中新網(wǎng)4月17日電 據上海證券報報道，市場(chǎng)最為關(guān)注的"新老劃斷"將啟動(dòng)。以今起向社會(huì )公開(kāi)征求意見(jiàn)的《上市公司證券發(fā)行管理辦法》發(fā)布為標志，作為“新老劃斷”重要步驟的恢復再融資工作提上日程。據悉，在結束為期一周的公開(kāi)征求意見(jiàn)并履行相關(guān)報批程序后，《辦法》有望在“五一”前后頒布實(shí)施。
中國證監會(huì )新聞發(fā)言人表示，“新老劃斷”將不簡(jiǎn)單以某個(gè)時(shí)點(diǎn)作為實(shí)施標志，而是根據改革進(jìn)展情況和市場(chǎng)可承受能力漸進(jìn)推開(kāi)，分三步走：第一步，恢復不增加即期擴容壓力的定向增發(fā)以及以股本權證方式進(jìn)行的遠期再融資；第二步，擇機恢復面向社會(huì )公眾的其他方式的再融資；第三步，擇機選擇優(yōu)質(zhì)公司，啟動(dòng)全流通條件下的首次公開(kāi)發(fā)行。
“‘新老劃斷’不是洪水猛獸�！弊C監會(huì )有關(guān)人士稱(chēng)，兩市股改公司市值已經(jīng)超過(guò)70%，改革后新的定價(jià)環(huán)境正在逐步形成，以《上市公司證券發(fā)行管理辦法》(以下簡(jiǎn)稱(chēng)《辦法》)為代表的一系列發(fā)行法規，強調了對股票發(fā)行的市場(chǎng)價(jià)格約束和投資者約束機制，創(chuàng )新了上市公司的融資方式和融資品種，在新環(huán)境、新機制、新方式和新品種的共同作用下，融資要求不會(huì )一擁而上，“新老劃斷”將得以穩步推進(jìn)。
就公開(kāi)征求意見(jiàn)的《辦法》而言，其最大亮點(diǎn)在于強化了上市公司公開(kāi)發(fā)行證券的市場(chǎng)約束機制，確定了市價(jià)發(fā)行原則，意圖約束以往上市公司折扣增發(fā)、轉股價(jià)無(wú)限向下修正等不斷攤薄公眾投資者利益的行為。市價(jià)發(fā)行原則將會(huì )增加發(fā)行人的發(fā)行難度，加大主承銷(xiāo)商的包銷(xiāo)壓力，但也為強化投資者對上市公司再融資行為的約束提供了有力保障。以此為基礎，《管理辦法》適當降低了上市公司的財務(wù)指標要求，將現行的凈資產(chǎn)收益率要求從10%%降低到6%%。
在配股方面，《辦法》要求控股股東事先承諾認配的數量，從而為其他中小股東的投資決策提供必要的判斷依據，同時(shí)引入了發(fā)行失敗機制，以利于促進(jìn)上市公司在實(shí)施配股時(shí)理性決策，進(jìn)一步強化對中小股東合法權益的保護。
為鼓勵上市公司回報股東，《辦法》要求公開(kāi)發(fā)行公司最近3年以現金或股票方式累計分配的利潤不少于同期實(shí)現的年均可分配利潤的20%%；并對融資額進(jìn)行了一定限制，如對配股規模仍然延續了現行的不超過(guò)發(fā)行前總股本30%的要求，可轉債發(fā)行后累計債券余額由不超過(guò)公司凈資產(chǎn)的80%%降低到40%%；同時(shí)對資金用途和資金管理的要求做出更加嚴格的限制。
《辦法》強調拓寬上市公司債券融資渠道，除繼續完善現有可轉換公司債券發(fā)行制度外,還引入了附認股權公司債券，為上市公司通過(guò)發(fā)行債股混合型證券進(jìn)行融資開(kāi)辟新的渠道。
與此同時(shí)，《辦法》為提高市場(chǎng)運行效率，適當簡(jiǎn)化了上市公司證券發(fā)行的諸多環(huán)節。
適應新證券法的規定，《辦法》引入了上市公司非公開(kāi)發(fā)行股票制度，放松了發(fā)行條件和發(fā)行規模限制，簡(jiǎn)化了發(fā)審委審核環(huán)節，適當放松了發(fā)行價(jià)格，但對發(fā)行對象資格、數量、鎖定期等做出了限制。
值得注意的是，上周召開(kāi)的國務(wù)院常務(wù)會(huì )議提出“控制貨幣信貸投放”和“促進(jìn)資本市場(chǎng)穩定健康發(fā)展”，亦有提高直接融資比例之意。專(zhuān)家認為，適時(shí)恢復市場(chǎng)融資功能，不僅滿(mǎn)足了現實(shí)的投資需求，而且可以為市場(chǎng)帶來(lái)新的增量資金。(周翀)
