中国老头老太做爰,国产麻豆乱码精品一区二区三区,国产伦精品一区二区三区老牛,日韩人妻无码一区二区三区99,午夜精品无码亚洲AV影院麻花

　　陸景明(化名)最近心情沮喪。一個(gè)月前，其創(chuàng )建的一個(gè)太陽(yáng)能項目錯失美國某投資機構幾億元人民幣的早期投資，“該項目已經(jīng)有過(guò)長(cháng)時(shí)間接觸，但在最后進(jìn)入投資決策委員會(huì )時(shí)，被否決了”。

　　交易失敗與投資方判斷國內太陽(yáng)能行業(yè)投資已“過(guò)熱”有關(guān)——自2006年底至2007年上半年，國內共有9家太陽(yáng)能公司上市，而該行業(yè)上游的能源與下游市場(chǎng)均不在國內。

　　不過(guò)，更加讓陸感嘆的是生不逢時(shí)，“美國金融危機進(jìn)一步升溫，我們的融資計劃受到影響”。

　　9月19日，一位視頻分享網(wǎng)站負責人也向記者大吐苦水：“以前，投資方更多要求流量，但現在還要求網(wǎng)站有影響力、收入和成本控制能力�！�

　　事實(shí)上，自今年年初以來(lái)，各投資機構的投資行動(dòng)的確都已趨向謹慎。盡管相較資金來(lái)源更多倚重大機構、單項投資數目偏大的PE(股權投資機構)，VC資金層面在現時(shí)受到的影響有限，其資金鏈如果真正出現問(wèn)題可能要在3年之后，不過(guò)采訪(fǎng)中他們也紛紛坦誠“主觀(guān)心態(tài)已發(fā)生變化，2008年的投資已明顯趨向保守�！薄氨Ｊ亍币庵竿顿Y行動(dòng)放緩、金額降低，同時(shí)也包括對項目要求更高(如企業(yè)銷(xiāo)售額表現等)。

　　而事實(shí)上，來(lái)自資金層面的“恐慌”并不能完全傳達出VC心態(tài)的判斷杠桿。投資行為趨向謹慎，除與中國經(jīng)濟處于調整期所帶來(lái)的增長(cháng)放緩密切相關(guān)外，也與各行業(yè)競爭格局的變化相關(guān)。

　　投資高峰期已過(guò)

　　“昨天還是暖日，今日已是寒冬�！碧m馨亞洲副總裁兼投資總監楊瑞榮向記者形容。蘭馨亞洲基金介于PE和VC之間，屬成長(cháng)型基金，在業(yè)界以投資“謹慎、保守”風(fēng)格聞名，但即使是這樣，楊也已感覺(jué)到冷意。

　　境外風(fēng)投們則惆悵舊日如夢(mèng)。2005年底至2007年可謂是全球融資的“大好日子”。有VC向記者如此回憶當日時(shí)光：“因為整體形勢好，其時(shí)一些項目?jì)r(jià)格比較高也選擇進(jìn)入了。因為當時(shí)大家的問(wèn)題是如何能最快地搶到項目，不少投資機構，兩年時(shí)間不到，錢(qián)就全投完了�！�

　　但此次金融危機可謂冰凍三尺非一日之寒。以9月15日華爾街“黑色星期一”為最新代表的美國金融風(fēng)暴只是進(jìn)一步升溫的爆發(fā)。今年7月，來(lái)自Techcrunch的分析文章已經(jīng)顯示全球風(fēng)險投資正在面臨一場(chǎng)“干涸危機”。

　　Techcrunch引用湯姆森路透及全球風(fēng)險投資協(xié)會(huì )(Thomson Reuters& National Venture Capital Association)的數據指出：2008年第二季度，全球具風(fēng)險投資背景的IPO、并購交易出現大幅下降。數據顯示，2007年上半年有43次，募集資金63億美元；而2008年第一季度只有5次IPO。上次出現這種蕭條的情況還要追溯到1978年，當時(shí)，整個(gè)上半年募集資金只有近3億美元。

