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　　中新網(wǎng)6月21日電 新加坡《聯(lián)合早報》21日刊發(fā)法國經(jīng)濟分析委員會(huì )委員讓•皮薩尼費里的評論文章《G20的下一個(gè)考驗》，文章說(shuō)，兩場(chǎng)20國會(huì )議正值世界大國的經(jīng)濟政策正從財政刺激轉向財政緊縮之際。不過(guò)，不是所有人都對此作法表示認同。文章并分析了如果歐洲和美國進(jìn)入長(cháng)期的預算調整期，而新興市場(chǎng)國家維持不變，將會(huì )出現的四種情況。

　　文章摘編如下：

　　在釜山會(huì )議前，美國財長(cháng)蓋特納告誡不要實(shí)行“廣泛、無(wú)差別地提前財政緊縮的行動(dòng)”，強調必須“配合企業(yè)界復蘇的步伐”。

　　但他的警告并沒(méi)有獲得其它國家財長(cháng)的附和。相反的，他們強調“可持續的公共財政的重要性”和“確保財政可持續性措施”的必要。對謹慎、分階段解除經(jīng)濟刺激計劃的強調已不復存在，會(huì )議公報對尋求重新平衡幾乎完全忽視。

　　發(fā)達國家正面對財政預算窘境

　　這樣的改變首先會(huì )影響歐洲。在釜山會(huì )議前，南歐國家為了緩解市場(chǎng)對其債務(wù)的擔憂(yōu)，宣布了重大的財政重組方案。緊接著(zhù)，英國首相卡梅倫宣布“未來(lái)多年會(huì )是痛苦的年頭”。德國總理默克爾推出了一項1000億美元的緊縮方案，法國總理菲永也提出了800億美元的類(lèi)似方案。

　　發(fā)達國家正面對財政預算窘境，2009年的平均赤字是GDP的9%，國債占GDP的比重將從危機前的70%上升到2015年的超過(guò)100%。據國際貨幣基金組織估計，要在2030年把國債比例減少到60%，需要在2010到2020年間，作出幾乎是GDP9個(gè)百分點(diǎn)的預算調整。一些國家過(guò)去雖然做過(guò)類(lèi)似規模的調整，但涉及整個(gè)發(fā)達國家的調整是史無(wú)前例的。

　　調整的過(guò)程會(huì )有多痛苦？過(guò)去，一些國家的調整是無(wú)痛苦的。這是因為它們在推出財政緊縮計劃時(shí)，長(cháng)期利率降低了，個(gè)人儲蓄下降，或出口因匯率貶值而猛增(或三者同時(shí)發(fā)生)。但如今的情況是低利率和高個(gè)人負債，只有匯率效應還可能有所幫助。

　　事實(shí)上，貨幣貶值已經(jīng)在歐洲出現。許多觀(guān)察家認為，歐元對美元從2009年的1.5元下跌到近期的1.2，短期內足以化解緊縮政策對增長(cháng)所造成的負面沖擊。

　　　美國國會(huì )不會(huì )容忍美元兌歐元的升值

　　但只有在美國沒(méi)有采取同樣策略，依舊維持世界商品最終消費國的地位，這樣的情況才能持續。然而，這恐怕會(huì )有變數。即便美國政府進(jìn)一步推遲實(shí)施緊縮計劃，國會(huì )也不會(huì )容忍美元兌歐元的升值，讓歐洲出口商變得更具競爭力，和把維持經(jīng)濟復蘇的重擔轉移到美國消費者身上。

　　更為重要的是，日益驚慌的債券市場(chǎng)最終也會(huì )對美國公共財政的穩定性提出置疑。

　　相對于歐洲主要國家如德國、法國和英國，美國的財政狀況好不到哪里，事實(shí)上是更糟。然而，因為歐盟是由個(gè)別成員國組成，所以市場(chǎng)先置疑最脆弱國家償還債務(wù)的能力。此外，歐洲因為不享有安全避風(fēng)港的效應，所以最先感受到壓力。

　　幸運的是，發(fā)展中國家的公共財政狀況卻全然不同。一些因為全球貿易體系崩潰而受到資本逆流的沖擊，但卻沒(méi)有面對內部調整的挑戰。國內信貸蓬勃未來(lái)可能成為問(wèn)題，但在此次金融危機中，新興市場(chǎng)國家的銀行大多沒(méi)有受到波及。因此，國內非金融行業(yè)也沒(méi)有面對去杠桿化的問(wèn)題。

　　更為重要的是，這些國家面對的財政挑戰比發(fā)達國家小得多。事實(shí)上，幾乎可以說(shuō)是沒(méi)有什么問(wèn)題。它們的國債和GDP的比重是40%，預算赤字占GDP的比例也比發(fā)達國家低4個(gè)百分點(diǎn)�？紤]到它們潛在的更快增長(cháng)能力，不需要太大的努力就能將債務(wù)比率控制在40%內。

　　四種可能出現的結果

　　如果歐洲和美國進(jìn)入長(cháng)期的預算調整期，而新興市場(chǎng)國家維持不變，將會(huì )出現什么情況呢？如果20國集團內的南北差距加大又會(huì )如何呢？以下是四種可能出現的結果。

　　首先，全球經(jīng)濟增長(cháng)將明顯放緩。不管新興市場(chǎng)國家用什么方法來(lái)維持內需，和把出口目的地從發(fā)達國家轉向其它發(fā)展中國家，歐美(還沒(méi)算上日本)這些大經(jīng)濟體的困境，必定會(huì )對世界經(jīng)濟增長(cháng)帶來(lái)影響。

　　其次，新興國家和發(fā)達國家的經(jīng)濟增長(cháng)差距會(huì )進(jìn)一步擴大，進(jìn)而加速資本和人才流向新興市場(chǎng)國家。

　　第三，發(fā)達國家將需要貨幣支持，這意味著(zhù)多年的低利率政策，而發(fā)展中國家的貨幣需求將大相徑庭。最終，固定匯率的聯(lián)系匯率制將在壓力下崩潰，因為同樣的貨幣政策不可能適合兩個(gè)不同的地區。

　　最后，和2009年處理共同面對的挑戰的情況不同，20國集團必須處理它們的分歧。20國集團在金融危機時(shí)發(fā)揮了效用，全球經(jīng)濟的新階段所帶來(lái)的考驗，將是它展示應變能力的新挑戰。

　　多倫多峰會(huì )將為評估20國集團適應新環(huán)境的能力，提供首次機會(huì )。