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　　在公布2008年第三季度虧損近4億元的報告8天后，京東方(000725，SZ)就拋出了非公開(kāi)發(fā)行方案，計劃發(fā)行27億至55億股，募集資金將近120億元，主要投入TFT-LCD生產(chǎn)線(xiàn)。

　　但令人意外的是，在11月25日京東方股東大會(huì )上，第三大股東———持有6.13%股份的成都工業(yè)投資集團有限公司對多數議案投下了“反對”票。

　　據了解，成都工投是今年7月份參與京東方的定向增發(fā)，以5.47元/股的價(jià)格認購其2.01億股，從而成為京東方第三大股東。

　　短短4個(gè)月之后，京東方再次啟動(dòng)非公開(kāi)發(fā)行股票議案，是否觸及了成都工投的利益？

　　虧損4億融資120億

　　根據公告，京東方擬向10名發(fā)行對象發(fā)行27億至55億的股票，本次發(fā)行底價(jià)是2.20元/股，計劃募集資金120億元。

　　董事會(huì )擬引入的5名戰略投資者，分別是合肥鑫城國有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)有限公司、合肥藍科投資有限公司、合肥市國有資產(chǎn)控股有限公司、合肥市濱湖新區建設投資有限公司、合肥市廬翔光電科技投資有限公司。這5名戰略投資者共同認購金額不低于60億元。

　　京東方公告稱(chēng)，本次非公開(kāi)發(fā)行募集資金，其中90億元擬增資合肥京東方光電科技有限公司，用于第6代薄膜晶體管液晶顯示器件(TFT-LCD)生產(chǎn)線(xiàn)項目。合肥京東方光電是京東方與合肥鑫城、合肥建投共同出資設立的，預計投資175億元，項目建設期20個(gè)月。

　　就在4個(gè)月前，京東方剛剛完成了一次非公開(kāi)發(fā)行，募集資金22.49億元，用于成都京東方光電科技有限公司4.5代線(xiàn)TFT-LCD項目建設。

　　相對于京東方大手筆的融資而言，其盈利能力卻乏善可陳。根據公開(kāi)資料，2005年、2006年和2007年，京東方分別實(shí)現凈利潤-1.24億元、-1.77億元和6.9億元。而提到這三年的利潤分配，京東方并沒(méi)有向投資者派發(fā)過(guò)一分錢(qián)。

　　10月底剛公布的第三季度報告顯示，京東方在第三季度虧損近4億元，同比下降194.54%。1～9月，公司實(shí)現凈利潤1.08億元。

　　國信證券分析師肖利娟在研究報告中認為，顯示器用面板價(jià)格從2季度開(kāi)始急速下滑，9月末降到了70美元，已經(jīng)接近材料成本價(jià)格。在這一低于可變成本的價(jià)格水平上，全行業(yè)都將面臨著(zhù)現金流虧損。

　　綜合來(lái)看，由于行業(yè)衰退加上全球性的經(jīng)濟衰退，使得面板行業(yè)衰退期大大延長(cháng)，目前業(yè)內樂(lè )觀(guān)預期認為2009年3季度能夠復蘇，而悲觀(guān)預期則認為直到2010年1季度才能夠見(jiàn)到行業(yè)的回升。

　　為何在公司可預見(jiàn)性虧損、行業(yè)不景氣之時(shí)，先后上馬4.5代線(xiàn)和6代線(xiàn)項目，興業(yè)證券分析師時(shí)紅在接受本報記者采訪(fǎng)時(shí)分析說(shuō)，從國家戰略層面看，TFT-LCD產(chǎn)業(yè)是“十一五”期間重點(diǎn)推進(jìn)和支持的電子元器件專(zhuān)項；而從產(chǎn)業(yè)投資規律看，在行業(yè)低谷期投資建設，當建設完成后產(chǎn)能釋放期正好趕上行業(yè)需求景氣。而此時(shí)絕對是面板行業(yè)的最低谷。

