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　　“三安光電這次玩大了！”業(yè)內人士在接受中國證券報記者采訪(fǎng)時(shí)表示。12日，三安光電(600703)公告擬投資120億元在安徽蕪湖建設LED產(chǎn)業(yè)化基地，這是繼公司去年定向增發(fā)募集8億元在天津建設北方LED生產(chǎn)、研發(fā)基地之后的又一大手筆。

　　然而，120億元的投資規模與其不到20億元的總資產(chǎn)規模、不到1.5億元的凈利潤形成了鮮明的對比。業(yè)內人士擔憂(yōu)，三安光電這匹小馬如何拉動(dòng)120億元的大車(chē)？國內LED項目瘋狂上馬，是否會(huì )成為繼風(fēng)電和多晶硅之后的又一項陷入產(chǎn)能過(guò)剩的新能源產(chǎn)業(yè)泡沫？

　　小馬拉大車(chē)

　　三安光電蕪湖光電產(chǎn)業(yè)化項目無(wú)疑得到了地方政府的高度支持。然而，以三安光電目前的實(shí)力，120億元的投資規模難逃畫(huà)餅的嫌疑。

　　根據三安光電公告，協(xié)議約定項目總投資約120億元，其中購置具有世界先進(jìn)水平的MOCVD設備200臺，該項目分期實(shí)施，一期投資60億元，其中購置MOCVD設備100臺；安徽省蕪湖市人民政府給予紅黃光MOCVD(限38片機及以上)每臺總額800萬(wàn)元補貼，給予藍綠光MOCVD(限31片機及以上)每臺1000萬(wàn)元補貼，項目總建設周期為4年，力爭3年完成項目建設。

　　據測算，就算三安光電所購100臺MOCVD設備均能獲得蕪湖市每臺1000萬(wàn)元的補貼，其一期工程也需要50億元的巨額投資。根據三安光電的2009年三季報，其總資產(chǎn)僅為17.59億元，如果扣除其剛剛通過(guò)非公開(kāi)增發(fā)募集到的8億元，其總資產(chǎn)不過(guò)9.59億元。而2009年三季度末，三安光電賬上的貨幣資金僅為8.51億元，這還包含了其剛剛募集到的8億元，公司欠銀行的貸款卻達到了2.36億元，公司前三季度的凈利潤也不到1.5億元。一期工程所需的50億元巨額投資，更像是三安光電給蕪湖市政府畫(huà)的個(gè)大餅。

　　業(yè)內人士分析，如果去年沒(méi)有完成非公開(kāi)增發(fā)，三安光電的現金流將相當緊張。而就算完成了非公開(kāi)增發(fā)，其擬投資10億元的天津項目仍然有2億元的資金空缺，這將使得公司不得不利用銀行貸款的形式進(jìn)行彌補。

　　為了畫(huà)圓120億元的大餅，三安光電必然會(huì )再次瞄準二級市場(chǎng)融資。在巨額融資的誘惑下，14個(gè)月內公司股價(jià)暴漲10倍，這正是三安光電樂(lè )于看到的局面。

　　從2009年12月份開(kāi)始，市場(chǎng)上開(kāi)始流傳三安光電將在2009年的年報中提出10送10的高送配，傳聞之下，三安光電的股價(jià)也從38元一路高漲至62.99元，一個(gè)月內漲幅超過(guò)60%。

　　面對股價(jià)異動(dòng)和傳言，三安光電不僅選擇了沉默，而且不斷推出大手筆投資方案。一位投資者表示，對于急切融資的三安光電來(lái)說(shuō)，股價(jià)暴漲無(wú)疑是好事，但是，這種偏離理性的暴漲，是不是應該引起監管部門(mén)和普通投資者的高度警惕呢。1月4日，三個(gè)機構專(zhuān)用席位和東方證券總部席位合計賣(mài)出近8000萬(wàn)元，公募機構已經(jīng)開(kāi)始撤退。

　　而三安光電未來(lái)的融資之路是否一帆風(fēng)順呢？“嚴格來(lái)說(shuō)，三安光電去年的融資8億元也是違規的�！币晃煌缎腥耸空Z(yǔ)出驚人。三安光電所借的殼是ST天頤，而ST天頤因重大違規受到證監會(huì )稽查，其稽查仍未結束，按照有關(guān)再融資規定，嚴重違規正接受稽查的公司是不能進(jìn)行再融資的。

