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　　海通證券日前發(fā)表研究報告表示，如果不考慮中國聯(lián)通(滬：600050)協(xié)同效應和出售C網(wǎng)業(yè)務(wù)對今年每股盈利的影響，假設公司和中國網(wǎng)通于08年完成合并，該行預測公司2008-2010年每股盈利預期分別到0﹒301、0﹒321和0﹒350元(人民幣.下同)。

　　盡管從業(yè)績(jì)角度公司股價(jià)缺乏上漲動(dòng)能，該行認為長(cháng)期來(lái)看協(xié)同效應和3G帶來(lái)的競爭地位以及效益的改善值得期待，非對稱(chēng)管制政策的不斷出臺有利于公司股價(jià)表現，目前的市盈率水平亦不高，故維持“增持”的投資評級。

　　報告表示，公司2008年前三季度G網(wǎng)ARPU為42﹒8元，同比下降8﹒5%，最終導致公司本期G網(wǎng)服務(wù)收入僅增2﹒8%(按香港會(huì )計準則)。公司本期A(yíng)RPU大幅下滑主營(yíng)是資費“雙改單”、國內漫游資費下調以及農村市場(chǎng)的開(kāi)拓。該行預計這一趨勢將在年內持續。但從明年來(lái)看，公司ARPU值下降的速度將放緩，長(cháng)期來(lái)看由于高端客戶(hù)比例的提高以及3G推動(dòng)的VAS業(yè)務(wù)成長(cháng)有可能帶來(lái)ARPU值的回升。該行預計年內公司G網(wǎng)收入同比增長(cháng)約3%。

　　報告表示，公司本期所得稅率由去年同期的33%下降到25%，推動(dòng)持續經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)凈利潤同比增長(cháng)20﹒7%。盡管C網(wǎng)用戶(hù)呈有所下滑，通過(guò)各種費用的縮減和所得稅率的下調，公司前三季度C網(wǎng)凈利同比暴增145%，是公司歸屬于母公司凈利潤同比快速增長(cháng)的主要驅動(dòng)因素。

　　報告表示，公司紅籌公司于10月4日已收到中國電信(00728)支付的收購C網(wǎng)業(yè)務(wù)對價(jià)的70%，即306﹒6億元。目前預計C網(wǎng)業(yè)務(wù)出售可增加公司稅前利潤379﹒3億，假設稅率為25%，剔除少數股東損益后將增加公司歸屬于母公司凈利和凈資產(chǎn)95﹒58億元，合每股0﹒45元。（作者：王冀）