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　　中新網(wǎng)4月1日電 香港《大公報》1日刊出署名文章認為，以“超主權儲備貨幣”來(lái)告別美元時(shí)代的構想，具有較強的可行性，但考慮到中國自身匯率制度以及國際貨幣基金組織(IMF)的改革均非短期內所能實(shí)現，告別美元時(shí)代恐還為時(shí)過(guò)早。

　　文章摘錄如下：

　　近段時(shí)期，美元再成全球熱門(mén)話(huà)題。

　　3月18日，美聯(lián)儲公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì )(FOMC)發(fā)布政策聲明，宣布將在未來(lái)六個(gè)月內買(mǎi)入總額為3000億美元的美國長(cháng)期國債。受此消息影響，美元指數創(chuàng )下了自1987年8月25日紐約股市崩盤(pán)以來(lái)的最大單日跌幅。市場(chǎng)對弱勢美元卷土重來(lái)的憂(yōu)慮隨即催生了作為“避風(fēng)港”的大宗商品市場(chǎng)再度興旺。

　　對于擁有近兩萬(wàn)億美元外匯儲備的中國而言，盡管美聯(lián)儲公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì )此舉壓低了美債利率、抬升了美債價(jià)格，使得中國七千多億美元的國債投資重獲喘息時(shí)機，卻也導致了中國政府擁有的另一部分美元資產(chǎn)面臨持續縮水的危機。

　　跳出“特里芬悖論”怪圈

　　3月23日，中國人民銀行行長(cháng)周小川發(fā)表的《關(guān)于國際貨幣體系的思考》一文，反映了中國政府現階段對美元資產(chǎn)越發(fā)感到“燙手”。該文中有一點(diǎn)備受關(guān)注，即周小川代表中國提出了特別提款權(SDR)的轉型議題。

　　促使周小川提出SDR轉型問(wèn)題的，乃是經(jīng)濟學(xué)中有名的“特里芬悖論”。特里芬是美國經(jīng)濟學(xué)家，他指出了布雷頓森林體系存在著(zhù)自身無(wú)法克服的矛盾。我們知道，美元作為全球儲備貨幣，需要提供足夠規模的流動(dòng)性以潤滑和推動(dòng)全球經(jīng)濟增長(cháng)；美元流動(dòng)性擴張的同時(shí)，美元幣值保持穩定的目標又注定難以實(shí)現。用周小川的話(huà)來(lái)說(shuō)，就是“儲備貨幣發(fā)行國無(wú)法在為世界提供流動(dòng)性的同時(shí)確保幣值的穩定”。

　　所謂“特別提款權”，是由國際貨幣基金組織(IMF)在1969年8月創(chuàng )立、為補充國際黃金儲備、面向成員國發(fā)行的一種儲備資產(chǎn)。上世紀70年代，布雷頓森林體系瓦解后，SDR并未就此消逝。今時(shí)今日，SDR已逐漸演變成為覆蓋四類(lèi)主權貨幣、以“一籃子”貨幣作為計價(jià)基礎的記賬單位。SDR并不能直接充當成員國之間進(jìn)行貿易結算的貨幣工具，卻可在成員國和基金組織間按一定比例折算成可自由兌換的外匯，從而間接實(shí)現國際支付、平衡國際收支的功能。

　　周小川提議將SDR轉型為“超儲備貨幣”，試圖跳出“特里芬悖論”的怪圈，打破美元在全球儲備貨幣中一枝獨秀的現狀，告別中國政府長(cháng)期被龐大美元資產(chǎn)所“綁架”的時(shí)代。其主要構想包括：建立起SDR與其它貨幣之間的清算關(guān)系；在國際貿易、大宗商品定價(jià)、投資和企業(yè)記賬中直接使用SDR計價(jià)；創(chuàng )立以SDR計值的有價(jià)證券等資產(chǎn)，賦予SDR保值增值的功能，增強SDR對各成員國的投資吸引力；完善SDR的定值和發(fā)行方式，以各國GDP為關(guān)鍵指標，革新SDR“一籃子”主權貨幣的參考標準。

　　尤其針對最后一點(diǎn)，中國政府借此表達了將人民幣納入SDR“一籃子”主權貨幣的期望——僅就GDP總量而言，中國在2008年已成長(cháng)為全球第三大經(jīng)濟體。

　　而從中國自身的匯率政策以及IMF所扮演的歷史角色出發(fā)，中國告別美元尚需很長(cháng)一段時(shí)間的努力。

　　匯率政策短期難改變

　　中國央行目前采取的是以“一籃子”貨幣為基礎，有管理的浮動(dòng)匯率體制。中國政府需要力保人民幣匯率的穩定，以最大限度挽救勞動(dòng)密集型企業(yè)為主的出口行業(yè)。因此，人民幣匯率在當前的形勢下不太可能做出大幅度升值的“犧牲”。

　　只要人民幣還沒(méi)有完全實(shí)現可自由兌換，那么，將龐大的美元資產(chǎn)按一定比例置換成IMF成員國內部的SDR份額，所形成的SDR儲備依然擺脫不了貶值的宿命。當然，從資產(chǎn)風(fēng)險的角度來(lái)衡量，覆蓋多種主權貨幣的SDR儲備與中國當前擁有的美元資產(chǎn)相比，無(wú)疑具備明顯優(yōu)勢。不過(guò)前提必須是人民幣可自由兌換，而這顯然需要時(shí)間。

　　中國要想告別美元時(shí)代，改革IMF勢在必行。

　　二戰過(guò)后，隨著(zhù)美國軍事、經(jīng)濟實(shí)力的勃興，美國在各大經(jīng)濟組織中的地位至今無(wú)人望其項背，就IMF而言，自然也不例外。要想取代美元作為全球儲備貨幣的地位，需要IMF內部成員國85%的支持率。

　　問(wèn)題是，美國目前掌握著(zhù)IMF17%的話(huà)語(yǔ)權，如不打破現狀，不提高新興國家在IMF的份額以變相削弱美國的話(huà)語(yǔ)權，那么，“超主權儲備貨幣”要想付諸現實(shí)終將是遙遙無(wú)期的。

　　改革IMF非一夕之功

　　此外，如不提升IMF在國際經(jīng)濟組織中的地位，其所能發(fā)揮的作用也將相當有限。而亞洲金融危機時(shí)期IMF“趁火打劫”，救助新興經(jīng)濟體時(shí)提出市場(chǎng)準入等要挾條件的“劣跡”至今還令某些國家記憶猶新，要想在國際形象上徹底改觀(guān)也需要時(shí)間。

　　總而言之，中國提出以“超主權儲備貨幣”來(lái)跳出“特里芬悖論”的怪圈、告別美元時(shí)代的構想，具有較強的可行性，但考慮到中國自身匯率制度以及IMF的改革均非短期內所能實(shí)現，現在就急于告別美元時(shí)代恐怕還為時(shí)過(guò)早。對此，我們理應有足夠清醒的認識。(蔡亮)