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　　三大運營(yíng)商對3G服務(wù)的預期備受關(guān)注。中國電信集團董事長(cháng)王曉初近日在業(yè)績(jì)報告會(huì )上表示，如果監管機構發(fā)放3G牌照，中國電信可在一月內提供3G服務(wù)。此前，中國移動(dòng)高層表示，如果第二階段測試順利，公司的3G服務(wù)有望于明年6月底在內地38個(gè)城市推出。中國聯(lián)通高層透露，希望在2009年第三季度推出3G服務(wù)。

　　與此相關(guān)的運營(yíng)商贏(yíng)利能力、融資能力成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。尤其是弱勢運營(yíng)商龐大的資本支出計劃引發(fā)市場(chǎng)擔憂(yōu)。弱勢運營(yíng)商將競爭重點(diǎn)放在3G上，從長(cháng)期來(lái)看，出臺非對稱(chēng)管制政策，有利于為弱勢運營(yíng)商創(chuàng )造一個(gè)業(yè)務(wù)增長(cháng)的空間。

　　盈利能力首遭考驗

　　運營(yíng)商將投入巨資進(jìn)行3G網(wǎng)絡(luò )建設。中國電信將在三年內投資800億元；中國聯(lián)通可能于2009年及2010年投入1000億元；中國移動(dòng)下一階段將投放150億元開(kāi)展TD二期測試工作。市場(chǎng)擔心，巨額3G投資可能影響運營(yíng)商尤其是新電信和新聯(lián)通的盈利能力。

　　業(yè)內人士認為，3G網(wǎng)絡(luò )建設對運營(yíng)商來(lái)說(shuō)意味著(zhù)挑戰，對弱勢運營(yíng)商的挑戰更大。由于TD仍處試商用階段，且中國移動(dòng)在2G上獨占鰲頭，盈利能力強勁。

　　在3G投資上的花費，除網(wǎng)絡(luò )建設投資外，還包括網(wǎng)絡(luò )維護、銷(xiāo)售及市場(chǎng)、用戶(hù)計費、IT管理服務(wù)等費用。據《證券日報》報道，由于市場(chǎng)認為合并后的中國聯(lián)通兩年千億3G投資計劃將影響贏(yíng)利，導致中國聯(lián)通和中國網(wǎng)通香港上市公司股價(jià)于8月26日雙雙暴跌。

　　中國電信需要在CDMA網(wǎng)絡(luò )擴容上投入大量資金。但是，據王曉初解釋?zhuān)珻DMA升級只是屬于軟件調整，涉及的投資額也比較少，每個(gè)城市只需投資約30萬(wàn)元。

　　不過(guò)，中國電信和中國聯(lián)通對3G贏(yíng)利預期倒是比較樂(lè )觀(guān)。中國電信稱(chēng)，仍維持CDMA業(yè)務(wù)三年后方可實(shí)現盈利的預期。中國聯(lián)通預計3G業(yè)務(wù)將在啟動(dòng)兩年之后實(shí)現盈利。

　　融資能力受關(guān)注

　　相對來(lái)說(shuō)，中國電信面臨的資金壓力較大。不僅需要支付C網(wǎng)收購費用，還要投入資金建設C網(wǎng)。為此，中國電信不得不縮小開(kāi)支。

　　中國電信在繼續壓縮開(kāi)支，為C網(wǎng)投資做準備。財報顯示，中國電信上半年資本開(kāi)支為187.83億元，同比下降9.5%，自由現金流達到了216.69億元，同比增長(cháng)了11.3%。顯然，中國電信手上的資金仍然捉襟見(jiàn)肘。

　　業(yè)內人士預計，中國電信將進(jìn)一步壓縮固網(wǎng)資本性支出。同時(shí)，中國電信債務(wù)資本比比較低，目前資本債務(wù)比低于30%，舉債空間較大。

　　中國聯(lián)通的資金壓力也不小。中國聯(lián)通執行董事、首席財務(wù)官佟吉祿表示，與網(wǎng)通合并后，兩家公司每年會(huì )帶來(lái)650億元的現金流，兩年總共1300億元，而出售CDMA網(wǎng)絡(luò )所獲凈現金則達300億元，可以滿(mǎn)足投資需求。BDA國際咨詢(xún)公司分析師張宇認為，其他的資金來(lái)源，“新聯(lián)通可能采取增發(fā)新股和債券融資的形式�！�

　　中國移動(dòng)沒(méi)有資金方面的負擔。中移動(dòng)的現金流充裕，財報顯示，截至上半年，公司自由現金流達到341.39億元。2008年6月30日，該公司的現金及銀行結存月為2117.29億元，其中人民幣資金占98.7%。同期，中移動(dòng)長(cháng)短期借款總額為353.88億元。

　　管制政策仍不明朗

　　當然，弱勢運營(yíng)商在融合方面的努力決定著(zhù)其在新格局下的發(fā)展，同時(shí)，還取決于非對稱(chēng)管制政策能否及時(shí)跟進(jìn)。目前，非對稱(chēng)管制政策出臺時(shí)間、具體政策仍不明朗。

　　對于非對稱(chēng)管制政策何時(shí)出臺的問(wèn)題，王曉初表示，監管部門(mén)會(huì )分階段推出針對電信行業(yè)的不對稱(chēng)政策，但政策的詳細情況仍在討論當中，不過(guò)有信心很快出臺。

　　新聯(lián)通董事長(cháng)常小兵透露，政府正對“不對稱(chēng)監管政策”作研究，有關(guān)方案在價(jià)格及市場(chǎng)份額上都有研究。

　　網(wǎng)通董事長(cháng)左迅生則表示，“相信政府未來(lái)會(huì )推出不對稱(chēng)監管政策，以解決電信業(yè)失衡問(wèn)題”。他還表示，重組已是解決電信業(yè)失衡的解決方案之一，未來(lái)仍有政策陸續出臺。

　　非對稱(chēng)管制政策，將影響資本市場(chǎng)對運營(yíng)商贏(yíng)利前景的判斷。這不是為了限制強者，而是為了扶持弱者，否則，弱者的生存更困難。(余祖江)