中新社北京七月七日電 題：中國貨幣政策面臨更大回旋余地
中新社記者李鵬
二○○四年的日歷翻開(kāi)一半之際，中國央行行長(cháng)周小川或許可以長(cháng)舒一口氣：他的美國同行宣布升息二十五個(gè)基點(diǎn)，美聯(lián)儲四年來(lái)的首次加息使周的貨幣政策有了更大的回旋余地。
美聯(lián)儲加息減輕了中國央行加息的壓力。此前，考慮到人民幣如果加息會(huì )進(jìn)一步擴大其與美元之間的息差，從而刺激更多熱錢(qián)涌入中國，使人民幣承受更大的升值壓力，中國央行在宏觀(guān)調控時(shí)面臨利率政策和匯率政策的兩難，加息因此成為央行萬(wàn)不得已時(shí)才會(huì )出的牌。
讓周小川感到輕松一點(diǎn)的消息不僅來(lái)自外部，而且來(lái)自國內。在剛剛過(guò)去的六月份，隨著(zhù)五月份宏觀(guān)經(jīng)濟數據的公布，發(fā)改委宣布中國宏觀(guān)調控取得初步成效：一季度還居高不下的投資增速和物價(jià)上漲指數都出現了回落，降低了央行在進(jìn)行貨幣政策抉擇時(shí)的壓力。
不過(guò)，就在宏觀(guān)數據轉好，市場(chǎng)對加息的預期開(kāi)始降低之時(shí)，央行貨幣政策委員會(huì )六月份召開(kāi)的二季度例會(huì )透露的信息卻不同尋常：在談及利率政策時(shí)，貨幣政策委員會(huì )過(guò)去一年來(lái)每次都會(huì )提到的一句話(huà)——“保持人民幣存貸款利率的基本穩定，推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革”，這一次卻沒(méi)有了前半句。
僅以此不足以說(shuō)明央行短期內會(huì )加息，或許只能說(shuō)央行的宏觀(guān)調控政策將有更多的牌可出。央行的最終決定還有待觀(guān)察今后幾個(gè)月宏觀(guān)指標的變動(dòng)趨勢，貨幣政策委員會(huì )也強調要“研究運用貨幣政策工具組合進(jìn)行預調和微調的最優(yōu)策略”，并且在“加強總量調控的同時(shí)，要著(zhù)力推進(jìn)結構調整、體制改革和增長(cháng)方式轉變”。
對于中國央行來(lái)說(shuō)，政策拿捏的分寸在于實(shí)現金融調控的前瞻性、科學(xué)性和有效性。從去年開(kāi)始，為應對固定資產(chǎn)投資和貨幣供應量增長(cháng)速度偏快等經(jīng)濟過(guò)熱苗頭，中國央行采取了提高存款準備金率、收緊房地產(chǎn)信貸銀根、加大公開(kāi)市場(chǎng)操作力度等一系列措施。在當時(shí)人們對經(jīng)濟是否過(guò)熱還有爭議的情況下，央行帶有前瞻性的“試應手”雖然遭遇詰難，但為其后來(lái)的貨幣政策贏(yíng)得了主動(dòng)，避免了萬(wàn)不得已時(shí)開(kāi)出猛藥所帶來(lái)的震蕩。
進(jìn)入二○○四年，盡管央行的貨幣政策表述仍然是“穩健”，實(shí)際上卻是“偏緊”。中國央行已將今年貨幣供應量的預期調控目標定為增長(cháng)百分之十七左右，比去年實(shí)際增長(cháng)下降約兩個(gè)百分點(diǎn)；而預期信貸規模比上年實(shí)際增長(cháng)減少三千億元，這些政策變化信號是六年來(lái)的首次。
當然，因為中國經(jīng)濟過(guò)熱的起因并不完全是因為經(jīng)濟因素；因為此次宏觀(guān)調控總的方針是“點(diǎn)剎”不是“急剎”；也因為中國貨幣政策的傳導機制還不完善，央行在采取一連串收緊銀根的政策措施后，其功效直到今年行政手段的宏觀(guān)調控介入后才得以完全顯現。
通過(guò)綜合多種手段的宏觀(guān)調控，中國經(jīng)濟目前有望擺脫“硬著(zhù)陸”的陷阱。隨之而來(lái)的，中國的貨幣政策也度過(guò)了最棘手的時(shí)期，央行的選擇將更加自主，更加靈活。
