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　　中新網(wǎng)1月15日電 臺灣《旺報》15日刊發(fā)社評文章《市場(chǎng)對中國上調存準率反應過(guò)度》，該文認為，對于中國央行的政策，市場(chǎng)顯然做了過(guò)度擴大的解讀。市場(chǎng)普遍認為，央行回收過(guò)去一年過(guò)度釋放的流動(dòng)性，也標志貨幣政策開(kāi)始轉向，未來(lái)存準率還會(huì )以更大幅度、更快頻率提高，數月內并將加息。

　　文章摘錄如下：

　　中國央行12日宣布上調存款類(lèi)金融機構存款準備率0.5個(gè)百分點(diǎn)。消息一出，國際股票市場(chǎng)翻江倒海，市場(chǎng)顯然做了過(guò)度擴大的解讀。

　　全球媒體普遍認為上調存準率是退市政策的開(kāi)始，接著(zhù)會(huì )采取一系列貨幣緊縮政策。其實(shí)，這是以歐美思維解讀中國政策。中國的救市政策或金融市場(chǎng)運作方式，與2008年下半年以來(lái)歐美國家的救市政策完全不同，中國金融市場(chǎng)運行也與歐美不同。

　　2008年下半年，中國經(jīng)濟受到金融海嘯影響，經(jīng)濟增長(cháng)出現下滑風(fēng)險，但中國既沒(méi)有銀行倒閉也沒(méi)有出現金融危機。中國政府當時(shí)采取應急救市政策，目的只在降低經(jīng)濟下降風(fēng)險。救市政策一出臺、信貸一放松，2009年中國信貸就出現極速增長(cháng)現象，增長(cháng)率是2007年將近3倍。極度寬松的信貸增長(cháng)推動(dòng)中國經(jīng)濟重新步上上行軌道，但同時(shí)也推高了資產(chǎn)價(jià)格而形成泡沫。從2009年下半年央行就開(kāi)始收緊國內銀行信貸增長(cháng)的速度。

　　央行為何此時(shí)上調存準率？為什么會(huì )比市場(chǎng)預期提早很多？根本的問(wèn)題在于2010年第一個(gè)星期的信貸增長(cháng)竟然高達6000億元。照這樣速度，2010年銀行信貸增長(cháng)將與2009接近。也就是說(shuō)，央行“適度寬松的貨幣政策”又將成為空談。這個(gè)月初開(kāi)始，央行就透過(guò)不同管道收緊市場(chǎng)流動(dòng)性，這次上調存款準備金率并非完全意外。

　　國內外市場(chǎng)為什么對央行調整存準率反應如此強烈？關(guān)鍵原因有二，一是認為存準金率上調是寬松貨幣政策退場(chǎng)的開(kāi)始。既然貨幣政策從緊，那么后續一定還會(huì )有一系列貨幣緊縮政策出臺。另一方面，由于2009年以來(lái)，世界各國極度寬松的貨幣政策造成資產(chǎn)價(jià)格快速上漲，一旦政策收緊，資產(chǎn)價(jià)格也將破滅。全球股市下跌正反映了這種憂(yōu)慮。但是，實(shí)際上這種假定是不成立的。就中國而言，上調存準率只是在向市場(chǎng)發(fā)出信號：央行正在關(guān)注市場(chǎng)流動(dòng)性變化。

　　現在市場(chǎng)最關(guān)注的是，央行上調存款準備率后，接著(zhù)會(huì )不會(huì )上調利率。市場(chǎng)普遍認為，央行回收過(guò)去一年過(guò)度釋放的流動(dòng)性，也標志貨幣政策開(kāi)始轉向，未來(lái)存準率還會(huì )以更大幅度、更快頻率提高，數月內并將加息。

　　但利率上調最為重要的指標是CPI漲幅。如果CPI漲幅達4-5%，利率上調的機率較高。當前CPI仍然處于1%左右，在中國以食品為主導的CPI體系下，盡管今年CPI受基數效應影響將會(huì )走高，但要達到5%的水平并不容易，今年央行確有可能上調利率，但無(wú)論是上調頻率還是幅度都不會(huì )太高。因此，2010年金融市場(chǎng)的流動(dòng)性仍然會(huì )十分充足，貨幣政策對金融市場(chǎng)的影響不會(huì )太大，市場(chǎng)反應過(guò)度了。