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　　業(yè)界期待已久的海信白電悉數注入科龍，卻在一紙公告中戛然而止。在180度轉彎的情勢下，外界存在各種各樣的猜想。海信暫停重組科龍，是否真的如公告所說(shuō)，是因為白電環(huán)境不好？這會(huì )否是海信退出科龍的一個(gè)征兆？

　　猜想1

　　海信白電如何定價(jià)

　　根據ST科龍公告，由于全球性金融風(fēng)險加劇、能源和主要原材料價(jià)格大幅上漲、國內及境外資本市場(chǎng)大幅波動(dòng)，國內宏觀(guān)經(jīng)濟形勢嚴峻，家電行業(yè)尤其是空調行業(yè)經(jīng)營(yíng)環(huán)境急劇惡化，諸多不利因素疊加使得海信白電資產(chǎn)的盈利預期不確定，因此暫停把海信白電注入科龍，以規避當前不確定風(fēng)險。

　　在一波三折之后，由于“外在因素”導致重組暫停，的確容易讓外界產(chǎn)生質(zhì)疑。海信重組科龍可謂家電業(yè)界最艱苦的一次重組：2005年海信空調收購科龍之后，就提出雙方白電資產(chǎn)重組的構想。之后，科龍恢復生產(chǎn)，2006年終于扭虧為盈、保殼成功，為資產(chǎn)重組掃清了障礙。2007年6月，海信宣布將在10個(gè)月內完成重組；11月，科龍公布了定向增發(fā)融資25.4億元收購海信白電資產(chǎn)的初步方案，卻在今年3月遭到證監會(huì )否決�？讫堧S后于5月重新發(fā)布了資產(chǎn)重組的新方案，將海信資產(chǎn)的作價(jià)調低至16億元。

　　海信科龍副總裁張明對此解釋道，目前阻礙資產(chǎn)注入的最關(guān)鍵的問(wèn)題是不確定性�！敖衲甑暮Ｐ虐纂姷臉I(yè)績(jì)肯定是與預期有距離。但無(wú)論多好還是多壞，只要有確定的結論就好辦了。但目前在多種不確定因素下，定價(jià)就變得很難，評估機構也不好判斷�！�

　　海信白電不愿意賤賣(mài)，科龍不愿意貴買(mǎi)，這也許是雙方對此次暫停重組的最直接的解釋。不過(guò)，有分析人士指，如果按照該解釋的邏輯，海信是一次主動(dòng)的放棄。自5月29日公布將海信資產(chǎn)的作價(jià)調低至16億元以來(lái)，科龍股價(jià)一路下挫，已經(jīng)從復牌當天的6.6元，跌到7月14日時(shí)的3.7元，接近腰斬�？讫堃约凹译娦袠I(yè)市盈率的下滑，必然影響海信白電的作價(jià)。盡管已經(jīng)調低了增發(fā)價(jià)，但依然很可能再次遭到證監會(huì )的否決。與其二度被否，不如主動(dòng)放棄以保存臉面，并保留了海信白電溢價(jià)注入科龍的可能。

　　猜想2

　　海信會(huì )否放棄科龍

　　而在外界的質(zhì)疑聲中，最受關(guān)注的，是海信會(huì )否放棄科龍？一種說(shuō)法是不可能，海信科龍畢竟已經(jīng)整合了近三年，海信投入了巨大的人力物力，包括于2005年以預付款形式把6億元注入科龍，緩解幾個(gè)月來(lái)困擾科龍的資金危機。當然，另一方面，海信也把科龍的一些資產(chǎn)，包括土地變現，又引發(fā)了外界說(shuō)海信看中科龍的是那幾塊地的說(shuō)法；而重組過(guò)程顯示了鮮有的復雜和困難，如果重組不成功、或者要付出過(guò)大代價(jià)，海信難道不希望退出？甚至有傳言說(shuō)，海信企圖在科龍身上撈一把再走。

　　張明表示，認為“海信對科龍不真誠”的傳言完全不符合邏輯。做大做強白電是海信的一個(gè)夙愿，海信從1996年就切入空調行業(yè)，并且一直關(guān)注國內白電行業(yè)是否有值得收購的對象。2002年，海信就通過(guò)并購北京雪花進(jìn)入冰箱業(yè)�！昂Ｐ庞虚L(cháng)遠的戰略目標，希望成為有競爭力的白電企業(yè)，絕不是為了炒一把股票�？梢钥隙ǖ卣f(shuō)，我們不會(huì )放棄這一重組計劃�！�

　　關(guān)于海信和科龍之間的整合，張明表示，由于海信白電仍未能注入科龍，這兩個(gè)品牌的財務(wù)、業(yè)務(wù)是完全分開(kāi)的，一定程度上影響經(jīng)營(yíng)效率，雙方大量的關(guān)聯(lián)交易未能得以規避。渠道方面，海信和科龍各有特點(diǎn)，海信主要走連鎖賣(mài)場(chǎng)、直銷(xiāo)等渠道，科龍主要通過(guò)經(jīng)銷(xiāo)商銷(xiāo)售，在二三級城市和農村市場(chǎng)有較大優(yōu)勢，兩個(gè)品牌互相借用對方的渠道優(yōu)勢，重組之后就很可能共用一套渠道。

　　猜想3

　　取科龍之“長(cháng)”補海信之“短”？

　　此次重組的暫停，讓外界與不久前的一樁事聯(lián)系起來(lái)———海信惠而浦合資公司成立。有傳言指，這次合資，拿出的是科龍核心資產(chǎn)，名稱(chēng)卻起的是海信，是否說(shuō)明海信根本沒(méi)打算做強做大科龍品牌？將來(lái)就算海信科龍合作出現變故，海信也已經(jīng)把科龍的核心資產(chǎn)和產(chǎn)品都換到自己名下？

　　張明則表示這樣的傳言或“別有用心”。他指出，海信科龍的商號本來(lái)就有海信，兩個(gè)品牌是互補的，海信或者科龍任何一個(gè)品牌都不可能完全覆蓋市場(chǎng)。海信和科龍本來(lái)就是一家人，海信這個(gè)品牌也有它本身的優(yōu)勢。重組以后，海信白電的品牌只能供給海信科龍用�！坝腥诉�傳惠而浦做得不好，海信不值得和它合作�；荻�浦在國內做得不大，但無(wú)可置疑是世界的白電巨頭，它的技術(shù)和經(jīng)驗是有目共睹的�！�(記者 謝曉婷)