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　　公司2009年實(shí)現營(yíng)業(yè)收入153.95億，同比增長(cháng)19%，營(yíng)業(yè)成本127.95億，同比增幅為16%，2009年公司收入相比成本回升更加顯著(zhù)，主要原因在于2008年兩次電價(jià)上調、燃煤成本回落、以及外三電廠(chǎng)的全年運行。EPS為0.554元，同比增170%，基本符合我們預測。

　　我們認為2010年一季度的煤價(jià)可能處于全年高位，進(jìn)入淡季后成本壓力將有所減輕，全年來(lái)看預計2010年公司綜合標煤價(jià)格漲幅為8%左右。盡管公司參股的大漕涇、石洞口二廠(chǎng)二期投產(chǎn)可能新增約1個(gè)億的投資收益，但2010年業(yè)績(jì)出現同比下降應該難以避免。此外，我們認為隨著(zhù)油價(jià)的上升，2010年公司石油天然氣業(yè)務(wù)有望出現好轉，而天然氣價(jià)格的調整為管網(wǎng)業(yè)務(wù)帶來(lái)一定的不確定性。

　　我們預計公司2010年~2011年EPS為0.47、0.51元/股，目前股價(jià)對應2010年~2011年P(guān)E為23倍、21倍，PB為2倍，盡管業(yè)績(jì)增長(cháng)方面將無(wú)驚喜，但是在目前電力股中估值處于較低水平，具備一定安全邊際，維持“增持”評級，適當關(guān)注。(申銀萬(wàn)國證券大連營(yíng)業(yè)部)