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　　6264億千瓦時(shí)、同比增長(cháng)26%，這是2010年1~2月份國內全社會(huì )用電量統計數據，然而在此背景下，國內電力行業(yè)卻出現了全行業(yè)虧損的怪異現象。2010年3月28日，國資委綜合局局長(cháng)劉南昌將矛頭直指電力企業(yè)居高不下的負債率。

　　“負債率太高，財務(wù)成本侵蝕了大量利潤�！睆V東一位電力企業(yè)高層告訴《中國經(jīng)營(yíng)報》記者，國內電力行業(yè)被以國電集團、華能集團、華電集團、大唐集團、中國國家電力集團等五大集團為首的央企電力集團和以各省國資電力集團所壟斷，“近5年來(lái)，電力行業(yè)特別是火電行業(yè)爭奪白熱化，五大央企頻頻出手，各省國資跟風(fēng)，使得負債率持續升高，恰逢全球金融危機、冰凍、旱災、電煤價(jià)格持續暴漲等因素，全行業(yè)虧損不可避免�！�

　　不計成本的擴張

　　直到現在，寶鋼湛江港項目和武鋼防城港項目仍沒(méi)有得到監管層的批復，圍繞在此周邊的眾多配套以及其他重工業(yè)項目所共同組建的龐大產(chǎn)業(yè)集群也是“霧中花、水中月”。然而，包含大唐集團在內的五大電力央企卻早在2007年就開(kāi)始布局環(huán)北部灣，搶灘登陸。

　　根據資料，截至2007年，除華電集團近百億400萬(wàn)千瓦火電項目外，廣東省湛江市共計簽約2個(gè)大型電力項目，分別為法國電力集團4×100萬(wàn)千瓦火力發(fā)電廠(chǎng)，一期投資80億元；大唐集團與湛江市簽訂的2×200萬(wàn)千瓦火電廠(chǎng)項目。

　　根據湛江市發(fā)改局統計數據，截至2007年底，湛江市共計裝機總量為278萬(wàn)千瓦，其中火電項目240萬(wàn)千瓦，“十一五”內，前述五大電力巨頭將完成2000萬(wàn)千瓦的裝機總量，屆時(shí)，湛江市裝機總量可達到2278萬(wàn)千瓦，超過(guò)三峽水利樞紐工程2240萬(wàn)千瓦的裝機總量。

　　“中國電力投資集團(以下簡(jiǎn)稱(chēng)中電投)、國投電力(600886.SH)也正在與(湛江市)政府商談，擬在遂溪、東海島等地建設400萬(wàn)千瓦左右的火電廠(chǎng)�！币晃徽拷�市消息人士透露。

　　在長(cháng)城證券電力研究員張霖看來(lái)，廣東湛江、廣西、海南等環(huán)北部灣地區是電力巨頭們爭奪市場(chǎng)的樣本，“五大央企看重的可能是廣東每年2000多萬(wàn)千瓦的電力缺口以及環(huán)北部灣地區日益增長(cháng)的電力需求”。

　　環(huán)北部灣地區僅僅是五大央企爭奪電力市場(chǎng)的一個(gè)縮影。

　　截至2009年年底，華電集團、國電集團、中電投三大集團裝機容量分別達到7697萬(wàn)千瓦、8000萬(wàn)千瓦和6000萬(wàn)千瓦，而華能集團和大唐集團裝機容量更是突破1億千瓦，其中大唐集團比其2002年組建時(shí)裝機容量增長(cháng)4.2倍。

　　而從2010年各大發(fā)電集團已經(jīng)公布的戰略規劃來(lái)看，擴張步伐并沒(méi)有減緩的趨勢。華電集團計劃實(shí)現電源項目核準1000萬(wàn)千瓦，開(kāi)工1000萬(wàn)千瓦，投產(chǎn)裝機850萬(wàn)千瓦，開(kāi)工和投產(chǎn)裝機容量比去年均有擴大。

　　“僅僅是火電，他們(五大央企)還都涉足水電、風(fēng)電等新能源領(lǐng)域，電力行業(yè)本來(lái)是一個(gè)投資大、回報期長(cháng)的行業(yè)，但這些絲毫不會(huì )影響他們的擴張，五大央企搶占市場(chǎng)份額是不計成本的�！鼻笆鰪V東電力企業(yè)高層向記者表示。

　　兩極分化的負債率

　　2010年3月28日，國資委綜合局局長(cháng)劉南昌在“2010年經(jīng)濟形勢與電力發(fā)展分析預測會(huì )”上表示，2010年2月份國內電力行業(yè)出現全行業(yè)虧損。

　　同時(shí)，國家電網(wǎng)公司副總經(jīng)理鄭寶森透露，2009年中央電力企業(yè)累計實(shí)現利潤453.8億元，銷(xiāo)售利潤率僅為2%，遠低于中央企業(yè)6.3%的平均銷(xiāo)售利潤水平。在中央企業(yè)資產(chǎn)負債率最高的前十位企業(yè)中，電力企業(yè)就占了五家。

