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　　一向擅長(cháng)為工業(yè)客戶(hù)們解決“頭疼”問(wèn)題的美國通用電氣(GE)，現在需要解決掉一些令自己“頭疼”的問(wèn)題。

　　10月10日，GE發(fā)布的第三季財報顯示，盈利達到45億美元。數字依然龐大，卻比2007年第三季度的51億美元整整下降了11%，每股盈利(EPS)也同比跳水10%。

　　其中，一直以來(lái)給GE帶來(lái)豐厚利潤的GE CAPITAL FINANCE(內部業(yè)務(wù)簡(jiǎn)稱(chēng)：GECS)，利潤足足跳水了33%。雖然GE CAPITAL的業(yè)務(wù)收入依然有172.9億美元之巨，但是比去年第三季度僅增長(cháng)了2%，同比凈利潤大跌33%，僅盈利20億美元。

　　這是一個(gè)相當沉重的跳水。雖然GE的其它部門(mén)業(yè)務(wù)不錯，例如能源業(yè)務(wù)部門(mén)的收入達到97億美元，盈利達到14億美元，比去年同期上升了31%。但是這一增長(cháng)卻被GE金融的“跳水”沖得干干凈凈。

　　如果說(shuō)三季度財報，還有什么可以讓貪婪的華爾街滿(mǎn)意的話(huà)，就是GE手上的“訂單儲備”仍有1700億美元之巨。在整個(gè)美國都站在“衰退”的懸崖邊上的時(shí)候，這1700億美元的訂單，也許足夠支持GE走過(guò)一段未來(lái)的艱難歲月。

　　“在9月25日，GE調整了第三季度的財務(wù)預測以反映GE在這個(gè)動(dòng)蕩環(huán)境里運營(yíng)的情況�！蓖ㄓ秒姎舛�事長(cháng)及CEO伊梅爾特在財報發(fā)布會(huì )上說(shuō)，“現在，我們達到了我們預計的收入和盈利指標�！�

　　“這已經(jīng)是今年GE第二次下調自己的財務(wù)預測了。所以你現在可以明白為什么外界會(huì )給GE很大的壓力了�！�10月13日晚，當記者連線(xiàn)采訪(fǎng)美國證券經(jīng)紀商Sterne Agee 的全球工業(yè)及基礎設施首席分析師Nicholas P. Heymann時(shí)，他這樣說(shuō)。

　　“我們認為，GE在10月公開(kāi)發(fā)股150億美元，并得到沃倫·巴菲特持股30億美元以后，已經(jīng)有了一定的財政靈活性，如果GE進(jìn)一步出售GE CAPITAL旗下的金融資產(chǎn)的話(huà)，對GE會(huì )是一個(gè)好消息�！盚eymann在電話(huà)里說(shuō)。

　　Sterne Agee公司維持對GE的“持有”評級，并預測今年全年GE的分紅還會(huì )有1.24美元每股。

　　“目前GE所面臨的問(wèn)題是，如何為他們的運營(yíng)找到足夠的融資，以及管理好他們在GE CAPITAL業(yè)務(wù)上的風(fēng)險敞口�！蹦Ω�士丹利的Scott R. Davis在10月12號的報告中寫(xiě)道。

　　“但是GE 6% 的分紅率在整個(gè)行業(yè)中并不是非常好的。因為我們并不看好這只股票。我們調低GE 的預測 ，以進(jìn)一步反映當前糟糕的資本市場(chǎng)和對GECS業(yè)務(wù)的保守估計�！盨cott R. Davis這樣說(shuō)。

　　GE CAPITAL的問(wèn)題

　　“GE CAPITAL 在過(guò)去的幾個(gè)季度里，一直是GE最具挑戰性的業(yè)務(wù)�！盚eymann說(shuō)。

　　其實(shí)GE CAPITAL的問(wèn)題，早在今年的前幾季財報中有跡象。金融風(fēng)暴橫掃整個(gè)美國，以及歐洲和日本。在金融領(lǐng)域內涉足甚深的GE CAPITAL，無(wú)論如何也不能獨善其身。在第三季度的分析師會(huì )議上，眾多分析師重點(diǎn)關(guān)注的，也是GE CAPITAL所持有的金融資產(chǎn)問(wèn)題。

