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　　10月9日，中興通訊(000063.SZ)以24元低開(kāi)，成交量陡然放大，隨后一路下行，最終以22.81元收盤(pán)。這已是中國通訊設備行業(yè)的這只龍頭股連續兩個(gè)交易日以跌停收盤(pán)。

　　當天，買(mǎi)賣(mài)中興通訊的前5個(gè)席位均為機構，與買(mǎi)入前五位接近1億元的交易金額相比，賣(mài)出前五位的金額累計超過(guò)2億元，市場(chǎng)看空心態(tài)明顯。

　　與此同時(shí)，在香港上市的中興通訊(00763.HK)亦難逃“噩運”。繼10月6日暴跌12.5%，10月8日再度暴跌24.5%，連續兩個(gè)交易日累計下跌33.9%。兩地市值縮水近百億元。

　　10月10日，一位電信行業(yè)分析師對記者表示，導致中興通訊暴跌的誘因之一即是10月6日工信部發(fā)布的《關(guān)于推進(jìn)電信基礎設施共建共享的緊急通知》(簡(jiǎn)稱(chēng)《通知》)，根據《通知》要求，在今后的電信網(wǎng)絡(luò )建設中，將一改以往運營(yíng)商各自為陣的做法，電信基礎設施應盡可能的實(shí)現“共建共享”。

　　不少投資者認為，按照工信部的“共建共享”要求，電信網(wǎng)絡(luò )基建的市場(chǎng)規模將隨之減少，據此邏輯，包括中興通訊在內的電信設備供應商所能分享的蛋糕也會(huì )因此縮小。

　　但該分析師認為，“資本市場(chǎng)放大了《通知》對設備商的影響”，《通知》要求共享的主要集中在站址、桿路等基礎設施，事實(shí)上對設備供應商影響甚微。

　　資本市場(chǎng)“過(guò)激”反應？

　　理性還是偏激？在中興通訊連日的暴跌行情后，針對《通知》可能帶來(lái)實(shí)質(zhì)性影響程度的思考也在進(jìn)行。

　　10月9日，國泰君安分析師陳亮發(fā)布研究報告認為，該《通知》與前期攜號轉網(wǎng)試驗傳聞均是電信重組后不對稱(chēng)管制政策的實(shí)行，“均只是傳遞了政府的意圖及明確信號，但是均沒(méi)有步入實(shí)踐”。

　　“強調共享的是以站址為核心的鐵塔、桿路、天面、機房、室內分布系統、傳輸線(xiàn)路、電源等配套設施，而非主系統設備�！标惲猎趫蟾嬷袚�此認為，資本市場(chǎng)夸大和誤解了《通知》對作為設備商的中興通訊的影響。

　　國泰君安的研究報告顯示，從投資結構看，移動(dòng)網(wǎng)絡(luò )投資主要分為三大部分：無(wú)線(xiàn)網(wǎng)(核心及基站)占比約60-70%，IT支撐及業(yè)務(wù)平臺占20%，配套設施即傳輸、電源、鐵塔占比不超過(guò)20%，“可以共享的主要是最后20%的投資領(lǐng)域”。

　　10月10日晚，中興通訊方面致電本報記者稱(chēng)，《通知》所指的“共享共建”主要針對電信基建的土木工程和部分基礎設施，“對于系統設備的需求，不會(huì )有太大影響”。

　　另有設備商人士對記者分析，從目前《通知》要求的“共享共建”范圍看，對設備商造成稍大影響的主要集中在傳輸線(xiàn)路的共享，“光纜產(chǎn)品的需求，可能會(huì )因此縮減”。

　　中興通訊2007年年報顯示，其收入結構中光通信及數據通信占比為18.3%，“而光纜在光傳輸產(chǎn)品中的比重也很小”。

　　此外，從市場(chǎng)分布來(lái)看，2007年，中興通訊只有42.2%的營(yíng)收來(lái)自國內市場(chǎng)。因此，有電信設備商人士認為：“無(wú)論是從產(chǎn)品結構還是市場(chǎng)布局，《通知》對中興的影響實(shí)屬有限�！�

　　但中興通訊股票的連續暴跌，卻讓其大股東再也難以“袖手旁觀(guān)”。

　　10月11日，中興通訊發(fā)布公告稱(chēng)：公司大股東深圳市中興新通訊設備有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“中興新”)于10 月10 日增持中興通訊A 股2,272,874 股，占本公司股份總額的0.17%，并計劃在12 個(gè)月內，累計增持比例不超過(guò)本公司股份總數的2%。

　　中興新認為，由于市場(chǎng)環(huán)境的影響，中興通訊市值被市場(chǎng)低估，并希望通過(guò)增持表達對中興通訊未來(lái)持續穩定發(fā)展的信心。

