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　　今年第四季度，家電行業(yè)整合步伐會(huì )加快，產(chǎn)品結構升級趨勢加劇，這不僅對具備規模和成本優(yōu)勢的廠(chǎng)商是機遇，對整體行業(yè)也大有益處。

　　2008年上半年,受?chē)�家宏觀(guān)政策、自然災害、股市低迷、房地產(chǎn)交易以及貿易壁壘等的影響,家電行業(yè)的產(chǎn)銷(xiāo)量一改去年的快速增長(cháng)態(tài)勢,轉而放緩。但是隨著(zhù)企業(yè)內部調整以及外部環(huán)境有所改變,我們預計，今年第四季度，雖然家電行業(yè)仍有很多不確定的因素，但是企業(yè)的經(jīng)營(yíng)環(huán)境預計有所改善，經(jīng)營(yíng)壓力有所緩解。

　　行業(yè)整合步伐將加快

　　展望今年第四季度，我認為，我國家電行業(yè)仍將面臨諸多不確定性因素，但經(jīng)營(yíng)壓力及外部環(huán)境有望比上半年趨于舒緩。原因有以下三點(diǎn)：

　　第一，隨著(zhù)近期人民幣升值幅度的放緩，以及我們對國家調整出口政策的預期，上半年我國家電產(chǎn)品出口形勢不樂(lè )觀(guān)的局面有望得以改善。

　　第二，同時(shí)我們也注意到，近期全球銅、石油、塑料化工等原材料價(jià)格也出現了大幅回落，這無(wú)疑對承受著(zhù)成本壓力的家電廠(chǎng)商是個(gè)好消息。

　　第三，國家啟動(dòng)內需的政策路線(xiàn)清晰，家電下鄉的范圍有望在全國鋪開(kāi)。一旦農村市場(chǎng)全面啟動(dòng)，其巨大的潛力足以使家電行業(yè)再獲得一次高速成長(cháng)的機會(huì )。

　　就行業(yè)格局與發(fā)展形勢，我認為，家電行業(yè)整合步伐會(huì )加快，產(chǎn)品結構升級的趨勢會(huì )加劇，這不僅對具備規模和成本優(yōu)勢的廠(chǎng)商是較好的機遇，對整體行業(yè)效益也大有益處。

　　比如，海信電器的成長(cháng)前景可以說(shuō)是比較確定的。從海信公司歷年的財務(wù)表現來(lái)看，業(yè)績(jì)表現十分穩定。此外，海信通過(guò)對液晶模組和整機制造的有機結合，可望重新構造新的商業(yè)模式，在降低成本、縮短供應鏈周期、創(chuàng )造高溢價(jià)和差異化產(chǎn)品上取得突破。

　　同時(shí)，深圳康佳未來(lái)的看點(diǎn)也不少。一是產(chǎn)業(yè)的縱向和橫向整合，彩電業(yè)務(wù)計劃3-5年內進(jìn)軍上游液晶模組、電源、背光等核心領(lǐng)域，白電業(yè)務(wù)將通過(guò)參股、投資、合作等方式積極尋求橫向并購機會(huì )；二是農村市場(chǎng)拓展大有可為，公司在二、三、四級市場(chǎng)擁有完善的銷(xiāo)售渠道和售后服務(wù)網(wǎng)絡(luò )，僅在農村市場(chǎng)的賣(mài)場(chǎng)數量就達到13000多個(gè)；三是渠道平臺復用模式值得期待，主要體現在白電產(chǎn)品線(xiàn)對彩電渠道的復用上；四是公司的LED(液晶)顯示屏新業(yè)務(wù)已經(jīng)粗具具雛形。公司始終堅持“技術(shù)立企”的發(fā)展戰略，多年來(lái)高度重視在自主技術(shù)研發(fā)的持續投入，圍繞著(zhù)自主技術(shù)創(chuàng )新來(lái)打造核心競爭力的戰略意圖十分清晰。

　　伴隨著(zhù)行業(yè)競爭加劇，資源必將向優(yōu)勢企業(yè)傾斜和集中，行業(yè)整合步伐將有所加快。而行業(yè)集中度的提升，有利于規避不理性的價(jià)格競爭，引導行業(yè)競爭向產(chǎn)品結構升級的更高層次發(fā)展。