　　從GE的第三季度年報來(lái)看，GE CAPITAL現在的業(yè)務(wù)主要由兩大部分組成，一塊是商業(yè)金融(COMMECIAL)，另一塊是消費者金融(CONSUMER)。

　　美國經(jīng)濟所面臨的衰退前景，給GE CAPITAL帶來(lái)了多重的影響。第三季報顯示，GE CAPITAL這一塊的業(yè)務(wù)資產(chǎn)非常龐大，達到6220億美元，相關(guān)收入達到179億美元，但是利潤僅有20億美元。在GECS業(yè)務(wù)中，GE MONEY主攻消費者金融，資產(chǎn)2090億美元，利潤7.9億美元，比去年同期下滑16%。房地產(chǎn)業(yè)務(wù)資產(chǎn)890億美元，在美國全國房地產(chǎn)價(jià)格跳水30%以上的情況下，這一塊業(yè)務(wù)利潤大幅下滑62%。另外一塊比較重要是CAPITAL SOLUTION，主營(yíng)企業(yè)融資業(yè)務(wù)，資產(chǎn)1300億美元，但是利潤僅有3.17億美元，下滑29%。

　　僅僅股票分紅這一項上，來(lái)自GE CAPITAL的分紅減少了36億美元，合每股7美分的分紅被“抹掉”了。其中受金融市場(chǎng)跳水及逐日計價(jià)(MARK TO DATE)資產(chǎn)損失的影響，每股分紅減少5美分。房地產(chǎn)價(jià)格跳水減少了1美分每股，GE MONEY的損失，也帶來(lái)1美分每股的影響。

　　從細表來(lái)看，華爾街如骨牌一樣一個(gè)又一個(gè)倒下的龐大金融機構，對GE CAPITAL有直接的影響——投資損失當中，對FGIC公司的投資損失9700萬(wàn)美元，對華盛頓互惠銀行(WA MU)的投資損失5200萬(wàn)美元，對RMBS業(yè)務(wù)的投資損失4000萬(wàn)美元。在GEN PACT業(yè)務(wù)中，涉及到逐日定價(jià)的資產(chǎn)，損失1.54億美元。

　　在收益日益下滑的GE MONEY方面，總資產(chǎn)2090億美元，其中按揭占37%。汽車(chē)貸款占14%，銷(xiāo)售貸款占13%，信用卡占12%，個(gè)人貸款占10%。但是對GE算是一個(gè)好消息的是，GE MONEY有79%的業(yè)務(wù)在國外。這樣，起碼可以有部分業(yè)務(wù)不會(huì )受到美國經(jīng)濟衰退的影響。而且，在第二季度，通用電氣已經(jīng)出售了54億美元的日本業(yè)務(wù)。給GE MONEY減少了一塊潛在的風(fēng)險資產(chǎn)。

　　在GE MONEY這一塊業(yè)務(wù)上，信貸減計率保持在2.8%，而商業(yè)金融減計率在0.4%�？傮w上，第三季度GE CAPITAL 業(yè)務(wù)信貸損失一共為66億美元。

　　不過(guò)GE CAPITAL業(yè)務(wù)也并非全軍盡墨，一個(gè)財務(wù)亮點(diǎn)是商業(yè)金融這一塊邊際利潤依然比第二季度上升了56個(gè)基點(diǎn)(0.56%)，比2007年底上升129個(gè)基點(diǎn)，這一塊的業(yè)務(wù)規模在60億美元左右。另外，100億美元規模的商業(yè)和房地產(chǎn)放貸的收益率也保持在27%左右。