　　Techcrunch稱(chēng)：“創(chuàng )業(yè)公司中流動(dòng)的風(fēng)險資金如此之少，難怪全球風(fēng)險投資協(xié)會(huì )把這稱(chēng)為一場(chǎng)‘干涸危機’。事實(shí)上，在2008年上半年有42家公司打算進(jìn)行IPO，不過(guò)最終只有寥寥5家成功，而在2007年上半年有70家公司成功上市�！�

　　除此以外，風(fēng)險投資靠被收購退出的道路也越來(lái)越窄。2007年上半年有169起并購交易，交易總額為85億美元；而2008年上半年，只有120起有風(fēng)投背景的并購交易，交易總額60億美元，對風(fēng)險投資商來(lái)說(shuō)，減少了近42%。

　　其時(shí)，全球風(fēng)險投資協(xié)會(huì )對660位風(fēng)險投資家的調查顯示，出現這次“危機”主要受三大主要因素影響：易受驚的投資者、次貸危機、薩班斯法案，調查者對這三個(gè)因素的認可度分別為77%、64%、57%。

　　“此次美國金融風(fēng)暴造成很多機構投資人有比較大的調整，所以在投資方向、策略和額度上，都會(huì )發(fā)生一些變化，VC也一樣�！钡仑S杰龍脈(DFJDragon)基金共同創(chuàng )辦人與管理總監陸景楷(Tony Luh)曾在接受采訪(fǎng)時(shí)向記者指出。

　　由于風(fēng)險投資機構也有部分資金來(lái)自商業(yè)銀行、保險公司和投行，來(lái)自后續資金的恐慌以及退出困難阻止了境外風(fēng)投在國內投資的謹慎。

　　而有國內投資界人士則告訴記者：“國內市場(chǎng)趨冷除以前不少項目估值的確過(guò)高外，國內目前很多行業(yè)公司銷(xiāo)售不如以前也是一個(gè)原因�！�

　　“由于各種通道都在收縮，加上經(jīng)濟周期，不少公司的增長(cháng)率已出現放緩甚至下降趨勢�！痹撊耸客嘎�。

　　而對于是否有某些總部位于美國進(jìn)行全球資產(chǎn)配置的國際投資機構可能將在此時(shí)做一些投資比例的調整，如加大對中國等市場(chǎng)的投資，一位美國投資基金公司中國區人士認為：“從個(gè)案看，可能會(huì )出現這種情況，但他們對中國目前經(jīng)濟可能了解不多。我們的判斷是，目前中國整體經(jīng)濟不太樂(lè )觀(guān)�！�

　　互聯(lián)網(wǎng)投資的冰點(diǎn)

　　盡管具體到這種大背景對投資行業(yè)的影響，VC們紛紛表示目前還不能看清楚。不過(guò)，因行業(yè)特點(diǎn)以及行業(yè)競爭格局的變化，國內互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的投資可能正在迎來(lái)冰點(diǎn)。

　　“其實(shí)，我們現在拿投資主要是為了過(guò)即將到來(lái)的寒冬�！苯衲昴瓿�，一家耕耘數年的Web2.0類(lèi)型的服務(wù)網(wǎng)站高層向記者透露。

　　目前，業(yè)界正在流傳視頻分享網(wǎng)站土豆網(wǎng)的新一輪融資可能不能正常到位。盡管9月23日土豆網(wǎng)方面否認了這一傳言，但還是有相關(guān)投資人士表示存在這種可能性。

　　相關(guān)融資難題可能還出現在襯衫直銷(xiāo)企業(yè)以及一些包括招聘網(wǎng)站等在內的行業(yè)網(wǎng)站：“這些投資中不少獲得資金相當高，但因為國內整體經(jīng)濟面的原因，他們今年的收入可能會(huì )不如預期，而因投資條款可能綁定銷(xiāo)售額須達到多少的規約，那么最后就可能影響到交易結構，如變相調整股價(jià)�！�

