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　　到昨天為止，國內石油“三巨頭”——中國石油、中國石化、中國海油的2009年年報已全部出齊。年報顯示，三大石油公司去年受金融危機與國內成品油定價(jià)機制改革的影響程度不一，但總體業(yè)績(jì)初顯復蘇態(tài)勢。隨著(zhù)今年國際油價(jià)穩步攀升、國內資源改革進(jìn)一步深化，石油巨頭有望獲得新的增長(cháng)動(dòng)力。

　　業(yè)績(jì)：中石化最“靚”

　　與之前市場(chǎng)的預期基本一致，整個(gè)2009年三巨頭中業(yè)績(jì)最出色的當屬“石化一哥”——中國石化。盡管過(guò)去數年，受煉油虧損拖累，中國石化業(yè)績(jì)一直不溫不火，但當去年油價(jià)回落到相對低位，而國內又理順了成品油價(jià)格形成機制，這家亞洲最大煉油企業(yè)的年報頓時(shí)煥然一新。

　　年報顯示，中國石化去年實(shí)現凈利潤613億元，同比增加328億元，每股收益0.707元，增長(cháng)115.5%。其中，每股收益甚至多年來(lái)首次超過(guò)“石油老大”——中國石油。

　　年報顯示，中國石油去年每股收益為0.56元，同比下降9.4%。

　　不過(guò)，考慮到去年國際原油均價(jià)總體下降了38.4%，上游資源突出的中國石油能將業(yè)績(jì)降幅控制在一位數已屬不易。而和2008年公司業(yè)績(jì)大降超過(guò)20%相比，中國石油去年的業(yè)績(jì)降幅也明顯收窄，顯示公司因金融危機爆發(fā)所導致的大量石油庫存已獲得消化，業(yè)績(jì)可能已現拐點(diǎn)。

　　相比之下，上游業(yè)務(wù)比重過(guò)大的中海油則顯然深受油價(jià)暴跌的掣肘。年報顯示，這家中國最大的離岸石油公司去年凈利潤僅為294.9億元，同比下降了33.6%；去年每股收益也只有0.66元，而上年這個(gè)數字高達0.99元。

　　對于三巨頭去年“冷熱不均”的業(yè)績(jì)現狀，業(yè)內人士認為主要由新成品油定價(jià)機制所引發(fā)。由于該機制扭轉了長(cháng)期以來(lái)國內煉油虧損的痼疾，令煉油業(yè)務(wù)最為突出的中國石化最為受益；中國石油則緊隨其后，煉油化工板塊去年扭虧增利1111億元；而近幾年煉化業(yè)務(wù)才剛剛起步的中國海油顯然尚未分享到機制改革的“紅利”。

　　前景：資源改革機遇浮現

　　不過(guò)，對上游資源突出的中石油和中海油來(lái)說(shuō)，今年即將拉開(kāi)大幕的資源改革無(wú)疑是影響其利潤的重要方面。

　　在資源改革中，最引人注目的莫過(guò)于天然氣價(jià)格改革，其有望成為石油三巨頭未來(lái)業(yè)績(jì)“變臉”的催化劑。對此，中銀國際分析師劉志成表示，考慮到國內天然氣價(jià)格可能上漲，中國石油2010 年和2011年的盈利預測可分別上調2%和7%。

　　“從長(cháng)期角度看，氣改是必然會(huì )進(jìn)行的。一旦氣改，中石油是所有上市公司中受益最大的�！� 銀河證券分析師李國洪說(shuō)。

　　至于資源改革中另一項重要內容——資源稅，李國洪表示，由于石油已提前執行了特別收益金征收，在40美元/桶以上開(kāi)始征繳，因此，石油資源稅改將提高原起征點(diǎn)，或提高到60美元/桶。隨著(zhù)起征點(diǎn)的提升，油企上繳的資源稅將少于特別收益金，故資源稅改是利好。

　　另一方面，今年國際油價(jià)的穩步攀升也將為資源型油企帶來(lái)穩定的利潤增長(cháng)。

　　“今年國際油價(jià)將小幅走高�？紤]到中國石油主要原料來(lái)自自給，一到兩個(gè)月后才能加工成其他產(chǎn)品銷(xiāo)售，當前國際油價(jià)在中位小幅走高時(shí)，會(huì )傳導到下游，且對下游石化中間體價(jià)格構成強有力支撐，故這一趨勢十分有利于公司毛利和業(yè)績(jì)提升�！崩顕�洪說(shuō)。

　　國信證券分析師嚴蓓娜同樣認為，去年將成為中國石油5年來(lái)的盈利低點(diǎn)，今年的盈利則將回升。

　　“這主要由于低油價(jià)的遺留問(wèn)題已徹底解決，上游盈利將重整雄風(fēng)，而下游盈利也會(huì )有所改善，成品油銷(xiāo)售將穩健成長(cháng)。在這種情況下，中國石油將于2010年展現在70至80美元正常情況下的真實(shí)業(yè)績(jì)�！眹垒砟阮A計，中國石油今年的每股收益將恢復到0.73元。

　　招商證券分析師裘孝峰則提醒說(shuō)，目前中國石化的甲醇制烯烴分子篩制備技術(shù)、合成氣制油、合成氣制乙二醇技術(shù)有了新突破，這也會(huì )為公司戰略發(fā)展提供新的技術(shù)支撐。

　　他同時(shí)指出，未來(lái)幾個(gè)月原油價(jià)格將出現上漲趨勢，中國石油將受益于這一趨勢，預計公司一季度業(yè)績(jì)同比增長(cháng)50%以上。

　　隱憂(yōu)：通脹壓力或阻滯油價(jià)接軌

　　盡管如此，目前已開(kāi)始抬頭的通脹“魅影”或許會(huì )給石油三巨頭今年的盈利前景蒙上一層陰影。

　　招商證券分析師裘孝峰指出，自國家在去年 11 月9 日調整完國內成品油價(jià)格之后，國內成品油價(jià)格一直沒(méi)有變化，當時(shí)的三地22 日均價(jià)為75 美元/桶。而截至3 月24 日的三地22 日均價(jià)已經(jīng)達到78 美元/桶，波動(dòng)幅度已經(jīng)達到4%�？陀^(guān)上已經(jīng)具備調價(jià)條件。

　　“但國內 2 月份最新的CPI 已達到2.7，雖然3 月份會(huì )略微有所回落，但市場(chǎng)預期2 季度國內CPI 會(huì )超出3 不少，而國家的目標是全年CPI 控制在3 以?xún)�，作為國家少數能夠控制的影響CPI 的成品油價(jià)格，其調整存在一定的不確定性�！濒眯⒎逭f(shuō)。

　　“未來(lái)如果原油價(jià)格再度大幅飆升到100 美元/桶以上，中國石化煉油板塊盈利可能低于預期，甚至不排除再次虧損的可能性�！睎|方證券石化行業(yè)首席分析師王晶說(shuō)。(陳其玨)