中国老头老太做爰,国产麻豆乱码精品一区二区三区,国产伦精品一区二区三区老牛,日韩人妻无码一区二区三区99,午夜精品无码亚洲AV影院麻花

　　中新網(wǎng)2月9日電 《香港商報》9日刊出署名文章《人民幣國際化可借鑒韓國》。文章說(shuō)，為了配合中國經(jīng)濟的發(fā)展，人民幣的國際化勢在必行，現時(shí)只是時(shí)間上的問(wèn)題罷了。在東亞經(jīng)濟體中作為先驅者，韓元的選擇與人民幣類(lèi)似，為中國提供了不少具參考價(jià)值的經(jīng)驗。

　　文章摘編如下：

　　國際金融學(xué)有著(zhù)名的“三元悖論”(The Impossible Trinity)，即任何一個(gè)經(jīng)濟體不能同時(shí)擁有以下三項政策：資本的自由進(jìn)出、匯率的穩定，以及獨立自主的貨幣政策。

　　中國本身是一個(gè)龐大的開(kāi)放經(jīng)濟體，利率政策的自主對宏觀(guān)經(jīng)濟的調節舉足輕重，因此必須牢牢把握，所以余下的便是在“穩定的匯率”和“資本的自由度”上考慮。然而，為了配合中國經(jīng)濟的發(fā)展，人民幣的國際化勢在必行，現時(shí)只是時(shí)間上的問(wèn)題罷了。

　　在東亞經(jīng)濟體中作為先驅者，韓元的選擇與人民幣類(lèi)似，從20世紀80年代便開(kāi)始積極籌劃，走到今天，韓國在資本帳的開(kāi)放上，為中國提供了不少具參考價(jià)值的經(jīng)驗。

　　　　增加透明度與信心

　　韓國資本市場(chǎng)的開(kāi)放可謂步步為營(yíng)，其可貴之處在于一直有清晰、透明的階段性安排。韓國在1981年頒布了《資本市場(chǎng)國際化計劃》，之后屢次修訂。在1997年金融危機后，完全開(kāi)放政府債券市場(chǎng)，到了2000年底，基本開(kāi)放所有資本項目交易，并于2007年如期完成第一階段的外匯自由化計劃。此外，韓國還特別設立“通脹目標制”，顯示了政府對穩定金融市場(chǎng)、創(chuàng )造良好投資環(huán)境的允諾和承擔。

　　綜合來(lái)說(shuō)，具透明度和可預測性的安排，增強了國內外投資者的信心，配合逐步放寬的投資限制，相關(guān)的投資活動(dòng)大量增加，從而達到深化和完善金融市場(chǎng)的目的，促使韓國的股票、債券市場(chǎng)資本化，從2003年開(kāi)始呈現大幅度增長(cháng)。

　　　　加強監管衍生工具

　　韓國在金融海嘯中成為最受傷害的亞洲經(jīng)濟體之一，暴露的問(wèn)題是短期外債債臺高筑。在2008年年底，按剩余期限計算的韓國短期外債總額為1940億美元，相比其外匯儲備的2000億美元來(lái)說(shuō)，算是亞洲經(jīng)濟中償債能力比最差的一個(gè)。

　　然而，這些從2006年開(kāi)始快速增長(cháng)的短期外債，有一大部分是衍生工具的使用造成的。譬如當韓國出口商家為對沖未來(lái)收益的匯率風(fēng)險而賣(mài)出遠期外匯合同時(shí)，作為這些合同購買(mǎi)者的國內銀行又會(huì )使用貨幣掉期合同購進(jìn)外匯，這些掉期合同的對家，往往是尋求套利機會(huì )而買(mǎi)入韓國國債的外國銀行。根據韓國中央銀行的數據，在外債增加最快的2006、2007年間，最多的資本流入來(lái)自在韓國獲得利息稅豁免的法國和愛(ài)爾蘭。

　　此外，當韓國政府鼓勵進(jìn)行國外直接投資而放寬限制時(shí)，投資者為抵御匯率風(fēng)險同樣使用貨幣掉期合同，間接也使境外借貸增加。因而，政策本意在鼓勵資本的流出，反而招致資本流入，事與愿違。由此可見(jiàn)，衍生工具可加重市場(chǎng)的不可預見(jiàn)性，在資本市場(chǎng)開(kāi)放初期，尤其需要多方位而審慎的考慮，在金融穩定的前提下，監管力度寧可多不可少。

　　從2007年下半年開(kāi)始，韓國股票市場(chǎng)以及韓元幣值都大幅度下跌，表明有相當數量的資本外逃，這在金融危機爆發(fā)時(shí)尤為明顯。一方面，這體現金融市場(chǎng)流通性高，但另一方面，韓元幣值大幅波動(dòng)導致外匯市場(chǎng)不穩定，影響進(jìn)出口，從而阻礙整體經(jīng)濟發(fā)展。針對短期問(wèn)題，韓國政府為緩和波動(dòng)在2007、2008年都采取措施干預外匯掉期市場(chǎng)；同時(shí)，為保證外匯資金充足，又分別與美國、日本和中國達成一系列貨幣互換協(xié)議。不過(guò)，這些終非長(cháng)久之計。

　　　　避免受外匯市場(chǎng)波動(dòng)影響

　　中國經(jīng)濟的對外依存度也很高，當資本市場(chǎng)開(kāi)放后，人民幣匯率極易受到攻擊。因而，在開(kāi)放資本市場(chǎng)前，如何加速提升內在的依存力和對市場(chǎng)的反應速度，顯得格外緊迫。

　　另外，要小心流入資本的組成，應注重增加外商直接投資的渠道，盡量避免資金大規模進(jìn)入流動(dòng)性強的金融市場(chǎng)，因為這些熱錢(qián)對宏觀(guān)因素改變的敏感度很高，容易造成大量的資金外流，沉重打擊資產(chǎn)市場(chǎng)，影響深遠。

　　人民幣國際化現在還是個(gè)概念，可指引的是方向，而不能作積極的事實(shí)描述。也許是金融危機的爆發(fā)，把人民幣國際化的風(fēng)險暴露于公眾的視線(xiàn)當中，當下大量的外來(lái)資金因揣測人民幣升值而流入中國，相當大部分的資金恐怕不是進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟，而是投放在資產(chǎn)市場(chǎng)，然后再演變成通脹和資產(chǎn)泡沫，狀況與貨幣國際化條件中的“開(kāi)放資本市場(chǎng)”背道而馳。

　　根據“三元悖論”，人民幣向前邁進(jìn)的下一步須放開(kāi)資本市場(chǎng)，借鑒類(lèi)似處境的韓國。應審慎并提供透明度和衍生市場(chǎng)的監管，以及盡快有效地提升內需。(曹昶、蘇偉文)