　　當投資進(jìn)入冷卻期，“現金為王”成為VC一個(gè)重要原則，這就可能使普遍沒(méi)有商業(yè)模式的互聯(lián)網(wǎng)項目處于行業(yè)投資弱勢。

　　“純互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的投資，的確在趨冷�！敝腔鶆�(chuàng )投管理合伙人呂強認為：“除整體投資大背景外，很大程度上還與互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的競爭格局有關(guān)�！�

　　“互聯(lián)網(wǎng)得到應用是上世紀90年代，但產(chǎn)業(yè)發(fā)展到現在，競爭格局已經(jīng)不同�！眳螐娭赋�，以前互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)獲取用戶(hù)的成本很低，但現在競爭已經(jīng)很惡劣，門(mén)檻已經(jīng)大幅提高。其中，新浪、騰訊的博客服務(wù)迅速反超專(zhuān)業(yè)博客托管網(wǎng)站正是競爭中大公司可以利用品牌、資金或用戶(hù)優(yōu)勢進(jìn)行迅速反向包抄的一個(gè)最典型例子。

　　而另有互聯(lián)網(wǎng)人士向記者指出：“除商業(yè)模式?jīng)]有太大突圍外，目前互聯(lián)網(wǎng)從業(yè)人員的成本相較以前也已有較明顯的增加�！�

　　呂強指出，目前互聯(lián)網(wǎng)項目要得到一定投資，除了必須有真正的創(chuàng )新外，門(mén)檻以及資源等因素都很重要。

　　集體觀(guān)望

　　在目前市場(chǎng)不穩定、投資速度放緩、項目退出延宕等情況下，與企業(yè)共渡難關(guān)、發(fā)揮各自產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢給企業(yè)提供附加值，以及埋頭做相關(guān)行業(yè)研究，目前正在成為全球VC的暫時(shí)對策。

　　“由于風(fēng)險投資在美國經(jīng)濟體中所占比重小，以前我們傾向認為事情很快會(huì )過(guò)去�！睏钊饦s指出：“但現在來(lái)看，一切可能才剛剛開(kāi)始�！�

　　但最壞的時(shí)間什么時(shí)候到來(lái)？到了之后，又需要多少時(shí)間恢復？

　　“這是美國經(jīng)濟史上很少遇到的事，現在我們仍處于經(jīng)濟風(fēng)暴中心，市場(chǎng)不穩定，大家普遍都還看不清楚，各投資機構可能都會(huì )持續觀(guān)望一段時(shí)間�！�9月18日，普迅創(chuàng )業(yè)投資資深副總裁王秀均向記者指出。

　　而在記者的采訪(fǎng)過(guò)程中，其它風(fēng)投機構人士也表示此次美國金融危機比想象中嚴重，目前還很難對未來(lái)局勢做出判斷和預期。上述美國投資基金公司中國區人士則預計：目前還在“攤牌”階段，牌還沒(méi)有完全攤完，“我們認為可能還會(huì )有新的沖擊波”。

　　楊瑞榮預測，在這種情況下，企業(yè)和投資機構之間的各種矛盾和不規范操作可能會(huì )大量發(fā)生，“但反過(guò)來(lái)看，像美國和歐洲等地區的資產(chǎn)估值已經(jīng)到了一個(gè)較低的時(shí)刻，也可能會(huì )帶來(lái)一些新機會(huì )”。

　　“投資不一定要到最低點(diǎn)時(shí)進(jìn)入�！庇猩贁低顿Y機構人士認為，明年上半年可能是一個(gè)合適時(shí)間，“到那時(shí)候，如果中國資產(chǎn)價(jià)格降到比較有吸引力的時(shí)候，VC們出手會(huì )加快”。