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　　作為此次全球金融危機中受影響最小、現金流相對充沛的消費電子巨頭，松下電器瞄上了正江河日下的三洋電機。

　　11月1日，記者從有關(guān)渠道獲悉，松下電器正與三洋電機的三大股東高盛、三井住友銀行及大和證券進(jìn)行談判，計劃收購三洋電機70%的股權，目前兩者已達成了年內合并的原則性協(xié)議，最終收購方案有望在11月7日正式對外公布。

　　按照財富全球500強統計，排名第72位的松下電器去年銷(xiāo)售收入達794億美元，如果成功收購位居459位的三洋電機(去年收入182億美元)，將接近排位48位的日立(983億美元)。從今年增長(cháng)速度來(lái)看，松下明顯快于日立，如果這樁合并成功，松下將有可能成為日本最大的消費電子巨頭(銷(xiāo)售額達到112200億日元)，如果考慮到日元升值因素，其甚至會(huì )超過(guò)西門(mén)子、三星電子和IBM，躍居全球最大的消費電子企業(yè)。

　　20億美元估值爭議

　　在2007年的中期計劃中，松下提出了到2010年3月銷(xiāo)售收入達10萬(wàn)億日元的目標，而要達到該目標，除了自身業(yè)務(wù)增長(cháng)，通過(guò)收購合并也成為其重要的擴張手段。在此情況下，三洋電機進(jìn)入了松下的收購視野。

　　據松下電器中國公司副董事長(cháng)張仲文向記者介紹，從2004年開(kāi)始，三洋電機就出現巨虧，但是其太陽(yáng)能發(fā)電、鋰電池等業(yè)務(wù)擁有全球先進(jìn)的技術(shù)，而且經(jīng)過(guò)從2005年開(kāi)始的三年重組，如今三洋電機虧損的業(yè)務(wù)已基本完成了剝離，剩下的大多是優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。

　　2006年時(shí)，三洋電機將自身業(yè)務(wù)分為三類(lèi)：一是核心產(chǎn)業(yè)，并對太陽(yáng)能發(fā)電、鋰電池、壓縮機等業(yè)務(wù)進(jìn)行了繼續投資，目前其鋰電池銷(xiāo)售收入僅次于索尼；二是剝離產(chǎn)業(yè)，如手機、冰箱等業(yè)務(wù)都賣(mài)給了京瓷、海爾集團等合作伙伴；三是中間產(chǎn)業(yè)，如洗衣機、電視業(yè)務(wù)等，今年開(kāi)始，三洋決定對部分業(yè)務(wù)或者加大投資，或轉移到中國生產(chǎn)。

　　據業(yè)內人士介紹，此次松下主要是看上了三洋的電池業(yè)務(wù)，因為今年4-9月松下自身的電池業(yè)務(wù)收入出現了8%的下降，并于8月份宣布，將斥資1000億日元新建鋰電池工廠(chǎng)。

　　經(jīng)過(guò)三年重組，三洋電機在2007財年終于實(shí)現了盈利，但隨后卻遭受到全球金融危機的再次重創(chuàng ),雖然其第三季度(7-9月)財報尚未公布，但從第二季度報告來(lái)看，其營(yíng)業(yè)利潤大幅下降24%，過(guò)去兩個(gè)多月股價(jià)下降了1/3。

　　與之相比，松下的日子好過(guò)些。與索尼大幅調低年度凈利潤目標59%，東芝、日立第三季度甚至出現虧損不同，松下電器雖然7-9月的凈利潤下降了16%，但4-9月凈利潤依然達到1285億日元(同比增長(cháng)22%)，保持了全球凈利潤增長(cháng)10%的年度預測。

　　財務(wù)懸殊給松下趁虛而入提供了機會(huì )，在今年上半年因價(jià)格問(wèn)題談判失敗后，松下總裁大坪文雄和三洋總裁村上佐野在今年10月再次舉行了會(huì )談，并且原則上已同意三洋成為松下子公司。

　　2006年，三洋向高盛等三家金融機構發(fā)行了總值3000億日元的優(yōu)先股，共計4.3億股，這些特別股若轉換成普通股，將占三洋流通股票的70%，如果按目前的三洋股價(jià)計算，松下收購這些股票可能需要花費6200億日元。結合三洋電機目前的市值，以每股優(yōu)先股置換10股普通股計算，這些股票大概價(jià)值6210億日元(約合63.1億美元)。

　　東方證券分析師陳剛表示，三大股東對三洋的投資目前已有兩年多，對金融資本而言，其早已在尋求退出的合適機會(huì )，而此次金融危機又加速了它們的出售步伐。然而據記者獲悉，松下此前曾提出過(guò)一次報價(jià)，但由于價(jià)格不到40億美元，未能讓三洋股東滿(mǎn)意。

　　據接近松下的人士告訴記者，根據雙方初步協(xié)議，三洋的公司名稱(chēng)和品牌將保留，約10萬(wàn)名員工將繼續留用，接下來(lái)就是松下與高盛等三大股東的價(jià)格談判，高盛等能接受的價(jià)格底限應該在50億美元以上。

　　對此，松下電器中國公司公關(guān)科尤楠沒(méi)有否認松下與三洋電機的接觸，但僅表示，“目前松下方面還沒(méi)有最終決定”；三洋電機方面則表示，由于談判主要在松下與高盛等股東之間進(jìn)行，對此不便發(fā)表意見(jiàn)。

　　中國市場(chǎng)整合

　　記者獲悉，該并購只剩下細節問(wèn)題，對松下來(lái)說(shuō)，接下來(lái)的整合才是真正的難題。

　　目前，松下和三洋存在重合競爭的業(yè)務(wù)主要有白電(洗衣機、空調、中央空調和壓縮機)、平板電視以及電池等業(yè)務(wù)。對品牌作用不大的電池、壓縮機業(yè)務(wù)，雙方整合很容易成功，但對存在品牌競爭的白電和平板電視業(yè)務(wù)，如何整合將考驗松下。

　　消息人士告訴記者，三洋的洗衣機生產(chǎn)實(shí)際上將逐步轉移到合肥三洋來(lái)生產(chǎn)，而平板電視業(yè)務(wù)無(wú)論是日本市場(chǎng)還是海外市場(chǎng)都已經(jīng)逐步萎縮，在這樣的情況下，松下在收購三洋后很可能把三洋的這部分資產(chǎn)停產(chǎn)或者賣(mài)掉。

　　事實(shí)上，雙方的整合，特別是生產(chǎn)基地整合將主要集中在日本和中國兩地，對于日本本土的整合將主要是研發(fā)和部分銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò )的整合。目前，松下電器在中國擁有近70家合資或獨資工廠(chǎng)，三洋電機則擁有近30家工廠(chǎng)，這些工廠(chǎng)的整合才是關(guān)鍵。

　　東方證券分析師陳剛認為，三洋電機在中國市場(chǎng)的投資額巨大，在三十多家合資公司中，擁有控股權的合資公司并不多，對合資公司的掌控力并不強，短期內對國內兩家上市公司合肥三洋(600983.SH)和大冷股份(000530.SZ)影響有限。

　　此外，深圳華強(000062.SZ)10月20日發(fā)布公告稱(chēng)，公司決定將直接持有的東莞三洋48.67%股權、廣東三洋50%股權以及三洋設計10%股權全部出售給控股股東華強集團，同時(shí)購買(mǎi)華強集團擁有的深圳華強電子世界發(fā)展有限公司100%的股權，這意味著(zhù)三洋電視在中國的生產(chǎn)和銷(xiāo)售將逐步停止。