　　除了設備商，《通知》波及的廠(chǎng)商還涉及通信網(wǎng)絡(luò )建設服務(wù)環(huán)節。10月6日、8日，中國最大的通信網(wǎng)絡(luò )建設服務(wù)提供商——中國通信服務(wù)(0552.HK)——連續兩個(gè)交易日累計下跌38.6%。

　　中通服2007年年報顯示，電信基建服務(wù)占其總收入47.1%，約110.93億元，為其最大的業(yè)務(wù)板塊。而國金證券在一份研究報告指出，站址建設投資占總投資(電信網(wǎng)絡(luò )建設)比較接近30%。

　　10月10日下午，記者以個(gè)人投資者身份就此致電中國通信服務(wù)(0552.HK)投資者關(guān)系部，對方表示從長(cháng)遠看，預期運營(yíng)商建網(wǎng)的投資額度會(huì )因此縮減，但由于共享主要集中在站址、桿路等建設，而非系統設備的安裝，而后者才是中通服在電信建網(wǎng)業(yè)務(wù)方面的大頭。

　　上述中通服投資者關(guān)系部人士表示：“我們內部經(jīng)過(guò)分析認為，《通知》對中通服的影響不大�！�

　　運營(yíng)商的長(cháng)期利好

　　相比較設備商和網(wǎng)建服務(wù)商在資本市場(chǎng)遭遇的“激烈”反應，運營(yíng)商則是《通知》所涉共建共享的直接當事方。

　　國金證券分析師陳運紅在研究報告中認為，《通知》的出臺對中國電信是“重大利好”。重組后的三家全業(yè)務(wù)運營(yíng)商中，中國電信在無(wú)線(xiàn)領(lǐng)域現有的網(wǎng)絡(luò )規模最小，站址資源相對缺乏。

　　“該政策(指《通知》)有利于中電信在網(wǎng)絡(luò )擴容過(guò)程中租用移動(dòng)或聯(lián)通的已有站址，可大大節省站址建設的重置成本，緩解投資壓力�！标愡\紅分析。

　　基于同樣的邏輯，新聯(lián)通也被看作是《通知》的受益者。國金證券的研究報告認為，聯(lián)通的網(wǎng)絡(luò )規劃特征是“跟隨中移動(dòng)的網(wǎng)絡(luò )規劃”。聯(lián)通現有15萬(wàn)臺基站，與中移動(dòng)相差近20萬(wàn)臺，若按照《通知》要求實(shí)現資源共享，“新聯(lián)通可以通過(guò)租用中移動(dòng)現有的鐵塔和室內覆蓋系統完善網(wǎng)絡(luò )覆蓋和改善網(wǎng)絡(luò )質(zhì)量，避免新建站址帶來(lái)的投資壓力”。

　　相比較重組后的其他兩家運營(yíng)商的樂(lè )觀(guān)態(tài)度，較多的分析人士認為《通知》的出臺，對于中移動(dòng)則是“偏利空”。

　　作為目前國內網(wǎng)絡(luò )覆蓋最好的移動(dòng)運營(yíng)商，《通知》出臺的目的除了避免資源的重復建設外，業(yè)界普遍認為“弱化中國移動(dòng)在移動(dòng)網(wǎng)絡(luò )覆蓋的絕對壟斷優(yōu)勢”，也是工信部出臺這一政策的動(dòng)因。

　　陳運紅在報告中認為，隨著(zhù)資源共享的實(shí)施，“中國移動(dòng)過(guò)去因為擁有絕對的網(wǎng)絡(luò )壟斷優(yōu)勢獲得那部分超額利潤將逐步消失”。

　　但亦有部分業(yè)內人士認為，《通知》對中國移動(dòng)影響“偏利空”的理解稍顯片面。一位不愿具名的電信分析師對記者分析，事實(shí)上即便沒(méi)有共享要求，中電信將大規模興建基站布網(wǎng)的計劃已成既定趨勢。

　　“無(wú)論是否出臺‘共享共建’，電信重組后其他兩家運營(yíng)商均將加大布網(wǎng)力度，與中移動(dòng)的網(wǎng)絡(luò )覆蓋差距將逐步縮小，這是趨勢�！彪娦艑�(zhuān)家付亮認為，對于中移動(dòng)而言，排斥共享以期遏制競爭對手的現實(shí)意義并不大，“相反，開(kāi)放部分可共享的資源，中移動(dòng)還能通過(guò)租賃形式增加部分收益”。

　　國金證券的研究報告認為：“從長(cháng)期而言，隨著(zhù)3G或4G網(wǎng)絡(luò )的不斷推出，基站的小型化將成為必然趨勢，現有站址資源遠不能滿(mǎn)足實(shí)際需求，大量新增站址采取共建共享，將為運營(yíng)商節省資本開(kāi)支，提高資產(chǎn)使用率�！�

　　“從長(cháng)遠看，《通知》對三家運營(yíng)商均是利好�！备读琳J為。(程久龍)