發(fā)表評論 原計劃昨日落定的電訊盈科私有化方案并未如期公布結果。昨日上午，電訊盈科召開(kāi)法院會(huì )議及特別股東大會(huì )，為私有化議案投票表決，主持會(huì )議的霍德突然宣布，兩大股東李澤楷及網(wǎng)通將私有化作價(jià)由每股4.2港元調高至4.5港元，21日后再召開(kāi)法院會(huì )議表決是否通過(guò)議案。
李澤楷上調收購報價(jià)似乎承認了該收購交易面臨來(lái)自小股東的障礙。但在會(huì )議前突然調高報價(jià)舉動(dòng)，非但未獲得小股東首肯，更引起在場(chǎng)股東的強烈不滿(mǎn)。多名小股東氣憤地表示，要與李澤楷“斗長(cháng)命”，誓死抵制私有化。
東泰證券研究部董事鄧聲興稱(chēng)，“先推出較低作價(jià)再提價(jià)”，正是電盈吸引股東接受私有化建議的策略。不過(guò)，以電盈旗下固網(wǎng)資產(chǎn)價(jià)值200多億元計算，即使5港元也并不足以吸引股東投贊成票，“最少每股達5.2元，電盈私有化作價(jià)才算有吸引力�！�
臨時(shí)提價(jià)小股東并不買(mǎi)賬
29日，電訊盈科(00008，HK)私有化方案已獲母公司盈科拓展特別股東大會(huì )通過(guò)。但根據公司收購合并守則，盈拓與網(wǎng)通必須獲得至少75%流通股東支持，保證持反對意見(jiàn)的股東比例小于10%，才能使私有化建議正式生效。
然而自上月初電盈兩大股東李澤楷及網(wǎng)通集團宣布作價(jià)每股4.2港元，購入其尚未持有的電訊盈科超過(guò)52%的股權，便招來(lái)小股東的質(zhì)疑之聲不斷———對于在科技股泡沫時(shí)期買(mǎi)入電訊盈科的小股民來(lái)說(shuō)，李澤楷的私有化作價(jià)充其量也只是高峰時(shí)期股價(jià)的零頭數目，電訊盈科歷史最高價(jià)曾報142.50港元。
法院會(huì )議召開(kāi)前，小股東梁先生就指出，他于9·11事件后斥資500萬(wàn)元購入電盈股份，計及5合1效應，每股成本價(jià)約10元，而現在太低的私有化作價(jià)，讓人不得不懷疑李澤楷只是在“玩嘢”，實(shí)際上并無(wú)私有化誠意。
投票授權書(shū)調查顧問(wèn)公司Glass，Lewis&Co也表示，電盈大股東私有化作價(jià)太低，又質(zhì)疑大股東在完成私有化后，可獲派近170億港元的特別股息收入，高于總價(jià)154.9億港元的私有化代價(jià)，這樣的安排顯然對其他獨立股東并不公平，小股東理所應當反對電盈私有化。
與之相對應的是，電盈昨日突然將私有化收購價(jià)調高7.1%至4.5港元，不免讓人猜測是否為了安撫小股東，以換取對私有化的更多支持。
但電盈獨股表示，他們對李澤楷和中國網(wǎng)通這么晚才提高報價(jià)感到失望。電訊盈科的一位投資人KKLeung表示：“我對今天的安排非常不滿(mǎn)意，電訊盈科根本沒(méi)有考慮我們少數股東的利益�！�
電信資深評論員付亮也認為，依靠微弱的調價(jià)不一定能贏(yíng)得小股東，電盈近期實(shí)現私有化的成功率極低。
低吸高拋私有化頻現
從急不可耐的拋售到期望私有化，電訊盈科為何會(huì )從“燙手山芋”變?yōu)槲鸸ぞ�，小超人李澤楷的商業(yè)邏輯極為清晰：在低市盈率市場(chǎng)私有化退市，等行情好轉時(shí)再拿到高市盈率市場(chǎng)重新高價(jià)上市，通過(guò)“高賣(mài)低買(mǎi)”大賺特賺。飛象網(wǎng)CEO項立剛認為，“此時(shí)尋求私有化能最大限度地保證電盈利益，提高公司抗財務(wù)危機打擊能力�！�
隨著(zhù)金融危機在全球不斷升級，電訊盈科的股價(jià)也不能幸免，至10月14日停牌已跌至歷史最低點(diǎn)，收報股價(jià)2.9元，資產(chǎn)縮水約一半。對于此時(shí)的電訊盈科來(lái)說(shuō)，利用私有化救市已成為最迫切的解決方案。
分析師曾淵滄認為，“電盈股價(jià)和私有化價(jià)格僅有兩成的距離，這也說(shuō)明電盈私有化成功的可能性不大�！彪娪柚接谢嶅X(qián)的如意算盤(pán)能否打響還有待觀(guān)察。
有私有化沖動(dòng)的顯然不光是電盈。本周一，香港上市公司邵氏兄弟(00080，HK)也啟動(dòng)了私有化方案，邵氏控股股東ShawHold-ings計劃以每股13.35港元的價(jià)格對邵氏兄弟提出私有化，預計總代價(jià)13.3億港元。每股13.35港元的私有化作價(jià)，較邵氏兄弟12月12日停牌前最后一個(gè)交易日的收盤(pán)8.13港元，溢價(jià)64%.上月，中信資源(01205，HK)大股東也提出了私有化建議。
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私有化三大條件
“一般而言，私有化的出現需要三大前提條件”，凱基證券分析師蔡鐵康表示，首先，這家公司的股價(jià)必定是低于資產(chǎn)凈值，若有五折以上最佳。其次，被私有化公司本身負債率不高，相信誰(shuí)也不想花一大筆錢(qián)買(mǎi)回一堆負債。再次，收購方擁有公司大部分股權，這包括收購方本身是公司大股東或者大股東贊成私有化建議。記者 汪小星 實(shí)習生 毛一竹
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