　　劉南昌將矛頭直指電力行業(yè)的高負債，“目前電力央企資產(chǎn)負債率普遍超過(guò)80%，電力行業(yè)已進(jìn)入風(fēng)險攀升階段�！彪娏ζ髽I(yè)近幾年的投資增速較快，電力集團的經(jīng)營(yíng)規模擴張步伐加大，此外，煤電價(jià)格形成機制長(cháng)期未理順，盈利能力偏低，導致電力企業(yè)的資產(chǎn)負債率居高不下。而高資產(chǎn)負債率對企業(yè)正常經(jīng)營(yíng)埋下風(fēng)險隱患，不少在2008年全行業(yè)虧損中幸存的電力企業(yè)很有可能因資產(chǎn)負債率過(guò)高而出現致命問(wèn)題。

　　數據顯示，我國工業(yè)企業(yè)資產(chǎn)負債率排名前十位中，電力企業(yè)占到五個(gè)名額。2009年1~11月份，電力行業(yè)負債率65.51%，同比提高1.25個(gè)百分點(diǎn)，負債總額為41522.85億元，其中，水電、核電及電力供應業(yè)的負債率均有不同程度的增加，2009年1~11月份核力發(fā)電的資產(chǎn)負債率高達74.93%，成為電力行業(yè)中負債率最高的子行業(yè)。

　　然而在A(yíng)股54家電力上市公司中卻出現了相反案例，一些非央企電力公司在低負債下，2009年取得不俗業(yè)績(jì)。

　　深圳能源(000027.SZ)是其中最典型的案例。根據其2009年第三季度報告，截至2009年9月30日，共計實(shí)現凈利潤17.45億元，已經(jīng)高出2008年全年10.3億元凈利潤7億元。從該份三季報中可以看出，深圳能源截至2009年9月30日資產(chǎn)總額為296億元，負債總額為143億元，資產(chǎn)負債率為48.4%，遠遠低于五大央企80%的負債率水平。

　　“低負債是深圳能源長(cháng)期以來(lái)賴(lài)以生存的法寶，同樣是高煤價(jià)，同樣是金融危機，深圳能源的案例值得央企們去深思�！鄙钲谝晃浑娏ρ芯繂T表示。

　　有消息指出，目前國資委針對電力行業(yè)五大央企的高負債已經(jīng)發(fā)出警告，并將降低負債率納入管理層考核：國資委在業(yè)績(jì)考核中要求電力企業(yè)的負債率每年降低1個(gè)百分點(diǎn)，而且今年還新增對央企負責人的EVA(指企業(yè)稅后凈經(jīng)營(yíng)利潤減去投入的全部資本)考核。

　　轉嫁高負債 央企融資潮來(lái)襲

　　對于來(lái)自監管層的警告，五大央企以最快的速度回應：通過(guò)旗下上市公司再融資，降低負債率。

　　國電集團辦公廳副主任王冬公開(kāi)表示，旗下五個(gè)上市公司將交替融資，保證集團的負債率穩步下降。王冬介紹說(shuō)，目前國電集團的資產(chǎn)負債率為81.8%，同比降低3.46個(gè)百分點(diǎn)，自集團公司組建以來(lái)首次出現下降，是五大發(fā)電集團最好水平。

　　根據介紹，國電集團的資產(chǎn)負債率下降主要歸功于龍源電力(00916.HK)在香港的成功上市，融資200億港元，降低集團公司資產(chǎn)負債率超過(guò)3個(gè)百分點(diǎn)。

　　而龍源電力之外，國電集團旗下還擁有國電電力、長(cháng)源電力、英力特、平裝能源四家上市公司以及剛剛被批準創(chuàng )業(yè)板上市的新能源公司煙臺龍源。

　　華電集團、大唐集團也不甘落后，紛紛推出了自己的再融資計劃。

　　2010年3月29日，華電集團的旗艦上市公司華電國際(600027.SH)公告擬在未來(lái)適時(shí)一次或分次發(fā)行本金不超過(guò)70億元的短期融資券(包含已發(fā)行的30億元短期融資券)，以及發(fā)行本金不超過(guò)70億元的中期票據(包含已發(fā)行的30億元中期票據)。

　　在大唐集團2009年工作報告中，也提出盡快完成大唐發(fā)電(601991.SH)的A股增發(fā)，以及將巖灘資產(chǎn)注入桂冠電力(600236.SH)的工作；在保持集團公司合理持股比例的前提下，積極推進(jìn)大唐發(fā)電、桂冠電力的再次增發(fā)。

　　“監管層的警告似乎給了五大央企‘圈錢(qián)’的權利�！鼻笆鲅芯繂T表示，電力企業(yè)以完成國資委業(yè)績(jì)考核為目的進(jìn)行再融資的出發(fā)點(diǎn)是不正確的。

　　東北證券電力研究員吳江濤也表示，要根本解決電力企業(yè)的困境，還得依靠電力體制改革的推進(jìn)。電力和煤炭?jì)蓚�(gè)行業(yè)的矛盾在于電力企業(yè)無(wú)法轉嫁成本的上升，這需要電力體制形成更為市場(chǎng)化的格局，特別是競爭性的電價(jià)。(段鑄)