　　LED產(chǎn)業(yè)盲目投資初現

　　隨著(zhù)市場(chǎng)進(jìn)入者越來(lái)越多，門(mén)檻并不高的LED產(chǎn)業(yè)競爭也變得激烈，市場(chǎng)上開(kāi)始出現對LED產(chǎn)業(yè)泡沫的擔憂(yōu)。一位投資者在論壇上表示，“大上快上，建成之日利潤率減半是沒(méi)懸念的�！�

　　三安光電MOCVD設備主要供貨商之一，也是世界兩大MOCVD生產(chǎn)商之一的德國AIXTRON公司一位員工告訴中國證券報記者，實(shí)際上LED芯片和外延設備的核心技術(shù)均掌握在日本、美國和臺灣企業(yè)手中，大陸企業(yè)主要是靠購進(jìn)MOCVD設備進(jìn)行加工。

　　據相關(guān)統計數據，從1999年到2009年，在美國申請的LED相關(guān)專(zhuān)利3312件中，日本位居首位，約占50%；美國第二，占30%；中國臺灣第三，為11%。

　　雖然不掌握核心技術(shù)，但在LED行業(yè)的美好未來(lái)預期之下，上市公司紛紛投資建造LED光源基地、產(chǎn)業(yè)園。德豪潤達、士蘭微以及長(cháng)江通信等公司紛紛公告欲投資LED項目。根據有關(guān)資料，我國臺灣地區的晶電、璨圓、泰谷、廣鎵、友達/隆達、奇美電/奇力等企業(yè)預計在未來(lái)兩年內計劃購置的MOCVD機臺總數預計將超過(guò)300臺。

　　在這種背景下，市場(chǎng)上開(kāi)始出現對未來(lái)幾年產(chǎn)能集中釋放時(shí)候行業(yè)毛利率下降的擔憂(yōu)。全國高企委LED專(zhuān)委會(huì )主任鄭浩聞表示，“從目前國內市場(chǎng)和LED產(chǎn)業(yè)數量來(lái)看，已出現重復投資的問(wèn)題�！�

　　MOCVD供應能力存疑

　　MOCVD設備商的供貨能力正成為L(cháng)ED公司產(chǎn)能擴張的瓶頸，LED廠(chǎng)商哄搶MOCVD設備的局面正在形成。

　　與LED廠(chǎng)商林立不同的是，MOCVD設備商是兩強壟斷的局面，德國AIXTRON公司和美國VEECO公司國際市場(chǎng)占有率加起來(lái)超過(guò)了92%，他們在和LED設備廠(chǎng)商談判時(shí)有了強大的議價(jià)能力。

　　中國證券報記者查閱資料發(fā)現，2007年統計數據顯示，臺灣地區MOCVD機臺數量為310臺，大陸地區為55臺左右。到2008年底，兩地累計增加了126臺。而美國VEECO公司作為全球占有率超過(guò)20%的世界第二大MOCVD設備商，到去年，在中國地區的MOCVD累計出貨量也不過(guò)在85臺，AIXTRON公司的出貨量也不過(guò)100多臺。臺灣地區的LED領(lǐng)先廠(chǎng)商璨圓因為MOCVD的訂單太滿(mǎn)而不得不將其MOCVD的購置目標由30臺下調至12臺。

　　AIXTRON公司一位員工告訴中國證券報記者，三安光電要在3年內購置接近200臺MOCVD設備，并不是一件容易完成的任務(wù)，目前MOCVD設備是處于下游廠(chǎng)商搶著(zhù)要的態(tài)勢，而設備商的策略基本是臺灣、大陸和韓國輪流發(fā)貨。整個(gè)2010年，臺灣地區對MOCVD設備的需求估計在200—300臺，大陸地區300臺，韓國70臺。

　　LED廠(chǎng)商的哄搶將使得德國AIXTRON公司和美國VEECO公司有充足的理由提價(jià)，在MOCVD設備提價(jià)和LED產(chǎn)能飽和的預期之下，即使LED市場(chǎng)再大，三安光電的毛利率也將面臨相當激烈的競爭。(記者趙浩　)