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　　上海證券認為，在存款準備金率提升，央行回收流動(dòng)性，同期美元對歐元等貨幣走強、大宗商品價(jià)格下跌，市場(chǎng)擔心煤炭需求的情況下，煤炭板塊出現了深度調整。不過(guò)，目前市場(chǎng)調整已比較充分，擔憂(yōu)情緒已得到宣泄。未來(lái)央行可能會(huì )有加息等措施，這將證明經(jīng)濟已完全穩定，隨著(zhù)經(jīng)濟的增長(cháng)，對煤炭的需求也將得以保證。針對未來(lái)可能出現通貨膨脹預期的情況，煤炭的抗通脹屬性將會(huì )受到市場(chǎng)再次關(guān)注，綜合考慮給予行業(yè)“有吸引力”的評級。

　　看好焦煤和噴吹煤行業(yè)

　　去年12月份，因天氣轉冷，電力需求增大，下游電廠(chǎng)庫存偏緊，煤價(jià)明顯上漲，不過(guò)“恐慌”不可持續，煤價(jià)對此做出充分反應，大同優(yōu)混在1月25日為850元/噸，較上月小幅上漲1%，1月份港口煤價(jià)上漲幅度明顯趨緩。同時(shí)，澳洲是最大煤炭出口國，約占亞洲煤炭進(jìn)口量的一半。其中中國去年進(jìn)口煤炭進(jìn)口超過(guò)1億噸，這對決定澳洲煤炭?jì)r(jià)格有重要影響。相關(guān)數據顯示，澳洲BJ動(dòng)力煤的價(jià)格在1月28日為98.85美元，較上月上漲18.7%。另外，據今年重點(diǎn)的合同煤簽訂顯示，煤炭?jì)r(jià)格多數上漲30元/噸～50元/噸，上海證券認為這將利于穩定市場(chǎng)。

　　另外，上海證券認為焦煤和噴吹煤行業(yè)還有上漲空間。CRU和Myspic鋼價(jià)指數分別為159.8、143.8，相比一個(gè)月前，全球CRU指數上升約10個(gè)點(diǎn)，Myspic上升約1個(gè)點(diǎn)，情況在持續好轉。從鋼價(jià)指數中，可看到鋼材價(jià)格處于歷史偏低位置，煤價(jià)后續還有提價(jià)空間，隨著(zhù)鋼廠(chǎng)盈利增加，焦煤和噴吹煤也有望上漲。另外，從黑色金屬冶煉及壓延行業(yè)固定資產(chǎn)投資累計完成額來(lái)看，未來(lái)幾年固定資產(chǎn)投資有望繼續保持較高水平，這將增加焦煤和噴次煤需求量。

　　重點(diǎn)關(guān)注公司

　　上海證券認為在1月大幅下跌后，煤炭行業(yè)估值更具有吸引力，為投資者提供低位購買(mǎi)機會(huì )，給予“有吸引力”的行業(yè)評級。在個(gè)股方面，建議投資者關(guān)注煉噴次煤的公司，比如神火股份(000933，前收盤(pán)價(jià)26.98元)。

　　其中，上海證券認為在今年后備礦井梯隊陸續產(chǎn)能釋放，將保證神火股份業(yè)績(jì)持續增長(cháng)。去年投產(chǎn)的兩個(gè)新礦井薛湖礦和泉店礦，產(chǎn)能各60萬(wàn)噸，按照礦井建設規律，今年可望達到核定產(chǎn)能各120萬(wàn)噸。公司持有39%權益的趙家寨煤炭最近剛投產(chǎn)，核定產(chǎn)能300萬(wàn)噸�；I備中的李崗煤礦，公司持有70%權益，核定產(chǎn)能120萬(wàn)噸，約5年后投產(chǎn)。

　　另外，公司收購50萬(wàn)噸氧化鋁資源，部分解決電解鋁原料的來(lái)源。公司走煤—電—鋁產(chǎn)業(yè)路線(xiàn)背后邏輯，在于解決煤炭洗選后剩余低發(fā)熱副產(chǎn)品。通過(guò)自備電廠(chǎng)消化這部分產(chǎn)品，使用自產(chǎn)電力發(fā)展電解鋁業(yè)務(wù)。公司收購河南有色41.33%股權，神火集團持有33.33%，河南有色子公司匯源鋁業(yè)(地處平頂山)擁有50萬(wàn)噸氧化鋁產(chǎn)能。生產(chǎn)的氧化鋁供公司子公司沁澳鋁業(yè)使用。公司所在地商丘永城的神火鋁業(yè)現有產(chǎn)能21萬(wàn)噸，近期會(huì )增加6萬(wàn)噸，另有25萬(wàn)噸新規劃產(chǎn)能未啟動(dòng)。神火鋁業(yè)所使用的氧化鋁原料采購于國內和國際市場(chǎng)，長(cháng)短合同均有。(上海證券)