擴大，出現新的不穩定，都和美元貶值所造成套利避險有關(guān)。

　　全球金融海嘯及經(jīng)濟衰退方興未艾，終極原因乃是美元時(shí)代式微，過(guò)去美國以債務(wù)作為全球成長(cháng)動(dòng)力的模式已在泡沫瓦解后難以為繼。這也是全球對美國印鈔砸錢(qián)的豪賭不看好，而對二十國集團(G20)峰會(huì )倡議的金融新秩序特別重視并期盼的原因，這才是全球的大難題！