　　但需要注意的是，從不利的方面，也是最難把握的因素來(lái)看，全球經(jīng)濟下行以及我國經(jīng)濟環(huán)境的一些影響，由此所帶來(lái)的消費者購買(mǎi)力以及消費信心下降的影響不可忽視。

　　彩電與家電下鄉是亮點(diǎn)

　　我認為，第四季度彩電行業(yè)和“家電下鄉”將成為家電行業(yè)值得關(guān)注的兩大亮點(diǎn)。

　　目前，市場(chǎng)普遍詬病彩電行業(yè)的觀(guān)點(diǎn)集中兩個(gè)方面：一是價(jià)格戰多發(fā)，行業(yè)競爭格局無(wú)序；二是不掌握核心技術(shù)，贏(yíng)利能力較差，行業(yè)平均凈利率只有1-2個(gè)百分點(diǎn)。對此，與主流觀(guān)點(diǎn)不太一致的是，我認為，目前國內廠(chǎng)商已經(jīng)對價(jià)格戰敬而遠之，價(jià)值戰已經(jīng)取代了價(jià)格戰，成為行業(yè)主流競爭模式，而行業(yè)競爭格局逐步走向穩定已成定局。針對核心技術(shù)缺失的弱點(diǎn)，近年來(lái)龍頭廠(chǎng)商的追趕和布局一直沒(méi)有停止，在芯片和面板兩大核心技術(shù)領(lǐng)域都有所突破。而行業(yè)平均凈利率的偏低，長(cháng)期看來(lái)，受經(jīng)濟規律的影響，向社會(huì )平均利潤率靠攏的趨勢不會(huì )逆轉，而另一方面，這也意味著(zhù)一旦毛利率略有提升，行業(yè)的凈利潤增長(cháng)的速度將呈現加速跡象。

　　綜合看來(lái)，在目前資本市場(chǎng)的低迷及彩電行業(yè)低谷時(shí)期，正是投資者對彩電行業(yè)板塊及龍頭公司進(jìn)行戰略布局的良好時(shí)機。

　　首先，行業(yè)緩慢復興。隨著(zhù)平板電視的高速成長(cháng)，以及傳統CRT (陰極射線(xiàn)管)電視競爭格局的日益穩定，我國的彩電行業(yè)在歷經(jīng)多年殘酷競爭洗禮后，有望持續復蘇。需要重點(diǎn)指出的是，農村市場(chǎng)的啟動(dòng)對彩電行業(yè)復蘇大有裨益。農村購買(mǎi)力的上升直接推動(dòng)了農村彩電市場(chǎng)的增長(cháng)，在傳統CRT市場(chǎng)，農村市場(chǎng)比重已經(jīng)超過(guò)了60%；而平板電視在沿海發(fā)達地區的農村也已經(jīng)出現了啟動(dòng)和不斷滲透的苗頭。

　　其次，龍頭公司存在估值提升契機。依托行業(yè)的緩慢復蘇，相關(guān)彩電行業(yè)龍頭企業(yè)憑借著(zhù)多年的管理和技術(shù)積淀，加之制造運營(yíng)能力的不斷提升，業(yè)績(jì)有望進(jìn)入新的增長(cháng)通道。而作為全球彩電制造和消費大國，真正具有自主技術(shù)和核心競爭力的國內彩電廠(chǎng)商在這一過(guò)程中成長(cháng)為國際品牌和國際巨頭的機會(huì )是很大的。

　　此外，家電下鄉政策的推出，不僅僅意味著(zhù)國家對家電行業(yè)扶持的政策導向，更是行業(yè)龍頭公司的一次絕佳發(fā)展機遇。從目前家電下鄉政策推行情況來(lái)看，中標家電下鄉產(chǎn)品的企業(yè)都是國內知名的龍頭廠(chǎng)商，而隨著(zhù)這些產(chǎn)品在農村的推廣，將對長(cháng)期盤(pán)踞在農村市場(chǎng)的地方性小品牌和小廠(chǎng)商帶來(lái)巨大沖擊，相關(guān)龍頭廠(chǎng)商將有望借此擴大市場(chǎng)份額，鞏固和提升在農村市場(chǎng)的領(lǐng)先優(yōu)勢地位。