
在多次出售電盈(00008.HK)資產(chǎn)未果后,“小超人”李澤楷終于再次施展財技,希望借助金融海嘯的力量把電盈私有化道路打通。
自10月14日起一直停牌的電訊盈科于11月4日晚間22:58向港交所提交一份公告,李澤楷正式通過(guò)盈拓聯(lián)同第二大股東中國聯(lián)通(原持股的中國網(wǎng)通已與中國聯(lián)通合并)以協(xié)議安排方式,提出以每股4.2港元,向電盈小股東提出全面收購的私有化建議。
“小超人”的如意算盤(pán)?
根據公告內容,在停牌之前,李澤楷通過(guò)盈科控股及其他公司持有電盈27.74%的股權,而第二大股東網(wǎng)通集團持有19.84%的股權,因此還需要收購剩余52.42%的公眾股權。雙方協(xié)議,在這次私有化完成之后,盈拓及網(wǎng)通的持股量將分別達到66.67%及33.33%。匯豐銀行與荷蘭銀行分別擔任盈拓及網(wǎng)通的財務(wù)顧問(wèn)。
扣除電盈現有兩大股東盈拓及網(wǎng)通的持股量,這次電盈的私有化涉及最高達154.9億港元的資金。
值得留意的是,根據電盈公告的內容,私有化建議通過(guò)生效后的20天之內,電盈將會(huì )向盈拓及網(wǎng)通派發(fā)高達169.64億港元至175.65億港元的現金股息;這意味著(zhù),如果私有化成功,盈拓及網(wǎng)通這兩大股東事實(shí)上不僅不用支出分文,雙方還可以收回最少14.74億港元股息。
此外,以李澤楷所持的盈拓持股35.49億股計,每股派息可以達到約4.948港元,比每股私有化作價(jià)高18%,而小股東則是分文末獲——精明的李澤楷在此再次展現過(guò)人的財技。
“小超人”的如意算盤(pán)能否成功,很大程度上要取決于未來(lái)一段時(shí)間小股東們的態(tài)度。而根據市場(chǎng)此前的反應,其報價(jià)或許有偏低之嫌。如果根據停牌前180個(gè)交易日的平均收市價(jià)4.64港元計算,4.2港元的報價(jià)有約9.48%的折扣。
能否成功?
此前中銀國際的一份報告稱(chēng),電盈完成企業(yè)重組后可以大大提升效益,預計重組后每股價(jià)值超過(guò)7港元,因此認為如果私有化價(jià)格低于5港元,對小股東而言欠缺吸引力,不建議股東接納。
花旗集團發(fā)表的研究報告認為,私有化回購價(jià)雖然低于預期,但是仍然高于該行給電盈的每股公允價(jià)值3.7港元,有13.5%的溢價(jià),因此認為收購建議具有一定吸引力。
高盛針對此消息維持了買(mǎi)入評級,目標5港元。高盛認為,李澤楷和聯(lián)通以每股4.2港元的私有化建議未必獲得通過(guò),原因是公司散戶(hù)、小股東數目眾多,若他們反對則不利于私有化行動(dòng)進(jìn)行;而私有化價(jià)亦較其自2004年中起股價(jià)約4.5至5.5港元的徘徊區間有所折讓。
在金融海嘯沖擊之下,近兩個(gè)月以來(lái)電盈的股價(jià)一路暴跌,已經(jīng)從9月初的4.7港元平均水平,驟降至停牌前的2.9港元。如果按這個(gè)價(jià)格來(lái)計算,私有化的報價(jià)則有大幅的溢價(jià),幅度約為45%。
盡管有業(yè)內人士認為私有化作價(jià)并無(wú)吸引力,并相信電盈有機會(huì )提價(jià),但是投資者似乎更多認為電盈成事幾率較大。
11月5日電盈一復牌,市場(chǎng)反應異常熱烈,股價(jià)開(kāi)盤(pán)便達到3.88港元,飆升了34%。
申銀萬(wàn)國的一位股票經(jīng)紀人對《第一財經(jīng)日報》說(shuō),當天上午許多買(mǎi)盤(pán)涌入!昂芏嗫蛻(hù)第一時(shí)間便大舉買(mǎi)進(jìn)了電盈。很顯然,他們都認為電盈私有化的機會(huì )很大!
網(wǎng)通的買(mǎi)賣(mài)
而對于第二大股東網(wǎng)通而言,5.2港元的私有化價(jià)格又如何看待呢?
業(yè)內人士認為,當年網(wǎng)通集團入股電盈的成本價(jià)為5.9港元,現在如果以4.2港元進(jìn)行私有化,網(wǎng)通賬面蝕近23億港元;如果算上私有化之后的派息盈余約15億港元,以網(wǎng)通33.33%的比例計算,估計能獲分5億港元,仍然要虧損18億港元。
香港凱基證券電訊業(yè)分析師蔡鐵康對《第一財經(jīng)日報》表示,網(wǎng)通的虧損最多也只是賬面,而且賬面虧損的主要原因并不是因為收購價(jià)太低,而是因為金融海嘯之后股價(jià)出現了大幅下挫造成,從現有的安排來(lái)看,網(wǎng)通不費一文能擴大股權,也不啻為一個(gè)比較好的交易,因此它才會(huì )支持。(舒時(shí) 孫琎)

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