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　　改革時(shí)間窗口開(kāi)啟

　　原定于2007年推出的資源稅費改革為何到2010年才開(kāi)始試點(diǎn)？現在推出意義何在？

　　據一位參與方案制定的專(zhuān)家透露，為了遏制資源的浪費，加速經(jīng)濟轉型，早在2006年底，財政部、國稅總局等部門(mén)就制定了資源稅改革方案，并報送國務(wù)院，擬于2007年初開(kāi)始實(shí)施。但是2007年國內通脹壓力抬頭，政府擔憂(yōu)資源稅改革將進(jìn)一步推高CPI，資源稅改革方案由此被擱置。

　　2008年上半年，通脹局勢依然沒(méi)有緩解，在國際油價(jià)的帶動(dòng)下，國內資源品價(jià)格紛創(chuàng )歷史新高，國務(wù)院已重點(diǎn)考慮控制價(jià)格上漲，資源稅改革不再成為政府的重要工作。2008年下半年，經(jīng)濟形勢急轉直下，在國際金融危機的沖擊下，全球大宗商品價(jià)格大幅下跌，出于國內“保增長(cháng)”的考慮，推出資源稅改革勢必加重上下游企業(yè)負擔，也不符合當時(shí)積極財政政策提出的減稅大方向。

　　雖然推進(jìn)資源稅改革被確定為國務(wù)院2009年深化經(jīng)濟體制改革工作的一項重要內容，但是直到2009年年中，隨著(zhù)宏觀(guān)經(jīng)濟探底回升，資源稅改革的時(shí)間窗口才真正打開(kāi)。2009年6月，財政部召開(kāi)的一次工作座談會(huì )上明確了擴大征收范圍、改革計征方式、提高稅負水平、統籌稅費關(guān)系的改革思路。

　　“從量計征改為從價(jià)是毋庸置疑的�！笔锥冀�(jīng)濟貿易大學(xué)財政稅務(wù)學(xué)院姚東旭教授認為，我國資源稅長(cháng)期實(shí)行從量定額征收，且以納稅人實(shí)際銷(xiāo)售或自用的資源數量為計稅基礎。這種從量計稅的方法會(huì )誘導投資者爭相開(kāi)發(fā)高品位資源，導致低品位資源的棄采，從而造成資源的嚴重浪費，在資源價(jià)格持續走高的形勢下更使本來(lái)不高的稅費負擔進(jìn)一步降低。

　　但是因為種種原因，資源稅改革并未在2009年推出。國金證券的報告認為，有關(guān)資源品的價(jià)格改革最好是在需求低迷、沒(méi)有通脹預期的經(jīng)濟環(huán)境下推出。如今國內資源品價(jià)格開(kāi)始上漲，通脹預期已經(jīng)形成，錯過(guò)了最佳改革時(shí)機，如果再不抓住歐洲主權債務(wù)危機導致的國際資源品價(jià)格下跌的契機，資源稅改革的窗口又將關(guān)閉。而且，隨著(zhù)人口因素的拐點(diǎn)將提前出現，勞動(dòng)力成本已經(jīng)進(jìn)入長(cháng)期上升趨勢，留給資源稅改革的時(shí)間已經(jīng)不多了。

　　對出口不會(huì )造成較大沖擊

　　資源稅改革方案的推出之所以一再延后，除了宏觀(guān)經(jīng)濟面的原因外，與國內經(jīng)濟發(fā)展的路徑之爭也息息相關(guān)。

　　在肯定資源稅改革十分必要的同時(shí)，有部分學(xué)者和實(shí)業(yè)界人士擔心提高資源稅稅率會(huì )對經(jīng)濟造成較大的負面影響。資源稅是一種間接稅，企業(yè)可以通過(guò)提高產(chǎn)品價(jià)格將其轉嫁給下游的廠(chǎng)商，直至最終的消費者。提高資源稅必然導致企業(yè)生產(chǎn)成本的全面上升，甚至會(huì )引發(fā)通脹。從國際貿易的視角看，資源價(jià)格的上漲會(huì )全面降低我國產(chǎn)品的國際競爭力，這對出口導向明顯的中國經(jīng)濟來(lái)說(shuō)影響重大。

　　不過(guò)，姚東旭認為，資源稅對出口的沖擊并沒(méi)有想象的那么大。首先，從出口結構看，目前資源類(lèi)商品的出口僅占全部外貿出口的3%左右，即便因提高資源稅而減少出口，對我國對外貿易的整體影響不大。我國總體上資源比較匱乏，通過(guò)資源稅而不是關(guān)稅的辦法間接限制資源品出口，既可以達到保護國內資源的目的，又不至于引起貿易爭端。

　　其次，我國每年進(jìn)口的資源類(lèi)商品數量巨大，已接近我國進(jìn)口總額的1／3，特別是占我國出口貿易半壁江山的加工貿易，其所需要的原材料絕大多數來(lái)自國外，不會(huì )受我國國內征收資源稅的影響。而且按照目前傳出的消息，資源稅的稅率大致在5%左右，遠低于國外一些資源大國10%左右的稅率，“中國制造”的價(jià)格優(yōu)勢依然存在。

