中新網(wǎng)11月25日電 華泰證券研究所的楊榮仁今日在《證券時(shí)報》撰文，稱(chēng)ETF的推出將強化中國證券市場(chǎng)的價(jià)值投資理念。
文章分析說(shuō)，ETF屬于開(kāi)放式基金的一種特殊類(lèi)型，它綜合了封閉式基金和開(kāi)放式基金的優(yōu)點(diǎn)。投資者既可以在二級市場(chǎng)買(mǎi)賣(mài)ETF份額，又可以向基金管理公司申購或贖回ETF份額，不過(guò)申購贖回必須以一籃子股票(或有少量現金)換取基金份額或者以基金份額換回一籃子股票(或有少量現金)。
傳統的ETF具有以一籃子股票申購贖回基金單位、可在交易所交易、可以借券賣(mài)空、可以用期貨等衍生產(chǎn)品進(jìn)行風(fēng)險對沖等特點(diǎn)，但由于中國證券市場(chǎng)環(huán)境和法律環(huán)境的限制，國內擬推出的ETF不具有借券賣(mài)空和期貨等衍生產(chǎn)品進(jìn)行風(fēng)險對沖等特點(diǎn)。作為一種基金投資品種，ETF具有復制指數、成本費用低、持股分散和交易方便等特征。
ETF本質(zhì)上是一種指數化投資，ETF相當于提供了一種風(fēng)險收益特性類(lèi)似于目標指數的“股票”。ETF是跟蹤標的指數的一個(gè)資產(chǎn)組合，其組合中的股票種類(lèi)和權重與特定指數包含的成分股種類(lèi)和權重基本一致。
投資人可以像買(mǎi)賣(mài)股票一樣買(mǎi)賣(mài)ETF，并可以獲得與標的指數基本相同的回報率。上證50ETF的風(fēng)險收益特性和上證50指數的風(fēng)險收益特性基本一致，這就相當于為投資者提供了一種風(fēng)險收益特性類(lèi)似于上證50指數的股票，投資者使用較少的資金就可以輕易地捕捉上證50指數的中短期波動(dòng)。
雖然ETF提供了市場(chǎng)套利機會(huì )，但對廣大中小投資意義不大。由于二級市場(chǎng)交易和申購贖回受到最小數額的限制，加上機構投資者在資金規模、信息收集和交易系統上具有很大的優(yōu)勢，廣大中小投資者較難把握套利機會(huì )。
ETF的推出利于提高上證50指數樣本股的整體估值水平。目前上證50ETF發(fā)行時(shí)采取現金申購和實(shí)物股票申購相結合的方式，現金申購會(huì )給上證50指數樣本股帶來(lái)增量資金。
當上證50ETF推出后，市場(chǎng)對上證50指數的關(guān)注度將會(huì )提高，并因此帶來(lái)增量資金，特別QFII等國際資金很可能通過(guò)上證50ETF進(jìn)入國內市場(chǎng)。這樣，越來(lái)越多的資金集中追逐有限的樣本股，將在一定程度上提升上證50樣本股的整體估值水平。
ETF的推出將增加整個(gè)目標市場(chǎng)被操縱的可能，在目標市場(chǎng)格局的調整中可能蘊育投資機會(huì )。
套利機制和杠桿效應使得大權重個(gè)股成為機構投資者爭奪的焦點(diǎn)。套利交易機制的存在使得上證50ETF和上證50指數價(jià)格存在聯(lián)動(dòng)效應。大權重個(gè)股由于可以作為影響上證50指數的工具，將會(huì )成為進(jìn)行套利交易的機構投資者爭奪的焦點(diǎn)。
因為不論在市場(chǎng)處于多頭還是處于空頭狀態(tài)時(shí)進(jìn)行套利交易時(shí)，擁有大權重個(gè)股的機構投資者才擁有對指數的“話(huà)語(yǔ)權”。因此，在上證50指數樣本股權重靠前的個(gè)股值得投資者關(guān)注。
樣本股中流動(dòng)性相對較差的個(gè)股可能蘊育機會(huì )。上證50ETF的推出，將對上證50指數的流動(dòng)性產(chǎn)生積極影響,會(huì )引發(fā)樣本股流動(dòng)性的結構性的調整，導致上證50指數整體投資機會(huì )提升,特別是一些低流動(dòng)性的個(gè)股在上證50ETF推出后，流動(dòng)性的改善將會(huì )更加明顯，值得投資者關(guān)注。
上證50指數成分股的調整帶來(lái)的投資機會(huì )更加明顯。上證50指數成分股的調整將對相關(guān)調整的股票產(chǎn)生重大影響。上證50ETF將根據上證50指數成分股的調整而調整資產(chǎn)組合，被調整進(jìn)入成分股的個(gè)股由于受到ETF基金的買(mǎi)入，很可能得正的超額收益，而被調出的股票可能發(fā)生相反的情況。
ETF基金可能會(huì )在上證50樣本股調整公布之前提前調整，但是其公布的資產(chǎn)組合會(huì )提前透露調整信息。投資者可以重點(diǎn)關(guān)注樣本股的調整，并相應調整自己的投資結構。
ETF的推出將進(jìn)一步強化價(jià)值投資理念。ETF具有復制指數、成本低廉、持股分散和交易方式方便大資金進(jìn)出的特點(diǎn)，將吸引越來(lái)越多的機構投資者進(jìn)入證券市場(chǎng)，從而進(jìn)一步改善我國證券市場(chǎng)投資者結構，為QFII等國際投資機構提供了進(jìn)入中國市場(chǎng)的有效通道。
隨著(zhù)越來(lái)越多的國內外機構投資者的不斷進(jìn)入，堅持投資理念的力量將更勝于投機力量，這將進(jìn)一步強化價(jià)值投資理念。上證50ETF以50只大盤(pán)藍籌股為基礎，大量資金購買(mǎi)上證ETF等于購買(mǎi)這些大盤(pán)藍籌股。如果資金不斷涌入，這些大盤(pán)藍籌股可能產(chǎn)生溢價(jià)，這樣將進(jìn)一步強化價(jià)值投資理念。
