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　　中國神華(601088)年報顯示，2009年歸屬于公司股東的凈利潤為302.76億元，同比增長(cháng)16.6%。去年第四季度，公司成本大幅提高，影響了盈利的增長(cháng)。而公司人士表示，今年煤炭均價(jià)增長(cháng)有望超過(guò)去年。

　　成本增長(cháng)超預期

　　受益于需求回暖，2009年中國神華煤炭產(chǎn)銷(xiāo)量增長(cháng)較快，其中商品煤產(chǎn)量達到2.1億噸，煤炭銷(xiāo)量達到2.5億噸，分別同比增長(cháng)13.2%和9.3%。煤炭銷(xiāo)售收入同比增長(cháng)13.5%至846億元

　　不過(guò)，2009年公司的營(yíng)業(yè)成本同比增長(cháng)11.8%達到614.86億元，這對公司的盈利造成了拖累。公司解釋?zhuān)�自產(chǎn)煤?jiǎn)挝簧�產(chǎn)成本上升以及發(fā)電量增加導致?tīng)I業(yè)成本總額增加。

　　根據年報，2009年，公司煤炭分部自產(chǎn)煤業(yè)務(wù)單位生產(chǎn)成本為100.8元/噸，同比增長(cháng)10.9%；煤炭運輸成本則同比增長(cháng)6.3%至106.2元/噸。而對比公司2009年中報，成本增長(cháng)主要發(fā)生在下半年。

　　2009年上半年，公司自產(chǎn)煤業(yè)務(wù)單位生產(chǎn)成本為91.2元/噸，運輸成本僅為57元/噸。也就是說(shuō)，全年的這兩項成本比上半年分別增長(cháng)了10.5%和86.3%。對于運輸成本的大幅增長(cháng)，公司人士解釋為，下半年通過(guò)國鐵運輸的煤炭量較大，造成了運輸成本上升。公司年報則表示，煤炭運輸成本的變化與運輸流向以及運量在自有鐵路和其它第三方鐵路之間分配比例有關(guān)。

　　公司年報也提示，隨著(zhù)公司礦井開(kāi)采的向下延伸，煤炭開(kāi)采成本可能會(huì )逐步增加，同時(shí)隨著(zhù)宏觀(guān)經(jīng)濟的回暖及大宗商品價(jià)格的上升帶來(lái)的潛在的通脹風(fēng)險可能導致公司的原材料和燃料成本的上升。潛在的資源稅改革等政策性增支，也可能影響公司的成本控制。

　　分析人士認為，隨著(zhù)神華擴大采礦業(yè)務(wù)，成本攀升將對短期利潤率構成進(jìn)一步拖累。

　　煤價(jià)上漲或超預期

　　2009年公司煤炭銷(xiāo)售均價(jià)為387.9元/噸，同比增長(cháng)2.5%。其中，國內銷(xiāo)售均價(jià)為378.7元/噸，同比增長(cháng)5.5%；而出口銷(xiāo)售均價(jià)下降5.5%，為551.5元/噸。

　　公司表示，在煤炭需求增加的背景下，2010年公司對不同行業(yè)的煤炭銷(xiāo)售采取不同政策。其中，公司對電煤客戶(hù)進(jìn)行分級評估，在與客戶(hù)簽訂一定比例的年度定價(jià)合同的同時(shí)，還將一定比例煤炭按逐月定價(jià)形式銷(xiāo)售。

　　2010年公司5500大卡/千克的下水煤港口長(cháng)約合同價(jià)格為570元/噸(含增值稅)，較2009年上漲30元/噸，漲幅約5%。公司向冶金、化工、建材行業(yè)銷(xiāo)售的煤炭將全部按月定價(jià)。

　　分析人士認為，這意味著(zhù)公司煤炭銷(xiāo)售價(jià)格將更接近市場(chǎng)價(jià)。而今年年初煤炭?jì)r(jià)格一路上漲，目前煤價(jià)有所回落，但相對去年的價(jià)格仍在高位。

　　長(cháng)江證券認為，公司盈利能力最好的現貨煤和下水煤銷(xiāo)售比例有望繼續提高，綜合售價(jià)有望提高到8%-10%以上。

　　2010年公司產(chǎn)量增長(cháng)明確，主要來(lái)自錦界礦，哈爾烏素礦，布爾臺礦的增產(chǎn)。四個(gè)煤礦的設計年產(chǎn)量達到了6500萬(wàn)噸，2010年預計貢獻產(chǎn)量增長(cháng)2000萬(wàn)噸左右。(記者 李陽(yáng)丹)