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深交所誕生中小企業(yè)板 創(chuàng )業(yè)板問(wèn)世究竟有多遠?

2004年08月17日 16:43

  (聲明:刊用《中國企業(yè)家》稿件務(wù)經(jīng)書(shū)面授權并注明摘自《中國企業(yè)家》。)

  從中小企業(yè)板過(guò)渡到創(chuàng )業(yè)板,企業(yè)家預計至少還需四年

  調查實(shí)施/本刊調研部

  報告撰文/胡 媛

  就在所有關(guān)于創(chuàng )業(yè)板的希望和等待幾乎成為泡影時(shí),中小企業(yè)板在深圳的啟動(dòng)讓中國1000萬(wàn)家中小企業(yè)重新燃起了一絲希望。2004年6月25日,包括浙江新和成股份有限公司在內的8家中小企業(yè)在深交所中小企業(yè)板整體打包上市,這不僅標志著(zhù)中國中小企業(yè)板正式開(kāi)板,同時(shí)讓更多的中小企業(yè)延續了對創(chuàng )業(yè)板的憧憬。

  針對中小企業(yè)板的推出,《中國企業(yè)家》雜志近期對中國部分中小企業(yè)負責人進(jìn)行了問(wèn)卷調查。本次調查通過(guò)傳真以及電子郵件的方式,共發(fā)出調查問(wèn)卷437份。截至2004年6月18日,共收到問(wèn)卷回復61份。

  調查結果顯示:接受調查的大部分企業(yè)家都堅信,目前在深圳推出的中小企業(yè)板將最終過(guò)渡到創(chuàng )業(yè)板。而這個(gè)過(guò)渡時(shí)期將持續多長(cháng)?企業(yè)家預測至少需要四年。

  向創(chuàng )業(yè)板邁出的第一步

  雖然日前啟動(dòng)的中小企業(yè)板與真正意義上的創(chuàng )業(yè)板相比仍有很大的差距,但它的推出還是安慰了許多期待上市融資的中小企業(yè)。根據此次調查的結果,在所有接受調查的企業(yè)家中,有高達69.57%的企業(yè)家認為,深圳中小企業(yè)板是中國證券市場(chǎng)向創(chuàng )業(yè)板邁進(jìn)跨出的第一步;只有28.26%的企業(yè)家對深圳中小企業(yè)板的定位表示失望,認為它只是一個(gè)發(fā)行小盤(pán)股的主板市場(chǎng)而已。

  中小企業(yè)板是否真能如人們所愿,在未來(lái)過(guò)渡成為創(chuàng )業(yè)板?調查顯示,只有4.55%表示悲觀(guān),而堅信并且期待創(chuàng )業(yè)板一定能到來(lái)的企業(yè)家占到總調查人數的88.64%。對于創(chuàng )業(yè)板推出的時(shí)間,企業(yè)家的回答顯得比較冷靜和客觀(guān):所有接受調查的企業(yè)家都認為創(chuàng )業(yè)板在未來(lái)一年之內推出的可能性不大,而有54.55%的企業(yè)家認為,創(chuàng )業(yè)板更有可能在三年之后推出,認為創(chuàng )業(yè)板將在三年之內推出的企業(yè)家只有34.09%。經(jīng)過(guò)加權計算,從整體而言,企業(yè)家對于創(chuàng )業(yè)板推出時(shí)間的平均預期為3.73年,也就是說(shuō),大部分企業(yè)家希望創(chuàng )業(yè)板能夠在未來(lái)四年之內推出。

  對于制約中國創(chuàng )業(yè)板推出的主要原因,在企業(yè)家看來(lái),中國證券市場(chǎng)制度設計的先天不足,是影響未來(lái)創(chuàng )業(yè)板推出的最主要原因,持這種觀(guān)點(diǎn)的企業(yè)家占到總調查人數的54.76%。排在第二位的是中小企業(yè)業(yè)績(jì)不穩定帶來(lái)的高風(fēng)險,中選率為23.81%。中國并不缺乏有活力的中小企業(yè),調查結果印證了這一判斷。在接受調查的企業(yè)家中,沒(méi)有一位企業(yè)家認為,制約中國創(chuàng )業(yè)板推出的主要原因歸因于中國缺乏有活力的中小型企業(yè)。

