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　　國美電器(0493.HK)8月29日發(fā)布公告，已于28日簽訂買(mǎi)賣(mài)協(xié)議，向永樂(lè )原高管陳曉等人收購永樂(lè )(中國)10%的股權，收購價(jià)格約為人民幣8.11億元。

　　早在2006年7月，國美電器宣布以53億余元的總代價(jià)收購在香港上市的中國永樂(lè )(0503.HK)，以換股加現金的方式進(jìn)行支付。中國永樂(lè )持有永樂(lè )(中國)電器銷(xiāo)售有限公司90%的股權。此次收購之后，國美電器將全資擁有永樂(lè )(中國)電器銷(xiāo)售有限公司。

　　套現5.88億元

　　中國永樂(lè )被國美電器收購后，董事長(cháng)陳曉出任國美電器執行董事、總裁，永樂(lè )其他高管則悉數退出公司管理層。

　　國美電器此次收購的永樂(lè )(中國)10%股權，屬于陳曉、束為、劉輝、袁亞石及上海和貴，分別持有約7.25%、1.31%、0.98%、0.45%、0.01%的權益。上述四人均為永樂(lè )電器前高管。通過(guò)本次股權轉讓?zhuān)�陳曉將可獲得5.88億元現金。

　　而8.11億元的收購價(jià)格，主要是參照國美電器與永樂(lè )(中國)2007年的市盈率，即分別為32.5倍與21.5倍；以及參照國美電器與永樂(lè )(中國)2007年的市銷(xiāo)率，即分別為0.86倍與0.63倍，并參照兩地上市的其他連鎖零售企業(yè)的估值水平厘定。

　　因股權轉讓尚需獲得相關(guān)部門(mén)批準，故在簽訂股權購買(mǎi)協(xié)議的同時(shí)，國美電器還與陳曉、束為、劉輝、袁亞石等人簽訂了借款協(xié)議，將6.53億元人民幣不計息貸款先借給四人。待交易完成后，這些貸款將沖抵股權收購款。也就是說(shuō)，陳曉等四人已經(jīng)提前獲得了大部分股權轉讓款。

　　此外，國美電器還簽訂了收購上海民融1%權益的協(xié)議，永樂(lè )(中國)持有上海民融99%的權益，另1%的權益屬于陳曉、束為、劉輝、袁亞石，收購代價(jià)為100萬(wàn)元。

　　上述收購完成后，永樂(lè )原管理層在企業(yè)中所擁有的權益，已經(jīng)全部變現，或者是換成了國美電器的股票。

　　雖然2006年7月的收購價(jià)約為53億元，但由于永樂(lè )原股東將股份換成了國美股票，而兩年來(lái)，國美股票從當初換股的每股6.45港元，一路攀升，2007年11月時(shí)，最高價(jià)達到每股21.5港元。

　　而國美電器公開(kāi)資料顯示，陳曉持有的國美電器股票(包括永樂(lè )原管理團隊的委托持股)的比例，好倉不斷下降，淡倉則不斷增加。

　　減持國美

　　國美電器8月份發(fā)布的2008年中報顯示，陳曉(包括永樂(lè )原管理團隊的委托持股)持有國美股份的比例為7.28%(好倉)——9.29億股國美股票。其中，5.34億股由他控制的Retail Management Company Limited(RMCL)持有，另3.95億股由他以The Retail Management Trust信托人的身份通過(guò)RMCL持有。RMCL是一家陳曉控股的公司，其他股份由永樂(lè )原其他管理人員持有。

　　但國美中報同時(shí)顯示，陳曉(包括永樂(lè )原管理團隊的委托持股)持有國美電器股票的“淡倉”為6.72億股，占國美股權比例約為5.27%。

　　根據香港聯(lián)交所的信息披露規則，淡倉是指通過(guò)金融衍生工具賣(mài)空的部分股份或債券倉位，比如，向市場(chǎng)就標的股票售出了認購權證等。

　　“淡倉并不等于已經(jīng)賣(mài)出了股票�！眹�美電器執行董事、總裁陳曉8月29日在電話(huà)中對本報記者強調，“作為高管，我不便于對國美股價(jià)發(fā)表評論�！�

　　但畢竟，陳曉名下持有的國美股權一度高達近13%。2007年2月，陳曉一度曾增持了國美股票。當時(shí)的公告顯示，陳曉控制的RMCL以代價(jià)為1.33億港元購買(mǎi)了1500萬(wàn)股，增持后，持有國美股比為12.94%。

　　2007年8月國美中報顯示，陳曉持有的國美股份的“好倉”為11.57%，持有國美股份的“淡倉”為2.49%。

　　而據國美電器2008年3月1日發(fā)布的公告，當時(shí)，陳曉持有國美電器股票的比例為9.45%(好倉)，持有國美電器股票5.68%(淡倉)。

　　“我本人最近沒(méi)有減持國美股票，也沒(méi)有增持�！眹�美電器執行董事、總裁陳曉8月29日在電話(huà)中對本報記者說(shuō)，“公告里，在我名下的國美股票，不全是我本人的。其他人有沒(méi)有減持，以及他們的態(tài)度，要問(wèn)他們本人�！�(周益廣)