　　至于資源稅改革對通脹的影響，財政部財科所所長(cháng)賈康認為不必過(guò)慮�！百Y源品價(jià)格上升，老百姓自然會(huì )調整消費習慣，節能降耗。同時(shí)，資源品價(jià)格上漲，會(huì )促進(jìn)企業(yè)通過(guò)技術(shù)創(chuàng )新，節約成本�！�

　　姚東旭也表示，由于很多資源品的價(jià)格沒(méi)有完全市場(chǎng)化，政府控制能力依然很強，只要資源稅的稅率不是特別高，價(jià)格依然可控。此外，我國若干制造業(yè)存在的產(chǎn)能過(guò)剩情況，不會(huì )使得上游價(jià)格上漲迅速傳導到下游，引發(fā)全面的通脹。

　　推動(dòng)資源板塊價(jià)值重估

　　從微觀(guān)層面看，一旦資源稅改革啟動(dòng)，上游企業(yè)的利潤將率先受到影響。

　　以新疆試點(diǎn)為例，東北證券分析師王偉綱表示，根據財政部、國家稅務(wù)總局2005年7月29日發(fā)布的有關(guān)規定，中石油新疆油田分公司、中石油吐哈油田分公司、中石油塔里木油田分公司和中石化西北分公司所產(chǎn)原油的稅率為30元/噸，所產(chǎn)天然氣的稅率為9元/千立方米。

　　以上稅率如果換算成從價(jià)計征，相當于60美元/桶的原油價(jià)格和0.90元/立方米天然氣價(jià)格實(shí)施1%的稅率。

　　因此，如果實(shí)行3%的稅率，將增加稅收200%；如果實(shí)行5%的稅率，將增加稅收400%。原油生產(chǎn)成本將分別增加1.2美元/桶和2.4美元/桶，天然氣生產(chǎn)成本將分別增加0.018元/立方米和0.036元/立方米。

　　經(jīng)測算，中石油將因此每年分別減利20億元和40億元左右，中石化將分別減利3.5億元和7億元左右。

　　據國泰君安研究員劉谷測算，假如稅率定為5%，僅在新疆地區試點(diǎn)，中國石油和中國石化2010全年稅前利潤將分別較此前的預測值下降2.21%和1.28%。一旦資源稅改革在全國推行，兩公司的稅前利潤將分別下降12.49%和7.88%。

　　不過(guò)，由于國內資源相對緊缺，資源產(chǎn)品的需求彈性較小，即使價(jià)格上漲，需求量也不會(huì )有很大下降，這就使得資源企業(yè)具有轉嫁稅負的客觀(guān)基礎。國金證券分析師付雷認為，資源品消耗較多的采掘業(yè)和原材料行業(yè)對產(chǎn)業(yè)投資的吸引力將會(huì )減弱，資本或更多地流入消費品及投資品行業(yè)，這在長(cháng)期有利于國內消費需求的增長(cháng)和經(jīng)濟結構的調整。

　　付雷表示，近十年采掘業(yè)的毛利率水平長(cháng)期處于其他產(chǎn)業(yè)2-3倍的水平，低廉甚至免費的資源獲得成本極不合理。預計大部分資源稅帶來(lái)的影響都會(huì )被采掘業(yè)消化，但也必然會(huì )部分向下傳導至原材料行業(yè)。

　　不同的中下游行業(yè)受資源稅改革的影響也各異。對鋼鐵類(lèi)上市公司的影響不大，主要是因為我國鐵礦石主要依賴(lài)進(jìn)口。其他從事冶煉加工的石化企業(yè)，尤其是沒(méi)有做到上下游一體化的企業(yè)將有可能成為“重災區”。

　　此外，當傳統能源價(jià)格提升時(shí)，可再生能源的成本劣勢將得以緩解，從而得以擴大利用空間。

　　由于此次新疆試點(diǎn)的范圍不包括煤炭，因此煤炭行業(yè)的受影響程度還不明朗。廣發(fā)證券研究員陳亮認為，此前電煤價(jià)格已經(jīng)連續漲了8個(gè)星期，此次新疆試點(diǎn)不包括煤炭，說(shuō)明改革的時(shí)機還不成熟，而且近幾個(gè)月內也不會(huì )再提，因此短期煤炭股會(huì )有一輪反彈行情，但是由于預期還在，因此資源稅改革仍然會(huì )制約反彈高度。

　　天相投顧報告則認為，資源稅對行業(yè)的影響短期可能負面一點(diǎn)，但是中長(cháng)期在資源產(chǎn)品價(jià)格長(cháng)期看漲的情況下，資源稅改革可能提高部分資源的估值，從而推動(dòng)資源類(lèi)股的資產(chǎn)重估，比如礦產(chǎn)、煤炭、水資源的價(jià)值重估，在經(jīng)濟快速發(fā)展的背景下，資源價(jià)值會(huì )進(jìn)一步凸現。

　　此外，長(cháng)期以來(lái)，我國水、電、油價(jià)由于受到管制，盈利情況始終滯后于整體經(jīng)濟的表現。未來(lái)隨著(zhù)資源稅的改革到位，資源品的價(jià)格將理順，水、電、油行業(yè)有望和宏觀(guān)經(jīng)濟保持一致性，毛利率獲得提高，周期性得到平滑。同時(shí)，上游勘探開(kāi)采行業(yè)的暴利現象也有望得到緩解。( 朱宇)