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基金經(jīng)理認定宏觀(guān)經(jīng)濟將高速增長(cháng) 看多四類(lèi)行業(yè)

2004年08月02日 10:25

  在2004共同基金論壇上,一些基金經(jīng)理發(fā)表了自己對下半年投資策略的詳細分析,其中既有對市場(chǎng)環(huán)境的概括,也有對重點(diǎn)配置行業(yè)的分析,很多看法具有驚人的一致性。分析人士認為,在市場(chǎng)環(huán)境低迷的情況下,基金經(jīng)理如此相似的觀(guān)點(diǎn)可能為股市重新尋找熱點(diǎn)、企穩反彈帶來(lái)一線(xiàn)光明。

  這里,我們擷取了國聯(lián)安副總兼投資總監孫建先生及基金天元經(jīng)理李旭利先生的演講精華,希望能為投資者下半年的操作提供參考。

  宏觀(guān)經(jīng)濟概括

  孫建:全球經(jīng)濟緩慢復蘇、宏觀(guān)經(jīng)濟存在滯后效應。

  全球已進(jìn)入升息周期,在國內投資拉動(dòng)減弱的背景下,短期內,國際環(huán)境對國內經(jīng)濟影響將加大,全球經(jīng)濟緩慢復蘇已成定局。美國債券市場(chǎng)協(xié)會(huì )經(jīng)濟顧問(wèn)委員會(huì )預計,美國經(jīng)濟今年將增長(cháng)4.7%,為20年以來(lái)的最快增速;橫盤(pán)已久的日本經(jīng)濟一旦發(fā)力,對中國經(jīng)濟是一種利好。目前,基金經(jīng)理對中國經(jīng)濟實(shí)現“軟著(zhù)陸”的預期正在上升,從高層傳出的一系列良好經(jīng)濟指標也在為這一觀(guān)點(diǎn)增加籌碼。

  李旭利:中國經(jīng)濟仍將高速增長(cháng)。

  首先,中國的工業(yè)化開(kāi)始進(jìn)入重化工業(yè)階段和城市化階段,世界制造業(yè)向中國轉移,新技術(shù)滲透到大量固定資產(chǎn)投資項目,開(kāi)始進(jìn)行大量的資金密集型工業(yè)項目和城市基礎設施建設。其次,中國居民的財富積累達到了消費升級的臨界點(diǎn),出現了以住房和汽車(chē)消費為代表的消費升級,經(jīng)濟增長(cháng)的主要動(dòng)力已由投資拉動(dòng)轉變?yōu)橄M拉動(dòng)。

  對證券市場(chǎng)的判斷

  孫建:在公司基本面上,由于報表反映的“宏觀(guān)緊縮”有3-6個(gè)月的滯后期,上市公司的中報業(yè)績(jì)仍將有高速增長(cháng);5-6月,A股市場(chǎng)凈流出280億資金,大盤(pán)持續下跌,因此,中長(cháng)期看,市場(chǎng)存在技術(shù)性反彈要求。

  今年下半年個(gè)股將有波段性行情,1400點(diǎn)以下是底部區域,可以根據宏觀(guān)形勢變化進(jìn)行行業(yè)配置。股市如再調整,德盛穩健準備做多。

  李旭利:在A(yíng)股市場(chǎng)中,制度變化仍然是最大的不確定因素。

  股價(jià)的結構性調整在今后一段時(shí)間仍將繼續,由于藍籌股缺乏宏觀(guān)經(jīng)濟支持,難以大幅上漲,在結構性調整中,市場(chǎng)指數對基金已沒(méi)有很大意義,基金下半年投資的關(guān)鍵在于通過(guò)研究發(fā)現價(jià)格被低估的個(gè)股。

  重點(diǎn)配置行業(yè)分析

  能源:據基金行業(yè)研究分析,中國電力缺口將持續到2005年,電力機組利用率已達極限,這為電力設備行業(yè)帶來(lái)了發(fā)展機遇,同時(shí),煤價(jià)上漲對火電形成了很大的成本壓力,電力瓶頸行業(yè)的外延擴張成為重中之重。作為電力聯(lián)動(dòng)產(chǎn)業(yè)的煤炭行業(yè),近期紛紛組成煤炭集團,進(jìn)一步提高了價(jià)格談判能力,逐漸顯現規模優(yōu)勢,將進(jìn)一步改變煤電利潤的分配。因此,這些中長(cháng)期經(jīng)濟發(fā)展瓶頸行業(yè)值得下半年重點(diǎn)投資。

  交通運輸:由于自然壟斷,機場(chǎng)、港口與公路類(lèi)個(gè)股形成了長(cháng)期穩定的增長(cháng)利潤,是下半年防守型投資思路的最優(yōu)選擇。航空方面,高財務(wù)杠桿帶來(lái)的高風(fēng)險使其難以成為基金長(cháng)期投資類(lèi)型。集裝箱綜合運價(jià)的提高以及中國需求的大幅增加為海運類(lèi)個(gè)股帶來(lái)了發(fā)展機會(huì )。

  電子信息:隨著(zhù)全球IT業(yè)從泡沫經(jīng)濟中溫和復蘇,通訊設備也有望從底部復蘇。以中興通訊為例,其在海外市場(chǎng)的業(yè)務(wù)擴張,可以滿(mǎn)足今后二年中公司出現20%增長(cháng)的潛力。針對技術(shù)含量高的產(chǎn)品、設備及工藝,國家可能會(huì )出臺一系列稅收鼓勵政策。因此,下半年科技股行情值得期待。但是,投資者仍需警惕2005年出現整個(gè)產(chǎn)業(yè)的景氣高峰回落。

  消費品:總體消費欲望溫和上升,原材料價(jià)格的下跌有助于毛利率回升,一些優(yōu)質(zhì)公司估值與國際市場(chǎng)差別越來(lái)越小。家電、紡織服裝、化學(xué)原料、制藥等產(chǎn)業(yè)類(lèi)型具有全球比較優(yōu)勢:空調等白色家電大幅出口且出口價(jià)格不斷上升,紡織行業(yè)享受到定額取消后的歷史性發(fā)展機遇,個(gè)別制藥企業(yè)全球估價(jià)合理,且具有較大的成本優(yōu)勢。中藥、食品飲料業(yè)的龍頭企業(yè)將成為內需優(yōu)勢消費品牌。住宅、汽車(chē)行業(yè)局部過(guò)熱,宏觀(guān)緊縮對房地產(chǎn)業(yè)影響負面,但是有利于房地產(chǎn)行業(yè)優(yōu)勢企業(yè)的發(fā)展。對于汽車(chē)行業(yè),不少基金經(jīng)理表示,其行業(yè)整合即將開(kāi)始,暴利時(shí)代結束,關(guān)鍵是看降價(jià)帶來(lái)的量升多大程度上能抵消降價(jià)的負面影響,如能抵消,汽車(chē)行業(yè)龍頭企業(yè)將會(huì )有投資價(jià)值。

  (稿件來(lái)源:證券時(shí)報,作者:李佳)



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