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背景新聞：中石油委托日本煉油
新日本石油與中國石油集團的合作不過(guò)是企業(yè)行為，但國外相關(guān)媒體卻發(fā)表了批評中國石油作法的評論，認為中國石油作了一件“傻事”。其“傻”在于：當前油價(jià)居高不下，且運輸成本不斷上揚，中國石油集團不顧風(fēng)險進(jìn)口石油給日本加工，再從日本進(jìn)口其加工成品，而且這加工成品并不便宜。作為在紐約和香港同時(shí)上市的大型公司，做出如此“愚蠢”的決定實(shí)在令人費解。
那么，中國石油集團出此決定果真很傻嗎？
各有所需
當前，中國發(fā)電廠(chǎng)、汽車(chē)等所需的燃料油需求急劇增加，2003年包括液化氣在內的成品油消費量達550萬(wàn)通/日，超過(guò)了日本的540萬(wàn)桶，預計今后還將以10%的速度增加。中國石油集團在國內擁有25家煉油廠(chǎng)，煉油能力為220萬(wàn)桶/日，約相當于世界最大的煉油企業(yè)美國�？松�40%。雖然中國石油準備擴張生產(chǎn)能力約80萬(wàn)桶，但是估計今后三四年內也無(wú)法滿(mǎn)足日益擴張的國內需求，因此，決定與新日本石油公司合作煉油。
日報評論說(shuō)，如果考慮運輸成本和加工費用，那么在日本精煉的成品油價(jià)格比中國自產(chǎn)油要貴很多，但是如果簽訂長(cháng)期合作合同，依然可以保證成品油供應。
另一方面，目前新日本石油的精煉能力為121.7萬(wàn)桶/日，設備的兩成處于閑置狀態(tài)。從長(cháng)期考慮，新日本石油希望同過(guò)合作提高開(kāi)工率，以提高企業(yè)收益。因此，雙方實(shí)屬各有所需，合作本身無(wú)可厚非。
中國石油獨擔風(fēng)險
但任何合作不僅要考慮利益，更要考慮風(fēng)險。
當前，在國際地緣政治風(fēng)險不斷的情勢下，石油企業(yè)日益直接暴露于國際政治風(fēng)險面前。對于石油加工企業(yè)而言，最主要的風(fēng)險莫過(guò)于“油斷”(“油斷”在日語(yǔ)中意為“粗心大意”。漢語(yǔ)口語(yǔ)中有用其指“油料用盡”——編者注)。
當前的石油風(fēng)險，總體看存在四個(gè)環(huán)節的風(fēng)險，第一是石油供給源風(fēng)險，如伊拉克戰爭；第二是石油運輸風(fēng)險，包括恐怖活動(dòng)、海盜以及戰爭等不可抗拒的因素，同時(shí)也包括油輪預訂、運輸成本突然上升等等經(jīng)營(yíng)上的意外所帶來(lái)的風(fēng)險，如自2003年初以來(lái)，國際運輸成本不斷上升，某些大型國際油輪經(jīng)營(yíng)企業(yè)有意抬高運費，或者搞油輪“囤積”，故意難為進(jìn)口企業(yè)；第三是儲備風(fēng)險，其中包括儲備設施建設及其成本，儲備設施的運營(yíng)管理等；第四是市場(chǎng)風(fēng)險，主要是世界石油價(jià)格的變動(dòng)以及匯率變動(dòng)風(fēng)險。
上述四個(gè)環(huán)節的風(fēng)險彼此聯(lián)系，相互影響。這對于石油進(jìn)口企業(yè)而言是必須考慮的風(fēng)險，也是企業(yè)應對全球競爭所需考慮的戰略問(wèn)題。雖然中國石油從保證成品油供給的角度與新日本石油合作煉油無(wú)可厚非，但是，該合作在風(fēng)險上仍不能說(shuō)考慮周全。合作的前提不僅僅在于利益一致，更要考慮風(fēng)險共擔。只有共擔風(fēng)險，才有可能持續共享更大的利益。
中國石油如何面對股市？
中日兩家公司都可以說(shuō)是吸引世界投資者目光的企業(yè)：中國石油是國內最大的石油企業(yè)，承擔著(zhù)國內成品油供應的半數，且在紐約、香港同時(shí)上市；新日本石油也是日本最著(zhù)名的石油企業(yè)，其股東包括日本著(zhù)名的銀行，不僅總公司在日本東京市場(chǎng)上市，其下屬企業(yè)還在美國的納斯達克上市，深受世界投資者矚目。
由于合作的規模只有日產(chǎn)2萬(wàn)桶，估計股票市場(chǎng)不會(huì )有過(guò)大的反響。但是如果今后合作規模擴大，很難說(shuō)不在股票市場(chǎng)有所表現。
尤其從此次合作內容上看，新日本石油完全是受托加工，既不需要進(jìn)口石油，也不需要租借油輪，更不用考慮市場(chǎng)銷(xiāo)售，堪稱(chēng)無(wú)風(fēng)險，而其好處則是擴張開(kāi)工率。一個(gè)企業(yè)的設備運行率直接關(guān)系著(zhù)其收益率。而企業(yè)的收益率又與股票市值直接相關(guān)。受托加工帶來(lái)的開(kāi)工率提高，必將在股市上得到投資者的認可。
相比之下，中國石油則單方面暴露于國際風(fēng)險之中。首先，進(jìn)口的石油源于最動(dòng)蕩的中東，無(wú)論從供給源頭的地區形勢，還是從運輸線(xiàn)路的周邊環(huán)境上看，中國石油都處于最大的風(fēng)險之中；其次，原油和加工后的成品油均要由中國石油自行負責租船、運輸。而近期船運行情不斷攀升，船家又都希望借此大撈特撈，此等風(fēng)險不可小視；再次，因石油進(jìn)口由中方包干，這等于將自己置于進(jìn)口價(jià)格以及匯率變動(dòng)風(fēng)險的浪尖上。當前，世界普遍預測石油價(jià)格居高不下的形勢將持續一段時(shí)間，短期內很難改變。而此次合作的首期為截至明年3月的9個(gè)月。這9個(gè)月也許是石油價(jià)格最高的9個(gè)月。最后，加工的成品油價(jià)格并不低于國內生產(chǎn)價(jià)格，如何調整進(jìn)口與國產(chǎn)油價(jià)格，也會(huì )給中國石油平添經(jīng)營(yíng)成本。
面對海外精明、理性的投資者，如此風(fēng)險與利益的不相匹配，對于在海外上市的中國石油集團而言，確實(shí)值得仔細考量。