  與創(chuàng )業(yè)板區別:上市企業(yè)成熟度

  中小企業(yè)板與真正意義上的創(chuàng )業(yè)板區別在哪里?在企業(yè)家看來(lái),主要體現在上市企業(yè)的成熟度上,中選率為31.82%。一般而言,創(chuàng )業(yè)板進(jìn)入門(mén)檻比較低,上市條件比較寬松,而目前中小企業(yè)板的上市條件和上市程序與國內主板并無(wú)二致,這就限制了新興創(chuàng )業(yè)型中小企業(yè)的進(jìn)入。

  針對中小企業(yè)板上市程序和上市條件這個(gè)問(wèn)題,絕大部分企業(yè)家希望中小企業(yè)板能夠與主板市場(chǎng)有所區分,持這種觀(guān)點(diǎn)的企業(yè)家比率達到了73.33%。同時(shí)有高達93.48%的企業(yè)家認為,企業(yè)在中小企業(yè)板的上市條件應與主板有所區別。

  目前的中小企業(yè)板與創(chuàng )業(yè)板的第二個(gè)區別體現在在證券市場(chǎng)體系中的位置上。香港創(chuàng )業(yè)板是相對于主板的獨立市場(chǎng),而深圳中小企業(yè)板的運作采取的是非獨立的附屬市場(chǎng)模式,是國內主板市場(chǎng)的補充,有29.55%的企業(yè)家認同這是深圳中小企業(yè)板與創(chuàng )業(yè)板的主要區別。排在第三、四位的依次是上市門(mén)檻,以及上市審批程序,中選率分別為20.45%和15.91%。

  經(jīng)營(yíng)是最大風(fēng)險對主板沖擊不大

  中小企業(yè)板不是創(chuàng )業(yè)板,但作為創(chuàng )業(yè)板的預演,以發(fā)行小盤(pán)股為主的中小企業(yè)板與主板市場(chǎng)比較,最大的風(fēng)險依然來(lái)自上市公司的質(zhì)量。在所有接受調查的企業(yè)家中有52.17%認為,深圳中小企業(yè)板面臨的最大風(fēng)險來(lái)自企業(yè)規模小、發(fā)展時(shí)間短、業(yè)績(jì)不穩帶來(lái)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險。監管水平不高帶來(lái)的風(fēng)險以及股票不能全流通帶來(lái)的道德風(fēng)險,中選率分別為30.43%和13.04%,排在二至三位。

  對于深圳中小企業(yè)板的推出是否會(huì )對國內主板市場(chǎng)造成沖擊,大部分企業(yè)家的回答比較樂(lè )觀(guān)。根據調查結果顯示,大部分企業(yè)家認為這種沖擊不會(huì )很大,選擇沒(méi)有沖擊或沖擊比較小的企業(yè)家占到46.67%。而認為對主板市場(chǎng)會(huì )造成一定沖擊的企業(yè)家只占接受調查人數的20%。

  三成企業(yè)鎖定中小企業(yè)板

  調查結果還顯示,在所有接受調查的企業(yè)中,目前仍未上市的企業(yè)比例為80.43%。而在這80.43%的未上市企業(yè)中,有71.79%的企業(yè)希望能夠在未來(lái)三年之內上市。對于上市的首選地,在內地主板、中小企業(yè)板、香港創(chuàng )業(yè)板以及海外證券市場(chǎng)中,有34.21%的企業(yè)將目標鎖定在深圳中小企業(yè)板。

  相對于香港創(chuàng )業(yè)板,企業(yè)家認為深圳中小企業(yè)板的融資功能優(yōu)于香港創(chuàng )業(yè)板,比較香港創(chuàng )業(yè)板的得分4分,深圳中小企業(yè)板得到4.22分。但是由于目前中國證券市場(chǎng)的全流通問(wèn)題無(wú)法解決,深圳中小企業(yè)板在幫助風(fēng)險資金退出的功能以及價(jià)值發(fā)現的功能上,明顯劣于香港創(chuàng )業(yè)板,比較香港創(chuàng )業(yè)板的4分,在這兩項的得分上,深圳中小企業(yè)板分別只得到2.73分和3.78分。

  上市門(mén)檻高也罷,上市程序復雜也罷,中小企業(yè)板畢竟讓中小企業(yè)看到了希望。在所有接受調查的企業(yè)家中,有超過(guò)一半的企業(yè)家對中小企業(yè)板未來(lái)的發(fā)展前景表現出信心。而對于深圳中小企業(yè)板與香港創(chuàng )業(yè)板未來(lái)可能的關(guān)系,有近80%的企業(yè)家表示,未來(lái)二者將共存。


 
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