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    漫畫(huà)：抄底嘍 中新社發(fā) 宋學(xué)海 攝

　　中新網(wǎng)9月28日電 美國《僑報》9月27日發(fā)表時(shí)評文章說(shuō)，中國應抓住機會(huì )延攬人才，而不是與日本去比拼抄底資產(chǎn)。具體做法可同時(shí)“走出去”、“請進(jìn)來(lái)”。所謂“走出去”，就是國內金融機構赴海外開(kāi)設分支，借助當地人才優(yōu)勢盡快融入國際金融市場(chǎng)；而“請進(jìn)來(lái)”是聘請海外人才特別是華人高管回國，推動(dòng)中國金融業(yè)快速發(fā)展。

　　文章摘錄如下：

　　次貸風(fēng)暴愈演愈烈，不斷有歐美金融企業(yè)倒下或即將倒下，迫切需要有人出來(lái)扶一把。對此，中資金融機構的態(tài)度卻發(fā)生微妙變化：從最初的趨之若鶩，到現在的敬而遠之，反映出兩個(gè)基本事實(shí)：

　　一方面，當前國際金融形勢異常嚴峻，且瞬息萬(wàn)變，在情況明朗化之前輕易做出決定將承擔巨大風(fēng)險。一些中資金融機構在次級債、“兩房”和雷曼兄弟事件中屢屢受損，來(lái)自國內壓力和自信心的損耗已使它們喪失勇氣繼續大膽投資。

　　另一方面，今年以來(lái)，中國國家開(kāi)發(fā)銀行向花旗集團注資及接管德累斯頓銀行的申請接連被否，也清楚表明國內監管機構的謹慎態(tài)度。因此，現階段最穩妥的辦法就是暫不介入。盡管摩根士丹利近日向中投、中信等都伸出橄欖枝，但中方接盤(pán)的意愿普遍不高。

　　對其他亞洲國家而言，類(lèi)似情況同樣存在。與去年的收購熱潮相比，阿布扎比投資局、科威特投資局和卡塔爾投資局等中東主權財富基金已大大減少在美歐市場(chǎng)的活動(dòng)，它們更愿意在印度、東亞和周邊國家找機會(huì )；而韓國產(chǎn)業(yè)銀行在國內輿論壓力下也宣布放棄收購雷曼。

　　上世紀80年代末，日本企業(yè)曾挾日元升值之勢大手筆抄底美國資產(chǎn)，最后只落得倉惶北顧。歷史教訓提醒亞洲各國，切不可因貪一時(shí)便宜輕舉妄動(dòng)。但這次日本再度成為華爾街的救星：三菱UFJ金融集團將收購摩根士丹利20%的股份；野村證券以2.25億美元獲得雷曼在全亞洲的特許經(jīng)營(yíng)權，并一舉拿下雷曼在歐洲和中東的股票與投資銀行業(yè)務(wù)。瑞穗、三井等也在稍早介入收購華爾街資產(chǎn)的行動(dòng)。

　　世人皆知，“沖動(dòng)是魔鬼”。那么，冥冥中究竟是什么力量再次推動(dòng)眾多日本金融企業(yè)去干這種火中取栗的事呢？目前媒體分析多集中于日本企業(yè)的市場(chǎng)擴張動(dòng)機和國內人口老齡化約束，但類(lèi)似情形在其他亞洲國家也不同程度存在，并非日本獨有。筆者認為，至少還有兩個(gè)特殊因素被忽略：

　　其一，與其他亞洲國家相較，日本金融企業(yè)的“委托-代理”機制不明顯。無(wú)論是中東的主權財富基金還是中國的國有商業(yè)銀行和政策性銀行，都有一個(gè)共同點(diǎn)：掌管和支配的都是國民的共同財富，政府被視為委托人，金融企業(yè)成為代理人。由于雙方所面臨的激勵與風(fēng)險不對等，在金融市場(chǎng)擴張期，委托人監管意識不強，導致代理人激勵上升，成為風(fēng)險偏好者，表現出強烈的投資沖動(dòng)；一旦市場(chǎng)進(jìn)入萎縮期，委托人對代理人的監督又過(guò)于嚴格，使后者畏首畏尾。而日本主權財富基金尚在構想中，而金融企業(yè)的財閥個(gè)人威權背景濃重，決策力相對集中。此外，日本金融企業(yè)的龐大規模也決定其抗風(fēng)險損失的承受力較強。

　　其二，日本金融企業(yè)大舉擴張是為爭奪日元套利交易活動(dòng)的主導權。在全球16種主要貨幣中，日元利率最低，長(cháng)期處于0.25至0.5%，這為拆借日元投資其他貨幣資產(chǎn)創(chuàng )造了條件，并使日元成為全球流動(dòng)性泛濫的重要源頭。不過(guò)，傳統上日元套利交易的一般路徑是：先由一家外資銀行在東京的辦公室按日元拆借利率向日本金融企業(yè)借入；再由該銀行的東京辦公室“借給”其總部，并向日本央行報備；最后，該銀行總部將這筆資金投入美歐、新興市場(chǎng)或對沖基金，以獲取高額回報。顯然，日本金融企業(yè)在此過(guò)程中基本是一個(gè)位于價(jià)值鏈底端的資金提供者，只能賺取微薄利息。

　　本月17日，日本央行再次決定將銀行間無(wú)擔保隔夜拆借利率維持在0.5%不變，但若全球金融市場(chǎng)繼續惡化，日本經(jīng)濟不可不受拖累，利率也將進(jìn)一步趨近于零。因此，未來(lái)數年間，日元套利交易很可能重新掀起一輪高潮。此番日本金融企業(yè)選擇出手，既有順手撿便宜的考慮，更著(zhù)眼于今后長(cháng)遠發(fā)展。一旦其全球布局完成，屆時(shí)日元套利交易的主角將不再是外資銀行，而是日企交易路徑也演化為：總部將日元直接“借給”其海外分支機構，投資海外金融資產(chǎn)，從而獨享好處。

　　顯然，中日有著(zhù)完全不同的背景考慮，中資金融機構沒(méi)必要跟在日本后面亦步亦趨。況且現在就斷言日企能否避免重蹈覆轍為時(shí)尚早——日本金融體系與歐美金融體系根本是兩個(gè)系統，無(wú)論是經(jīng)營(yíng)理念還是文化差異都存在鴻溝。

　　而對于中國這種崛起中的新興大國，金融業(yè)發(fā)展最缺乏的不是資金，也非市場(chǎng)，而是人才，特別是具有國際視野和經(jīng)歷的高端人才。以此觀(guān)之，此次金融風(fēng)暴無(wú)疑提供一個(gè)絕好機遇。據報道，隨著(zhù)雷曼、美林和AIG等機構相繼陷入絕境，華爾街4萬(wàn)名金融從業(yè)人員面臨下崗，其中相當一部分是華人金融高管；而在倫敦金融城，同樣有數以萬(wàn)計的從業(yè)人員正失去工作。

　　中國應抓住機會(huì )延攬人才，而不是與日本去比拼抄底資產(chǎn)。具體做法可同時(shí)“走出去”、“請進(jìn)來(lái)”。所謂“走出去”，就是國內金融機構赴海外開(kāi)設分支，借助當地人才優(yōu)勢盡快融入國際金融市場(chǎng)；而“請進(jìn)來(lái)”是聘請海外人才特別是華人高管回國，推動(dòng)中國金融業(yè)快速發(fā)展。(劉濤)