　　盡管看似前景美妙，但是京東方第三大股東成都工投卻依然對非公開(kāi)發(fā)行預案投下了反對票。

　　第三大股東極力反對

　　作為第三大股東，成都工投與京東方在本次非公開(kāi)發(fā)行股票事宜中，顯然發(fā)生了分歧。

　　京東方11月25日的股東大會(huì )上審議了8個(gè)議案，其中包括投資建設第6代TFT-LCD生產(chǎn)線(xiàn)項目、前次募集資金使用報告、新老股東共同享有股東權益的三個(gè)議案，成都工投表示贊成。但是，對于非公開(kāi)發(fā)行A股股票發(fā)行方案等在內的5個(gè)議案，成都工投均投反對票。

　　“我們與前十大股東溝通過(guò)，但不知道第三大股東為何反對，不太清楚他們的意見(jiàn)�！本〇|方證券事務(wù)代表劉洪峰在接受本報記者采訪(fǎng)時(shí)表示。

　　《證券日報》記者致電成都工投，負責該事項的投資銀行部汪部長(cháng)表示，之前確實(shí)與京東方有過(guò)溝通。但是成都工投對京東方此次非公開(kāi)發(fā)行預案不方便發(fā)表意見(jiàn)，至于為何投反對票，她表示這屬于公司內部事情，不方便透露。

　　成都工投是今年7月新進(jìn)成為京東方第三大股東的，在是次非公開(kāi)發(fā)行中，成都工投和成都高新投資集團有限公司分別認購了2.01億股和1.27億股，分列為京東方第三和第四大股東。當時(shí)認購價(jià)格是5.47元/股。

　　而成都工投與成都高新都是成都京東方光電的股東，他們與京東方共同發(fā)起成立成都京東方光電科技有限公司，主要建設4.5代線(xiàn)TFT-LCD項目建設。

　　正是為了投資建設4.5代線(xiàn)TFT-LCD項目，京東方在2007年8月提出非公開(kāi)發(fā)行議案，并于今年4月29日獲得證監會(huì )批文，在7月23日完成發(fā)行。京東方原計劃募集資金46.5億元，向成都京東方光電增資22億元；但實(shí)際募集資金僅22.49億元，實(shí)際增資18.05億元，其余4.36億元用于補充公司流動(dòng)資金。

　　“正常情況下理解，成都工投可能認為本次發(fā)行價(jià)格(2.2元/股)過(guò)低，同股不同價(jià)；另外此次最多發(fā)行55億股，比現有32.8億股本還多，成都工投可能認為股東權益被攤薄了�！迸d業(yè)證券分析師時(shí)紅在接收本報記者采訪(fǎng)時(shí)如是分析。

　　對此，京東方證券事務(wù)代表劉洪峰解釋說(shuō)，2.2元/股是最低價(jià)，這是市場(chǎng)決定的，實(shí)際發(fā)行價(jià)格要視詢(xún)價(jià)而定。11月27日，京東方收盤(pán)價(jià)為2.56元。

　　興業(yè)證券時(shí)紅認為，成都工投與合肥鑫城等戰略投資者一樣，對京東方是戰略投資，不以獲利為目的，但是其他機構投資者則主要是財務(wù)投資，要根據對京東方的盈利預期出價(jià)。他認為，發(fā)行價(jià)格不會(huì )太高，比2.2元只可能略有盈余。

　　對于是否因為發(fā)行價(jià)格過(guò)低而持反對意見(jiàn)，成都工投方面不置可否。不過(guò)，成都工投的力量最終沒(méi)能阻止京東方非公開(kāi)發(fā)行預案的通過(guò)。

　　在本次非公開(kāi)發(fā)行預案中，京東方與5名戰略投資者簽了附屬協(xié)議，其中一條就是，如果京東方從公司發(fā)展戰略出發(fā)提出的非公開(kāi)發(fā)行股票方案，5名戰略投資者均應投贊成票，除非涉及關(guān)聯(lián)交易議案需要回避的。不知道這一信息是否確實(shí)。

　　這意味著(zhù)京東方已經(jīng)為建設7代線(xiàn)或其他世代線(xiàn)項目，提前掃清了資本市場(chǎng)融資的道路。(陳 蓉)